债券交易员对美联储今年将实施一系列降息的信心正面临考验。

　　1月份出人意料的就业人数激增表明，美联储目前还没有开始放松货币政策的压力，这让它有时间观察通胀是否会持续向2%的目标迈进。

　　美联储主席杰罗姆.鲍威尔上周支持这种观望态度，促使交易员大幅削减对5月前首次降息的押注。

　　但鲍威尔称，随着通胀消退，美联储今年某个时候开始降息可能是合适的。这让债券交易员确信，利率将在某个时候下降——尽管人们对美联储降息力度的质疑越来越多。

　　“随着通胀率持续下降，美联储可能会降息三到四次，”Wisdom Tree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan表示。但他表示，1月就业增长和薪资跳升确实“挑战了美国国债市场的说法，即就业市场将疲软到美联储将大举放宽政策的程度。”

　　就业报告公布后，对美联储降息的预期降温

　　摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra表示，美联储加息时机的不确定性增加了5年期美国国债的吸引力，她认为此类债券可能会受益于更长时间的降息行动。

　　她表示:“美联储开始正常化进程的时间越晚，由于滞后，它可能需要做的事情就越多。”

　　人们一直担心美联储的加息会引发经济衰退，但美国经济一直没有受到影响。美联储在去年7月份停止了加息。相反，美国经济继续以稳健的步伐扩张，雇主在1月份增加了35.3万个就业岗位，这是一年来最大的月度增幅，几乎是经济学家预期的两倍。

　　这些数据上周五在债券市场引发了新一轮抛售，全面推高了收益率。2年期美国国债收益率跃升20个基点，至4.4%以上，创下去年3月份以来的最大单日涨幅。

　　然而，由于市场仍普遍预期美联储将在年中开始放松政策，每当收益率飙升时，买家往往会蜂拥而至，试图锁定高收益率。

　　此外，货币市场基金中存在创纪录的6万亿美元资金，一旦短期利率开始下降，这些资金可能会开始转向债券。

　　虽然目前经济的强劲表现意味着调整政策的紧迫性不大，但政策制定者们注意到将利率维持在过高水平太久的风险。目前的利率在5.25%至5.5%之间，是被视为对经济增长中性的利率水平的两倍多。随着通胀率下降，这为放松政策留下了充足的空间。

　　鲍威尔上周三表示，美联储在改变路线之前“处于风险管理模式”。此外，他表示，只要通胀继续下降，官员们欢迎强劲的劳动力市场。

　　此番言论是期货市场继续预期今年降息约五次、每次25基点的原因之一，并且美联储3月首次降息的可能性仍存在，尽管鲍威尔表示不太可能3月降息。

　　因此，债券可能有上涨的空间。美国银行利率策略师Bruno Braszinha建议投资者做好准备，以应对10年期美国国债收益率今年可能跌至3%的风险。目前10年期美国国债收益率略高于4%。

　　他表示:“如果市场开始降低对美联储中性政策利率的预期，这可能会拉低收益率。”“美国经济仍存在震荡的风险，这将导致市场目前预期的软着陆不会发生。此外，通胀可能会开始更大幅度地下降。”