2023年随着拉尼娜向厄尔尼诺转换，农产品市场的供应担忧席卷市场。但从油料市场来看，供应担忧预期部分演变成供应事实，大豆虽然产量仍在边际向下修正，但整体减产幅度难以支撑价格，而棕榈油在叠加本身减产周期后，减产幅度对价格存在支撑。后续从天气的演变方向来说，厄尔尼诺的持续时间可能不会太长，2024年冬季拉尼娜存在重返市场的可能性，届时天气或通过对油料整体产量的负面影响对价格形成向上驱动。

　　(1)拉尼娜或于今冬再来袭

　　现阶段天气问题对农产品的边际影响正在脱离定价体系，而长周期来看，厄尔尼诺转换至拉尼娜的阶段，北半球或已经完成年内作物的收获，整体对市场的扰动仍难以从当下供需宽松的格局中产生显著的影响。另外巴西现阶段大豆及玉米主产州仍面临减产风险，而强劲的出口市场以及产量的绝对历史高位，尚未在基本面层面形成明显的偏多预期，也因此进一步弱化了天气问题的风险。从宏观角度而言，除天气因素外，主要经济体补库需求的启动或正在路上，美欧日央行政策导向尚需要今年一季度更多经济数据的指引，二季度的降息与否或将在今年2月底至3月议息会前得到确认，届时对于农产品市场而言，来自于二级市场利率端的压力释放后，天气因素对价格的影响权重或有望再度增强。

　　(2)美国农业部将巴西大豆产量下修至1.57亿吨

　　继Patria Agronegocios将巴西大豆产量下修至1.4318亿吨后，美国农业部将巴西大豆产量下修至1.57亿吨。但仍值得注意是，美国农业部的数据和市场相比，依然较高，且不及预期，因此在美国农业部的相对“权威”的数据下，支撑作用偏弱，而产量下修不及预期和阿根廷大豆产量的上调更是强化了豆系商品价格的市场压力。未来来看，天气是豆系商品市场价格变化的唯一驱动点，但是从目前来看，影响因素没有可兑现的窗口，价格拐点仍需等待。

　　(3)棕榈油减产及国内去库存支撑市场

　　2023年12月马来棕榈油产量和库存下降幅度超预期，其中12月产量为155万吨，环比下降13.31%；库存为229万吨，环比下降4.64%。另外1月也正值减产期，市场普遍预计1月马来产量及库存延续下降趋势。另外厄尔尼诺天气或持续影响一季度。综合来看，马来棕榈油减产利多市场走高。另外2024年生柴对棕榈油需求量或有提升，印尼GAPKI预计，印尼今年棕榈油出口量或较2023年下滑4%左右。印尼生物柴油生产商协会称印尼已分配1341万千升生柴，用于今年的强制掺混，略高于2023年的分配量1315万千升。这些预示着印尼棕榈油对外供应量将减少，进而支撑棕榈油市场上涨。

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