对于担心周三美联储议息会议引发美债抛售的债券交易员来说，历史数据可能会带来一些安慰：美联储会议更有可能引发美债反弹。自2022年3月以来，尽管美联储实施了几十年来最严厉的货币政策紧缩，但在议息会议结束前的三天里，债券市场暂时得到喘息之机。Bloomberg汇编的数据显示，在这个窗口期内，10年期美国国债收益率实际上总共下降了67个基点，打破了原本大幅上涨的局面。

　　在截至2021年的11年里，10年期美国国债收益率普遍走低，其中近90%的下跌发生在美联储会议前后。目前在哈佛商学院任教的经济学家Sebastian Hillenbrand发现，早在1989年就存在类似的模式。

　　美债收益率往往在美联储会议期间下跌

　　很少有人能全面解释为什么债券收益率在联邦公开市场委员会(FOMC)会议前后往往会下跌。对一些投资者来说，这证明了对“美联储看跌期权”的坚定信心，或者交易员倾向于听到美联储发出的鸽派信息，因为他们预计，一旦市场或经济出现问题，美联储就会降息。

　　当美联储推高利率时也会发生这种情况，这也可能反映出交易员预测美联储将如何对即将到来的数据做出反应的能力，因此，利率变动被提前定价，当政策制定者按预期采取行动时，市场就会出现缓解性反弹。

　　 Hillenbrand表示，最近的情况可能表明，随着疫情后的通胀降温，人们对美联储基准利率将回落的信心爆发。他表示，美联储的决定将强化中性利率在2.5%的预期，这还不到目前5.25%-5.5%基准利率区间的一半。中性利率既不会刺激经济增长，也不会减缓经济增长。

　　“如果你认真对待这些模式，收益率必然会下降，”他表示。

　　不确定性仍然存在。数据显示，虽然在美联储会议窗口期，美国国债收益率累计有所下降，但在过去15次会议窗口期中，仍有6次收益率小幅上升。

　　此外，周三的会议可能会打破长期趋势，如果美联储主席鲍威尔打破了美联储最早将于3月开始降息的预期，交易员们将会感到失望。周二，在三天窗口期开始之际，收益率微升，此前数据显示去年12月职位空缺意外上升至三个月高位。

　　但这种模式表明，随着美联储逐步将利率从20多年来的高位下调，债券市场可能会在美联储会议前后继续受到巨大冲击。

　　人们有理由对FOMC的交易抱有信心。在去年12月政策会议前后的三天里，10年期美国国债收益率暴跌了31个基点，当时鲍威尔暗示结束货币紧缩政策。这是自1997年以来美联储会议日的第四大跌幅。

　　 Hillenbrand表示，债券市场的不确定性可能会破坏任何预测短期走势的努力。但他预计，随着时间的推移，这一趋势将持续下去，只要美联储开会，债券就会趋于上涨。

　　“有很多事情是美联储无法控制的，”他表示。“在过去两三年里，这些因素可能极大地增加了收益率的波动性。但从长远来看，这可能并不那么重要。”

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