SMM 1月15日讯：1月15日，沪铅主连早间低开，随后维持下行态势，盘中一度跌超1.7%，录得两连跌。对比其自2023年12月8日以来便整体震荡上涨的走势而言，沪铅近两个交易日价格下行明显，且1月12日，沪铅主连还曾盘中一度最高冲至16550元/吨，刷新2023年11月24日以来的新高。

　　现货方面，1月15日，SMM1#铅锭现货报价下跌225元/吨，报15950~16100元/吨，均价报16025元/吨。1月12日，其一度涨至16250元/吨，刷新2023年11月24日以来的新高。

　　对于此番铅价冲高回落的原因，SMM认为主要是来自供应端的压力拖累。众所周知，此前原生铅企业检修以及再生铅企业环保限产均对铅市场造成了不同程度的供应紧张的情况，推动铅价一路走高。但是近期，据SMM调研显示，来自原生铅企业的供应恢复预期以及再生环保恢复，开始对铅价施压。

　　据SMM上周最新调研显示，不论是原生铅还是再生铅企业开工率，在上周均有所上行。具体来看，原生铅方面，据SMM数据显示，截至1月12日，SMM原生铅周度开工率达52.7%左右，较上周1月5日增加0.89个百分点。

　　据SMM调研显示，上周河南地区此前受局部故障影响而减产和环保影响减产的两家冶炼厂恢复生产；此外，广东地区进入常规检修的冶炼厂粗铅已恢复生产，预计电解铅产线将于本周恢复生产；广西某冶炼厂上周四生产恢复但尚未满产；江西地区某冶炼厂检修将于本周恢复…..整体来看，原生铅行业多家企业在本周有检修恢复预期，后续仍需持续关注冶炼厂检修恢复情况。

　　再生铅方面，据SMM数据显示，1月12日当周，SMM再生铅四省周度开工率相较上周大幅上行30.31个百分点，至52.58%。据SMM调研显示，主要是1月4日安徽解除重污染天气预警，当地再生铅企业生产基本恢复带动。来自安徽地区再生精铅生产恢复带来的供应增量使铅价承压运行。不过需要注意的是，上周四下午安徽地区环保管控再袭，叠加环保检查，有炼厂表示产量仍要下滑，但具体减量难以确定，目前影响暂未显现，尚未改变当前铅锭供应增势，后续具体影响SMM将持续跟踪调研。

　　因此，整体来看，当前不论是原生铅还是再生铅企业，当前从开工率来看均呈现上行趋势，对原本紧缺的铅锭供应形成补充。此外，库存方面，据SMM数据显示，1月12日临近沪铅2401合约交割，交割品牌移库交仓，铅锭社会库存随之累增。截至1月12日，SMM五地铅锭社会库存总计7.05万吨，相较1月8日增加0.66万吨，增幅达6.66%。

　　今日为沪铅2401合约交割日，SMM预计铅锭社会库存仍有小幅增加的可能性，SMM将于1月15日周一下午发布最新的库存数据，敬请关注！

　　对于后续铅价走势，SMM认为，需要重点关注安徽、河北等地区环保限产影响能否解除，若铅锭供应紧张趋势不改，铅价运行重心或仍将继续上移；反之，若安徽地区环保影响减弱，则供应增量将中和其他大部分减量，再生精铅供应由预期降势转为增加，叠加前期检修、下周逐渐恢复的电解铅大型企业，铅锭供应增量或拖累铅价。