2024-02-16 14:44:12 和讯 
 

　　2024年开年以来，保险板块迎多重利好，市场表现也在强心剂催化下走出回暖态势。综合来看，行业负债端、资产端均具备向上动能，叠加政策利好频出的大背景，板块有望持续走强，估值迎来深度修复。

　　供给侧转型见成效，需求侧景气度高涨

　　行业价值的根源取决于基本盘表现。国家金融监督管理总局最新发布的统计数据显示，2023年，保险行业保费收入达5.12万亿元，同比增长9.13%，保费收入再创新高。

　　近年来，保险业供需两侧不断夯实基本盘，延此主线将助推板块持续改善。供给侧一端，近年来行业各渠道均向高质量转型发展，包括代理人渠道在专业化、职业化方面加速培养队伍，人均产能显著提升；银保渠道一方面不断优化产品结构，一方面严格执行监管“报行合一”要求、加强费用管理，均将有助于渠道业务价值率提升。

　　需求侧方面，伴随老龄化进程加速，寿险领域养老需求凸显，寿险公司可从多角度切入养老产业，拓展发展空间。同时，保险业可更为深度化探索与多主体共同构建健康管理闭环的商业模式，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户黏性，为保险业务增长赋能。

　　比如目前包括中国人寿(601628)、中国太保(601601)、阳光保险、泰康人寿等在内的多家险企都在着力开展医养产业布局，其中阳光保险旗下不仅有国内首家由保险公司设立的三甲综合医院——阳光融和医院，近年来更是以“纵横计划”为抓手，打造出行业内独具创新的“三五七”产品配置理念，为客户全生命周期提供全方位保障，以此响应金融业高质量发展，践行“金融为民”初衷。

　　另外，随着存款利率持续下降，保险产品因保本且确定性高收益，在当前竞争力凸显，客户对保险需求仍保持高位。

　　开源证券研报显示，一季度NBV有望超预期，头部险企市占率有望持续提升。

　　国泰君安(601211)证券非银研究团队认为，供需同振推动寿险NBV趋势回暖，寿险负债端客户保险储蓄需求仍然旺盛，预计24年NBV仍然能够实现正增长。

　　政策合力促进信心修复，保险股估值回归可期

　　从多位业内人士观点来看，行业接下来的重要催化剂在于资产端表现，而近期公布的一系列稳定市场的举措，无疑会利好保险资金的权益投资，进而有望加速资产端改善。

　　1月22日，国常会对资本市场作最新部署，强调采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。1月24日，中国人民银行宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。

　　信达证券研报表示，降准先行有望提供低成本和长久期增量资金，市场流动性提升有望提振大盘。同时，保险资金仍是现阶段最重要的增量资金之一，险企在坚持配长债的同时，有望增配大盘蓝筹、科创及ETF等产品，权益市场回暖直接助力保险投资端反弹并利好利润表现。

　　中国银河(601881)分析师对下一步政策利好抱有信心，“活跃资本市场政策有望进一步加码，稳增长背景下市场流动性无虞，权益市场存在改善机会，有望助力险企投资收益进一步增厚。”

　　投资信心回暖进一步传导至板块估值提振，东吴证券(601555)非银金融行业分析师葛玉翔认为，随着一系列有利因素出现，保险公司资产端的表现有望改善，从而助力其估值更快修复。

　　个人养老金制度全面实施，保险业资负两端或受益

　　除了对资本市场利好的政策信号外，近日，人社部明确提出，在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度，目前运行平稳，先行工作取得积极成效。下一步将推进个人养老金制度全面实施。

　　在业内看来，个人养老金制度的全面实施将带来多重利好。

　　首先是市场总体规模的提升以及保险业负债端的新机遇。国泰君安证券研报分析指出，假设未来十年基本养老保险参保人数每年增长1%，个人养老金产品购买比例每年提升2%，2023-2032年个人养老金缴费总额可达2.7万亿元。其中，保险业可共享个人养老金增量市场，预计2023-2032年为行业带来的增量资金为2984亿元。

　　另一方面，伴随着个人养老金资金规模扩张，可参与投资的资金规模也有望提升，助于激发市场活跃度。相关人士谈到，“个人养老金制度的全面实施，将为A股市场带来长期稳定的长线资金，长期来看，有助于促进国内资本市场平稳发展，推动资本市场持续创新改革。”深入来看，资本市场的稳健发展也将有望为险企投资端带来可观收益，利好行业资产端增长。

　　多方利好因素的共振，有望推动保险板块估值修复，迎来上扬走势。开源证券研报分析称，目前上市险企PEV估值位于历史底部，负债端偏暖，关注资产端催化，保险股兼具贝塔弹性和负债端阿尔法，看好板块左侧机会。

　　中邮证券分析人士指出，基本面上，虽然行业还在探索新的增长模式和方向，但保险渠道转型已到尾声，多项指标回暖，说明保险行业可能正在走出低谷。同时鉴于几乎所有成分股都将受益于市值管理的预期，预计保险板块今年表现大概率将超越大盘。