摘要:

　　行情回顾

　　现货本周大幅波动，上半周大幅上涨，随后快速回落，全周变动不大，期价则持续下跌，带动基差继续走强。

　　逻辑观点

　　在前期报告中我们指出，分合约来看，远月合约更多关注接下来的产能去化进度，需要特别留意产能去化不及预期的可能性；对于近月合约而言，与去年同期相比，供需总体改善，但已经体现在生猪养殖亏损幅度同比上，而养殖成本下滑，供需利多而成本偏空，或抑制猪价波动区间；

　　近期期限持续背离带动基差持续走强，或主要源于两个方面的原因，其一是原料成本端特别是蛋白粕持续下跌，其二是市场担心春节后季节性淡季生猪价格的表现；

　　考虑到节前市场悲观预期暂无法证伪，且饲料原料端存在较大变数，豆粕期现货弱势未改，玉米期现货节前虽有反弹，但市场仍存在对节后余粮压力的担忧。在这种情况下，节前期价弱势或难以改变。

　　行情展望

　　基于各合约不确定性的考虑，维持中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜，节后再行择机入场。

　　风险因素

　　疫情。

　　鸡蛋摘要:

　　行情回顾

　　鸡蛋现货上周末反弹后转为震荡偏弱，期价先抑后扬，多有小幅上涨，整体表现弱于现货，带动基差小幅走强，继续维持历史同期高位。

　　逻辑观点

　　期现货表现符合我们之前报告预期，主要源于两个方面，其一是饲料原料成本的下滑，其二也是根本原因则在于供应端的增长，卓创资讯数据显示，在产蛋鸡存栏连续环比增加，考虑到今年节后以来蛋鸡苗销量均同比增加，而蛋鸡淘汰量持续处于历史低位水平，蛋鸡淘汰日龄则持续位于历史同期高位；

　　接下来中期需要留意两个方面，其一是饲料原料成本的变化；其二是养殖户补栏和淘汰积极性的变化，随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦随之下滑，近期养殖户淘汰积极性有所抬头；

　　考虑到节前现货购销趋于平淡，且节后有季节性现货下跌预期，再加上饲料原料成本端的变数，节前期现货波动空间或有限，待节后评估行业供需和饲料成本后再行入场。

　　行情展望

　　持中性观点。

　　操作建议

　　建议投资者节前观望为宜。

　　风险因素

　　原料成本大幅下跌、新冠疫情等。

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