上周，2024年1月正式收官，从统计的月内公募基金发行情况来看，债券基金仍是发行市场的主角，这不仅来自于其稳健收益的特征，更在于部分债券已经走出长牛态势，尤其是30年期国债火热，相关ETF今年收益已超过4%。

　　有分析指出，30年期国债利率其实和高等级长久期信用资产利率的下行通道接近，在新一轮估值调整打破现阶段局面之前，不排除市场联动看待高等级信用债和利率债定价的可能性。

　　债券型基金1月发行势头良好

　　随着2024年首个月份的结束，公募基金月度发行情况统计也出炉，统计显示，全市场共计发行118只基金，其中有36只基金为债券型基金，占比继续高企，这不仅与其稳健的投资属性有关，更重要的是，部分债券正在步入长牛区间。

　　最为典型的是30年期国债收益率，2023年3月以来，30年期国债出现长期“债牛行情伴随利差压缩”的现象，这背后是多点趋势性驱动因素的叠加，浙商证券的分析指出，来自于三方面原因。

　　一是因为债市长牛时期，机构向久期要收益的诉求客观存在，在2021年以来的三年债牛期间，债市机构投资者的中长期基本面预期出现了实质性改变；二是因为30年国债期货上市后，期货市场带动现券市场活跃度提升；三是因为居民风险偏好降低带动寿险收入增长，险资负债端超长久期的增量资金增长显著驱动资产端对超长久期资产的配置诉求。因此，在“交易性”行情超预期背后，30年期-10年期国债期限利差有其必然性。

　　不过，30年期国债利率低于2.7%并未完全突破市场认知边界，这主要是因为从2023年年底以来，30年期国债利率其实和高等级长久期信用资产利率的下行通道接近，在新一轮估值调整打破现阶段局面之前，不排除市场联动看待高等级信用债和利率债定价的可能性。

　　浙商证券的研报分析就指出，如果锚定2020年至今，3年期高等级城投和二级债收益率的低点，两者分别于2020年4月-5月以及2022年7月-10月出现过历史性低点，当前债市表现还未完全打破历史经验的认知。如果债牛延续，30年期国债利率突破2.60%是有其定价依据的。

　　从ETF表现来看，截至1月31日，鹏扬基金旗下鹏扬中债-30年期国债ETF的净值也达到成立以来的新高，今年以来已斩获3.93%的正收益，到2月5日收盘已经达到4.87%。与此同时，其份额较月初净增加349万份，吸引场外资金超过3亿元。

　　宽松预期升温，上周债市大涨

　　上周，投资界对于接下来的降准有一定预期，虽然将在2月5日落地，但实际的情况来看，实际幅度已超市场预期，同时市场对于央行一季度下调政策利率有所期待，叠加二月份MLF到期量不大，一级供给也尚未发力，资金宽松预期强烈。

　　跨月期间，央行持续大额投放，跨月无忧，资金面平稳宽松。在强调经济高质量发展的基调下，市场对于利率中枢长期下行形成共识，机构加大配置力度，多头情绪爆发。上周长久期债券利率创2002年以来新低，十年期国债盘中触及2.41%，周五尾盘收于2.42%，较前一周下行8BP。一年期国股存单收于2.35%，较前一周下行5bp。

　　高频数据显示经济增长动力依然偏弱，需求不足，权益市场跌势明显，环境对于债券利率下行趋势继续有支撑，但目前点位短期内或有阶段性止盈的可能，诺安基金分析指出，可以关注春节后两会来临时政策上的变化。

　　具体到债券基金的表现来看，统计显示，中长期纯债型基金有4只基金周收益超过1%。表现相对较差的无疑在偏债混合型基金当中，有453只基金周收益为负，在所有550只基金当中占比超过82%。

　　这也是受到上周权益市场调整影响所致。博时基金分析指出，基本面并没有发生重大变化情况下，A股前期经历了快速下跌，主要股指的估值均处于历史低位，当前市场可能已经体现出投资者的悲观预期，展望未来，情绪指数有望逐步回暖，市场或将步入修复阶段。

　　对于债市的展望，长城基金指出，债市目前仍难有看空的理由，资金面与经济基本面均相对利好，年初往往是机构大幅配置的时间窗口，供需失衡也是债券难以调整的主要原因。

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