两粕：

　　近期豆系品种收到美豆的成本端拖累，整体呈现艰难运行的趋势。此前持续下挫是消化了美国农业部的报告，在震荡整理一周后，本轮新的利空驱动在于上周末到昨天，部分机构调高了对阿根廷大豆产量的预期，由于中国需求的疲软，导致巴西大豆升贴水不断下调，这使得美豆近期的出口表现不佳，CBOT大豆因此继续走弱，又重新落回了1200美分/蒲式耳的支撑位附近。国内豆粕去库进度依然表现缓慢，不过随着国内2-3月大豆到港量回落，供应偏紧的预期将支撑连粕主力阶段性止跌。

　　春节前豆粕2405合约参考区间2800-3200，前期空单可考虑止盈，等待节后逢高沽空机会。

　　油脂：

　　随着南美大豆进入收割季，此前天气忧虑基本出清，丰产预期逐步兑现，尽管部分机构下调对巴西大豆的产量预期，但基本仍在1.5亿吨的水平之上，同比仍增产看待，阿根廷大豆产区迎来充沛降水，产量维持乐观预期。另外，1月巴西大豆CNF持续下调至，挤占美豆出口销售空间，进一步利空美豆盘面。预计南美大豆丰产的供应端压力将持续作用在盘面上，于成本端拖累内盘油脂。棕榈油仍处在季节性减产周期中，对于产地后续进一步去库的预期对棕榈油价格存在一定支撑。国内来看，进口大豆及菜籽2-3月到港量有所下降，供应端压力或有所缓解，而需求端随着春节备货的结束，预计后市潜力有限。目前油脂处于稳步去库的进程中，但库存绝对值偏高的弱现实下，油脂上方空间仍非常有限。

　　操作上，豆油2405约参考运行区间6900-7600，棕榈油2405合约参考运行区间6800-7600，菜籽油2405合约参考运行区间7400-8000。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格上涨，截止到2月1日马来西亚棕榈油离岸价为875美元/吨，跌15美元/吨；进口到岸价为880美元/吨，环比上周跌15美元/吨；进口成本价为7623元/吨，较上周跌123元/吨。

　　【大豆】

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆供需热点

　　【上周美国大豆净出口销售16.6万吨低于此前市场预期】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年1月25日当周，美国大豆净销售总量16.6万吨，其中，2023/24年度大豆净销售量16.5万吨，创下年度新低，比上周低了71%，比四周均值低了64%，也是2023年5月中旬以来的最低水平。

　　【上周美国对华销售13.5万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至1月25日当周，美国对中国（仅指大陆，下同）销售2023/24年度大豆13.5万吨，前一周销售大豆56.3万吨。当周对中国装运大豆41万吨，之前一周80万吨。

　　【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆2086万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至1月25日，2023/24年度迄今美国对中国累计销售大豆2086万吨，同比减少28.0%，上周是同比降低26.5%。其中，已经出口装船的大豆总量为1673万吨，去年同期为2444万吨；未装船412万吨，低于去年同期的452万吨。

　　【USDA：2023年12月份美国大豆压榨量2.043亿蒲】美国农业部月度压榨报告显示，2023年12月份美国大豆压榨量达到创纪录的612.9万短吨（合2.043亿蒲），这是连续第三个月突破2亿蒲大关，略低于分析师平均预期的2.061亿蒲。

　　【StoneX将巴西大豆产量下调至1.5035亿吨】咨询公司斯通艾克斯（StoneX）表示，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.5035亿吨，较1月初预测值调低1.6%，因为恶劣天气不利作物生长，较早播种的大豆单产较差。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【船运调查机构估计1月份马来西亚棕榈油出口环比减少6.7%～11%】船运调查机构数据显示，1月份马来西亚棕榈油出口量较上月减少6.7%～11%不等。其中，ITS预计1月份马来西亚棕榈油出口量为129万吨，比12月减少6.70%；AmSpec预计出口量为123万吨，比12月减少9.36%；瑞士公证行SGS预计出口量为117万吨，比12月减少10.97%。

　　【SGS：马来西亚1月1-31日棕榈油出口环比减少10.97%】船运调查机构Societe Generalede Surveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚1月1—31日棕榈油出口量为1166973吨，较上月同期出口的1310837吨减少10.97%。

　　【AmSpec Agri：马来西亚1月1-31日棕榈油出口量环比减少9.36%】独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1227101吨，较上月同期出口的1353828吨减少9.36%。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。此外，23年1-12月份进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。

　　据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，24年2月560万吨，3月530万吨。2023年1月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估116船，共计约754万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况