2023年国内各种黄金相关资产成交量的上涨，主要原因还是2023年金价大幅上涨所致，即量随价涨，量价齐升。

　　回顾黄金期货和现货的历年成交量和黄金价格走势发现，黄金资产的成交量一般与其价格走势正相关（图1，图2），此外回顾全球持仓量排前列的两只黄金ETF（交易所交易基金）和伦敦现货黄金价格走势发现：黄金ETF的持仓量和黄金价格走势也呈现正相关。

　　图1 上海黄金交易所黄金成交量和金价走势关系

　　图2 上海期货交易所黄金成交量和金价走势关系

　　从相关性强弱来看，黄金ETF的持仓量对黄金价格的反应更加敏感，究其原因主要是黄金ETF投资的门槛更低，市场化程度更高，交易价格和持仓量更加公允。而黄金期货和现货交易需要有一定的门槛，比如资金门槛、交易条件和更加专业的知识，这导致较多投资者对黄金期货和现货的交易望而却步，反而会选择门槛和条件相对宽松的黄金ETF进行投资交易。

　　在研判市场对黄金价格走势的态度时，笔者一般参考黄金ETF持仓来进行判断，当黄金ETF持仓量上涨，反映投资者继续看好黄金价格的上涨，反之说明投资者对黄金价格上涨的持怀疑态度。

　　从ETF持仓来看，2023年国内和国外对黄金投资态度截然不同。

　　2023年国内黄金ETF持仓规模呈稳步增长的趋势，截至2023年底，国内黄金ETF持仓量约61.47吨，与2022年同期相比规模增长10.04吨，同比增长19.53%。

　　而国外两大黄金ETF持仓中，SPDR黄金ETF（全球最大的黄金ETF）持仓在2023年底为879.11吨，2022年底为917.64吨，同比减少38.53吨，而iShares（安硕）黄金ETF持仓2023年年底为398.6吨，2022年年底为448.82吨，同比减少50.22吨。2023年全球黄金ETF持仓减少244.4吨，而国际金价却上涨12.39%。

　　从国内和国际黄金ETF持仓来看，国内市场和国际市场对黄金投资态度不同，国际市场并没有像国内市场一样热衷黄金资产的投资。主要原因是2023年国内缺乏好的投资资产，资金集中涌入黄金市场，而国际市场上除了黄金资产是其中选择之一，权益市场资产和货币市场基金等也有好的资本回报率，资金分流到这些板块，进而弱化了国际市场黄金资产的投资。

　　在开放的市场中，国际市场和国内市场对黄金投资的态度不可能长期背离，未来无论是期货、现货还是黄金ETF的交易量、持仓量都将继续随着黄金价格变化而波动。量价关系不仅仅符合黄金相关资产量价运行规律，任何资产，其公允的市场价格总是对应着相应的成交量和持仓量的变化。

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