兴证沪铜：昨日夜盘沪铜偏弱震荡。因鲍威尔讲话及美国数据齐创降息预期，联邦基金利率互换几乎消除了3月份降息的可能性，5月份降息的机会也有所减少，市场风险偏好下降，国内铜精矿加工费指数断崖式下跌，不过目前国内冶炼厂可用铜精矿库存包括在港口的库存为将近3周的时间，绝大多数的冶炼厂1月和2月的电解铜产量并没有受到低加工费的影响仍会维持正常生产。需求端，自进入1月后，淡季氛围逐渐浓厚，对企业订单及生产影响明显；企业表示随着春节的临近，外地工人正陆续放假回家。另外铜价重心走高，对下游下单明显产生抑制效果，下单量明显减少。 　　库存方面，截至2月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加2.07万吨至12.30万吨。 　　综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。 　　供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。 　　兴证沪铝：昨日夜盘沪铝震荡走强。基本面，国内电解铝生产企业开工持稳，行业发运通顺，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等地铝厂铸锭量略有增加，国内总运行产能约为4200万吨左右。需求端，据SMM数据显示2024年1月国内铝加工行业综合PMI指数录得42.90%，依然处于荣枯线以下。临近年关，终端需求进入传统淡季，铝加工企业月底进入春节放假减产周期，企业开工率、订单量持续走弱。库存方面，截止2月5日，SMM统计电解铝锭社会总库存47.5万吨，国内可流通电解铝库存34.9万吨，较上周四累库0.3万吨，与去年节前同期相比下降了21.5万吨，稳居近七年的同期低位。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，铝锭累库速度较缓，市场下修节前库存预期，铝价下方存在支撑。 　　兴证沪锌：昨日夜盘沪锌偏强震荡。中国2023年经济增速目标实现，四季度GDP同比增长偏弱，不过也有传统基建及制造业投资超预期的较好表现。基本面，1月受检修和环保等因素影响，预计精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，冬季矿山减产叠加冬储带动，国产锌矿加工费跌至逾两年新低。需求端，2023年全年房地产开发投资同比下降9.6%，全国商品房销售面积下降8.5%，房地产数据较弱，市场情绪受到打击，呈现偏空状态。库存方面，截至2月1日，SMM七地锌锭库存总量为8.12万吨，较1月25日增加0.26万吨，较1月29日减少0.12万吨。综合来看，锌价近期快速回落，不过已经再度回到冶炼成本支撑位，下方空间不大。

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