2月8日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表最新观点解码A股市场。他表示：“2024年伊始，A股市场的走势大幅弱于投资者和我们的预期。不过，我们认为，投资者已过度担忧股权质押、融资融券和雪球敲入等风险因素。”

　　首先，中国证券登记结算有限公司数据显示，A股股权质押市值为2.2万亿元，仅占A股市场自由流通市值7.7%，大幅低于2015年至2018年的水平。其次，根据瑞银证券非银金融研究团队的测算，融资业务全市场平均担保比例为222%，远高于150%，目前仅有2%的融资维持担保比率低于130%，融资业务总体平稳运行。再次，雪球产品发行方会在股指触及敲入价之前开始抛售股指期货进行对冲。考虑到大部分挂钩中证500指数和中证1000指数的雪球产品已在此前的下跌中敲入，股指期货市场的压力已经步入尾声，且股指期货市场对A股现货市场的影响也较为间接。

　　孟磊特别强调，近几日中国证监会密集发声，全力维护市场稳定运行。除了对股权质押和融资融券风险的解读与防范外，监管层对A股市场的正面表态最为值得关注。当前诸多政策信号显示，A股市场价格接近历史底部水平，中长期投资者已经迎来了较好的布局机会。

　　“在短期的流动性风险解除后，投资者或将重新聚焦于今年的通胀和房地产市场走势，观测企业盈利复苏的情况，并分析宏观政策信号。”孟磊认为，大盘股将受益于较高的盈利确定性以及潜在的场外资金净流入而跑赢小盘股。对于市场持有积极观点的投资者可以考虑买入基本面稳健且机构投资者仓位集中的食品饮料、医药和新能源等领域；对市场持谨慎立场的投资者可以考虑高股息板块作为防御性持仓的一部分。

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