【20240205】菜粕：油厂菜粕累库

　　核心观点：中性偏空截至2月2日当周，菜粕主力在2400-2500元/吨区间小幅反弹。CFTC油菜籽空头止盈离场，净空略减少(中性)+国际菜籽期价周度下降(空)+产地菜籽FOB历史低位(空)+进口加菜籽现货榨利周度恶化(多)+国内菜粕消费量下降(空)+油厂菜籽去库但库存高位，菜粕累库(空)。预计本周菜粕主力在2500元/吨-3500元/吨区间震荡。

　　持仓&价格表现：中性偏空CFTC菜籽非商业持仓空头止盈离场，净空略减少。国际菜籽期价本周下跌，菜粕单边本周远月跌幅更大，近月豆菜粕价差本周小幅收窄，远月豆菜粕价差小幅走扩。

　　供应：中性偏空产地菜籽FOB本周均下跌，均处于历史同期的低位(空)。菜籽到港量环比减少(多)，23年进口菜籽、菜粕供应充足(空)。国内油厂压榨量环比增多(空)。

　　利润：中性偏多加菜籽盘面、现货榨利本周恶化(多)。

　　需求：中性23年全年油厂菜粕提货较为旺盛，23年年末广西油厂的菜粕提货增幅较大，本周南通颗粒粕消费量下降，水产淡季。外需方面23年菜粕累计出口较好，年末有所回落。

　　库存：中性偏空油厂菜籽去库存，但库存处于历年高位，本周开机压榨较高，菜粕累库，特别是油厂菜粕口径。

　　持仓&价格表现

　　持仓分析：空头止盈离场，净空略减少

• 　　1月30日，CFTC油菜籽非商业空单145429手(一周前142876手，周度增加2553手)，非商业多单12670手(一周前10056手，周度增加2614手)，净空持仓132759手(一周前132820手，周度减少61手)。

• 　　2月2日，RM05收2502元/吨。一周内RM05从2450元/吨反弹至2502元/吨，周度上涨52元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　国际菜籽期价：周度下跌

• 　　2月2日，ICE菜籽期货收盘592.1加元/吨(前周收624.2加元/吨，周度跌32.1加元/吨)，欧洲MATIF菜籽期货收盘416欧元/吨(前周收437欧元/吨，周度跌21欧元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　单边：远月跌速较快

• 　　2月2日，RM2405、RM2409合约结算价分别2500元/吨(前周为2509元/吨，周度跌9元/吨)、2540元/吨(前周2555元/吨，周度跌15元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　月差

• 　　1月26日，RM2405-RM2409、RM2409-RM2501月差分别为-38(周度走扩12元/吨)、78元/吨(周度收窄28元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　豆菜粕价差

• 　　2月2日，M2405-RM2405、M2409-RM2409、M2501-RM2501价差分别为495元/吨(前周498元/吨，周度下跌3元/吨)、495元/吨(前周498元/吨，周度下跌3元/吨)、648元/吨(前周626元/吨，周度上涨22元/吨)。

　　据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　现货：区域价格均下跌

• 　　2月4日，华东、福建、广东、广西菜粕均价分别为2520元/吨(周度跌10元/吨)、2540元/吨(周度变化不大)、2510元/吨(周度跌40元/吨)、2520元/吨(周度跌20元/吨)。

　　据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　供应

　　产地菜籽FOB：周度下跌，历史低位

• 　　2月2日，澳大利亚、加拿大、摩泽尔、乌克兰菜籽FOB报价分别为485.89美元/吨(前周489.01美元/吨，周度跌美3.12元/吨)、493.95美元/吨(前周508.26美元/吨，周度跌14.31美元/吨)、464.41美元/吨(前周474.11美元/吨，周度跌9.7美元/吨)、375美元/吨(前周385美元/吨，周度跌10美元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　进口菜籽到港：环比减少

• 　　实际到港：今年1月上半月进口菜籽到港9.62万吨(环比到港减少21313.4吨)，去年同期到港18.749万吨。

• 　　到港预估：预计2月到港32.5万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　菜籽进口：23年供应充足

• 　　23年12月，我国进口菜籽量73.89万吨，同比增加19.4万吨，18-22年历史同期均值仅36.2万吨。

• 　　23年全年进口菜籽472.25万吨，18-22年平均进口菜籽303.84万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　菜粕进口：23年供应充足

• 　　23年12月，我国进口菜粕27.2万吨，环比进口增加0.9万吨，同比增加4.9万吨。

• 　　23年我国菜粕累计进口236.5万吨，同比增加15.17万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　油厂菜籽压榨开工：压榨较多

• 　　压榨量：1月26日当周，菜籽压榨量9.83万吨，环比增加1.23万吨，19-23年历史同期均值为5.2万吨(对应菜粕产量5.8万吨，环比增加0.73万吨，19-23年历史同期均值为2.26万吨)。

• 　　开工率：1月26日当周，油厂开工率为28.03%，较前周的21.61%有所抬升。

• 　　预估下周压榨量回落至8.26万吨，开机率23.55%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　利润

　　进口加菜籽榨利：周度恶化

• 　　2月4日，加菜籽盘面榨利为-174元/吨(周度恶化29元/吨)，现货榨利-143元/吨(周度恶化48元/吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　需求

　　内需：提货旺盛，周度南通颗粒粕消费量下降

• 　　截至2月2日当周，南通颗粒粕消费量2.56万吨，环比降低1.72万吨，去年同期消费1.97万吨。

• 　　23年12月，油厂菜粕提货量21.4万吨，环比增加4.7万吨。23年全年油厂菜粕提货旺盛，为278.1万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　内需：23年年末广西油厂提货增幅大

• 　　23年福建、广东、广西油厂分别累计提货29.3万吨、105.9万吨、84.2万吨；

• 　　23年12月，福建、广东、广西油厂分别提货1.4万吨(环比减少0.4万吨)，7.2万吨(环比增加1万吨)，8.5万吨(环比增加7.3万吨)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　外需：出口环比回落，累计出口好

• 　　23年12月，我国出口了517.3吨的菜粕，环比减少614.6吨，低于去年同期出口的1131.9吨。23年全年累计出口菜粕2.25万吨，同比增幅82%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　库存

　　菜籽库存：小幅去库

• 　　截至1月26日，油厂菜籽库存为33.17万吨，小幅去库，前周35.5万吨，去年同期33万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

　　菜粕库存：小幅累库，油厂菜粕增加较多

• 　　截至1月26日，油厂+南通颗粒粕+华南菜粕库存共计17.34万吨(环比增幅5.45%)。其中油厂库存2.84万吨(环比增幅68%)，南通颗粒粕库存11.5万吨(环比增幅20.4%)，华南菜粕库存3万吨(环比降幅16.7%)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所