方正中期期货指出，国际市场来看，巴西大豆丰产预期较强，贴水报价下跌的同时也在挤占美豆出口份额，美豆盘面持续走弱，南美贴水也有进一步走弱的预期，CBOT大豆和南美贴水低点预计在4-5月左右。

　　11月以来，国内饲料销量持续下滑，粗略估算下滑10-30%左右，并且饲料中的蛋白含量下降，国内饲料市场对于蛋白的需求下降。此外，11月以来我国菜粕到港量较大，目前杂粕市场供应充足，并且价格上更具有性价比，因而杂粕市场对于豆粕的替代也比较多，油厂催提，但下游备货积极性并不佳。供应端来看1-3月大豆到港相对偏少，4月以来预计会有大量巴西豆到港。需求端来看，5月份之前饲料及蛋白需求预计仍将低迷。综合来看，1-4月豆粕利空驱动持续，价格预计仍将走弱，低点或出现在4-5月份，目标位暂看至2800附近。5月以后相对看好生猪养殖利润，并且水产及禽类养殖逐步启动，饲用消费预计逐步好转。6月以后北美也容易出现天气升水交易，届时豆粕或逐步反弹，上方暂看至3500元/吨一线。

　　套保策略：1月-4月中旬豆粕价格持续低迷，低点预计出现在4-5月，05合约逢高卖保操作，目标位2800元/吨附近。5月下旬以后豆粕价格预计逐步筑底反弹，09合约考虑在2800-2900左右逢低买入套保为主，目标位3500附近。

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