烧碱：期货升水较大，需求不足压力较大，同时现货下方有成本支撑。上周(1.19-1.25)国内上游烧碱开工87.29%，周环比+1.76%，同比+3.75%。广西田东锦盛1月23日重启，下周新增山东鑫岳20万和广西梧州联溢15检修，料检修损失量增加，整体开工负荷小幅下降。2023年超过160万吨新产能(含复产)落地。2024年预估有475万装置投产，按行业常规经验估算，一半产能落地，预计2024年我国烧碱产能净增长将在230万吨左右。

　　需求方面上周(1.19-1.25)国内氧化铝开工67.15%，周环比-1.17%，同比-2.15%。建成产能为10305万吨，环比0，较2023年年初+680；运行产能为6920，环比-120，较2023年年初+250。因矿石资源紧张依旧，氧化铝产能不能全部释放，对烧碱带动作用减弱。1月26日当周片碱青岛港口出口报价相对平稳，为476美元/吨，环比0。青岛当地片碱价格3050，较上周变化+50。港口片碱出口收入较当地销售价高134元左右。据了解，本周企业出口接单一般，天津港及西北地区询盘旧低迷。上周国内上游烧碱库存有所下降(万吨)：1月25日当周为32.8，周环比-2.44，同比-3.80(LZ)。1月25日当周为23.30，周环比-1.69，周比2.30(BC)。利润方面，山东电解成本(外购电)：2310(外购电)，山东液碱利润：1135，内蒙片碱利润：1281，外购电石PVC利润：山东-1205；内蒙-436。综合利润山东：(0.75碱+1PVC)-354、(0.88液氯+碱)：159。综合利润内蒙(自产电石+外购电)：183(PVC+0.75片碱)，综合利润内蒙(自产电石+自产电)：681(PVC+0.75片碱)。综合利润内蒙(外购电+外购电石)：573(PVC+0.75片碱)。

　　总体看近期氧化铝企业负荷处于相对低位，对烧碱表现为需求减少，从供应角度看为利空。虽然过去氧化铝上涨则能促进烧碱上涨，但本轮氧化铝价格上涨烧碱现货跟随很少。而且烧碱期货升水现货较大，现货山东液碱折百价2313，虽然液体化工交割成本较高但期货2700多仍然升水较高，上方有一定压力。但另一方面，氯碱企业盈利情况欠佳，内地多数亏损，烧碱下方也存在成本支撑。

　　策略

　　估计总体上未来一段时间烧碱期货价格仍然呈区间震荡态势，操作上参考支撑阻力位采取低吸高抛策略。

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