卓创资讯棉花市场分析师刘杰

　　【导语】受美棉价格上涨、需求预期向好和下游进入主动补库周期等因素支撑，2月18日棉纱价格试探性上涨200-300元/吨，部分企业等待今日郑棉开盘再定价。预计随着“金三银四”需求旺季下游备货启动，棉花成交放量，节后价格或将跟涨美棉市场。

　　利多因素叠加，美棉价格领涨

　　近十年来郑棉与美棉主力价格的相关系数0.73，二者共振运行。春节期间美棉价格上涨，主因市场利多因素叠加。在国际原油期市以及美国股市上涨的带动下，美棉主力换月上涨，另外因为美国出口销售报告显示出口坚挺，助长了市场的乐观情绪，吸引投机基金买入的支持。ICE期棉主力突破90美分/磅后继续上攻，最高至96.42美分/磅，创下近5个月新高。根据对历史数据进行分析总结，美棉价格每变动1美分/磅，郑棉价格变动127.64元/吨，春节期间美棉主力上涨5.32美分/磅，预计将带动国内棉价上涨679元/吨左右，今日开盘郑棉主力很有可能将站上16500元/吨。

　　下游陆续复产，棉花需求预期乐观

　　15日（正月初六）开始部分棉纺企业陆续复产，截至18日（正月初九），棉纺厂开业厂家增多，今、明两日开机企业将继续增加，棉花消费量增加。随着产业链购销逐步启动，市场预期偏乐观，棉纺企业看涨惜售。据卓创资讯了解，昨日棉纱价格试探性上涨200-300元/吨，部分企业暂停销售，等待今日郑棉开盘再定价。订单来看，目前企业发货订单仍以节前订单为主，新增订单数量有限，市场表现分化。据卓创资讯调研，目前南通家纺市场订单较好，高支纱线尤其是精梳紧密60支和高配紧密60支成交良好，预付款订单排单至4月份，价格仍有上涨空间；常规针织纱订单跟进表现一般，部分企业调整产品结构。当前棉纺企业棉花库存多在1-2个月，因目前棉价偏高，且现货市场刚刚启动，企业以消化库存为主，棉花采购策略仍以后点价和逢低点价采购为主。

　　今日棉花期现货价格上涨概率较大

　　通过下表可以看出，近十年春节后首个交易日棉花期现货价格基本同向运行，其中郑棉价格上涨概率70%，平均涨幅1.18%；郑棉纱价格上涨概率60%，平均涨幅1.46%；棉花现货价格上涨概率50%，平均涨幅0.87%；棉纱现货价格上涨概率40%，平均涨幅1.73%。因此短期来看，春节后首个交易日现货价格上涨概率较大，棉纱调价可能跟涨，需关注未来一周郑棉主力表现。

　　综上所述，在美棉价格上涨和“金三银四”需求预期乐观支撑，节后棉价或将进入产业链共振上涨阶段，并且随着下游主动备货启动，预计棉花市场或将进入被动去库周期。按照情景分析法预测，去库节奏可能分为两种：去库较快--价格上涨--需求转弱--去库进度放缓--价格下跌，去库较慢--价格下跌--需求好转--去库进度加快--价格上涨。后期密切关注“金三银四”市场需求驱动力度和新疆种植面积下降幅度。