编辑：宁证期货房俊
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合成橡胶定价模式

我国合成橡胶产业主要价格体系基本由市场供求关系决定，目前是完全市场 化竞争环境。资源流动的自由性决定了进入和退出门槛较低。对于我国合成橡胶 产业来说，主营生产企业在生产环节拥有一定的话语权，对市场价格波动存在一 定的影响力。丁二烯橡胶和丁苯橡胶的市场价格均以生产企业出厂价格作为主要 参考依据，出厂价格的调整频率一般在1-7天，价格波动较频繁。

在生产成本方面，丁二烯橡胶的理论生产成本主要由丁二烯原料成本与 生产成本（人力费用、设备折旧等）组成，即丁二烯橡胶理论生产成本=丁二 烯原料的生产或采购成本*（1+损耗率）+综合生产成本。其中，损耗率大致在 3%-5%左右，综合生产成本大致在2500-3000元/吨左右浮动。丁苯橡胶的理论生 产成本主要由丁二烯、苯乙烯原料成本及综合生产成本组成。

合成橡胶价格影响因素

一、宏观经济环境因素

作为全球合成橡胶的标杆价格以及拥有较强金融属性的大宗商品，丁二烯 橡胶价格与全球经济形势息息相关。例如，2010-2011年伴随全球主要国家在后 金融危机时代的普遍经济刺激政策，全球大宗商品价格出现联动性上涨；2018- 2020年，国际油价受地缘政治影响大幅波动，中美贸易摩擦致使国内下游外贸 型橡胶制品企业受影响，合成橡胶价格随之整体呈现低位区间震荡走势。2021- 2022年，合成橡胶供应持续收紧，外加宏观经济环境改善，价格小幅度上涨。

二、合成橡胶市场供需结构因素

2005年后，全球合成橡胶短期内产能增长和需求增速贡献主要来自以中国为 代表的亚太国家和地区。当2012年以来国内橡胶扩产带来供应过剩的问题，丁二 烯橡胶价格则一路走低；而2016年当该行业去产能、去库存缓解供应压力时，橡 胶价格则大幅上升。2020年因受疫情影响，全球合成橡胶需求量显著下降，现货 价格持续低迷。2021年部分主流生产装置意外停车，外加四季度双控限电政策影 响，市场供应紧缺情况凸显，带动丁二烯橡胶现货价格持续上行。

三、原材料丁二烯供需及价格因素

丁二烯是合成橡胶最主要的生产原料之一，因此丁二烯的供应与价格波动情 况对合成橡胶尤其是丁二烯橡胶价格产生直接影响。鉴于下游需求增量预计远不 及丁二烯产能增速，未来丁二烯供应将维持相对宽松格局，合成橡胶生产成本压 力将得以缓解。

四、汽车轮胎等下游消费需求因素

以汽车轮胎制造业为代表的下游市场需求情况对合成橡胶市场价格波动起直 决定作用。对于丁二烯橡胶，高顺顺丁橡胶主要受全钢子午线轮胎、胶鞋、管 带等橡胶制品行业需求影响，低顺顺丁橡胶则主要受ABS与HIPS的改性需求及高 端子午线轮胎发展趋势影响。

五、原油价格波动因素

原油作为全球大宗商品之王，其价格走势对其他大宗商品价格有着广泛的影 响。此外，合成橡胶作为原油的下游产品，各类基础有机原料均从原油中提炼而 来，原油价格的波动影响着整个石化产业链。因此，合成橡胶价格与国际油价呈 现出较强的联动性。

六、天然橡胶供需及价格因素

合成橡胶与天然橡胶可部分替代使用，二者价格关联性较强并相互影响。天 然橡胶的供需状况、价格走势对合成橡胶价格均产生一定的拉动作用。一般情况 下，天然橡胶价格要高于合成橡胶，在轮胎制造中二者的配比也比较稳定。当合 成橡胶价格因原油价格与天然橡胶价格出现倒挂时，合成橡胶需求将受到抑制， 并进一步压制合成橡胶价格。