近两个交易日，ICE期棉继续飙升，周五，ICE3月棉花期货合约最高涨至87.32美分/磅，创2023年10月初以来新高。

　　格林大华期货棉花分析师王子健表示，ICE美棉期货自元旦后振荡上行，一方面，随着美棉完全上市，美棉进入出口销售期，市场需求有所支撑。根据USDA美棉周度出口报告数据，自元旦假期以后，美棉签约量逐步增加，截至2024年1月25日，美国累计净签约出口2023/2024年度棉花228.5万吨，达到年度预期出口量的86.75%，累计装运棉花100.9万吨，装运率44.15%。本年度美棉签约进度高于去年同期，再叠加本年度美棉的产量下滑，ICE美棉期货运行存在上涨动力。另一方面，新年度种植面积的预期下降及美棉种植成本支撑的因素。根据美国棉农杂志的初步预计，2024年美国棉花播种面积1019万英亩，较2023年的实播面积减少大约4.2万英亩，减幅0.5%。预期新年度的美棉种植面积仍触及较低水平，同时从生产成本的角度来看，市场调研80美分/磅是美棉种植收益平衡点，倘若美棉期价低于80美分/磅，则会极大打击美棉种植的积极性，这也是ICE美棉的支撑所在。“因此，在多重因素的作用下，ICE03合约由元旦假期后的80美分/磅上涨至87.32美分/磅，创2023年10月份以来新高。”

　　国内方面，王子健分析称，进入2023年12月份以来，下游需求开始回暖，纺织厂开机率也有所上升，纺企采购意愿有所提升，这也使得郑棉触及14500元/吨后有所反弹。但随着时间推移，需求端回暖对盘面的影响也呈现出边际效应，再叠加春节假期的到来，纺织企业将逐步进入放假阶段，皮棉现货市场采购情绪趋于谨慎，并且伴随着国内新棉上市进度收尾，以及前期纺企采购意愿的提升，使得国内棉花商业、工业库存均处于较高水平，库存压力阻碍郑棉进一步上行。同时，国内棉花套保盘压力犹存，截至2月1日，全国棉花销售进度为35.9%，较近4年均值下降6.1%，鉴于近期郑棉反弹力度较大，这也提升贸易商套保预期点位，尽管现阶段郑棉已经达到采摘成本，但随着近期下游棉纱订单好转，以及ICE美棉价格上行，也让很多企业对棉花后市信心逐步增强，套保盘面压力仍未完全释放。

　　冠通期货研究咨询部王静认为，国内轧花企业加工步入尾声，棉企走货有所好转，新疆部分棉企销售进度过半，未售资源等待更合适机会，资金压力有所缓解。新棉上市尾声，下游纺织补库，棉花商业库存环比转降，棉企节前有挺价；进口棉方面，前期港口出现预期内的美棉、巴西棉大量到港，致外棉库存激增，而在纺企节前加速提货下，港口库存出现了较大去化。当前美棉虽仍有大量未发运订单，但内外棉价差不足，削弱了短期进口签约增量，国内签约增量有限。需求上，纺企前期订单交付逐步完成，纺织企业陆续开始放假，纱厂整体原料采购需求较低，采购需求有所降低，市场交投不佳。下游织厂赶制年前订单，棉纱去库顺畅，终端需求略有提振，坯布库存下降。

　　王子健表示，目前国内部分纱厂在春节后仍有订单，企业利润率有所好转，亏损幅度下降，部分企业已实现扭亏为盈。从订单种类来看，JC32及以上高支纱线订单量尚可，并且处于盈利的状态；相反，低支纱线订单量较弱，且利润率不佳。

　　相关数据显示，纯棉纱现货市场交投逐渐停滞，棉纱报价持稳为主，春节后纺企有一定涨价预期。全棉坯布市场进入尾声，市场成交逐渐停滞，织厂多在回款。目前厂家仍生产订单为主，下周将陆续放假。全棉坯布市场仅就近零星发货，整体冷清。

　　展望后市，王子健认为，随着春节假期来临，皮棉现货市场成交热度降低，预计节前郑棉维持振荡行情，同时也需要关注交易所提高保证金，以及节前避险清仓带来的影响。春节假期后，下游订单状况仍将成为郑棉走势的主导因素，倘若节后纺企订单不及预期，不排除郑棉面临回调的可能。

　　王静表示，国内商业库存见顶，港口库存开始去库，预示后市供应难有增量，下跌动能减弱。近期受需求回暖影响，纱厂库存压力缓解，但临近春节，后期持续补库动能或放缓。短期，在国内备货需求下，棉价获得支撑，内外棉价差不足，抑制进口，边际上关注库存去化传导以及进口变化。随着纺企补库逐步结束，需求将陆续承压，整体以反弹思路对待，高位观望为主。操作上，关注16000元/吨区间压力，多单谨慎持有。

　　国泰君安期货棉花研究员傅博表示，ICE棉花当前主要关注需求，短期来看，ICE棉花走势和美棉周度出口数据以及中国棉花价格相关度较高，最近一个半月，美棉的出口数据较强劲，如果这种情况持续，美国农业部很有可能将上调美棉2023/2024年度棉花出口预估，从而将导致美棉2023/2024年度的期末库存下降。国内棉花期货价格创近3个月新高，下游纺织企业成品库存压力下降后，进行原料补库，进而支撑了棉花价格，海外市场的阶段性乐观情绪，推动春节后需求的预期好转，进一步推升棉花价格。但是，随着纺织企业原料补库和节前备货基本完成，当前纺企的开机率回升幅度还很有限，且春节后的实际需求难以确定，所以棉花价格仍然缺乏大涨驱动，郑棉2405合约仍然在16000元/吨附近振荡。目前从国内棉花的基本面来看，春节前的上涨驱动不强，关注外盘上涨对进口利润的影响，进而对国内棉花价格的带动。综合来看，郑棉还是宽幅振荡的局面。

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