上周易盛农期综指小涨后回落。其中，棉花周内窄幅振荡，白糖冲高回落，菜粕继续走低，菜油振荡。截至上周五，易盛农期综指报收于1242.39点，周涨幅为0.17%。

　　棉花方面，近期轧花厂惜售情绪有所提升。2023年收购成本高企，南疆轧花厂当下普遍已有利润，但北疆仍为亏损，故轧花厂心理目标套保价位有所上抬。国内需求回暖延续，未见明显转弱迹象。虽然布厂棉纱库存已经补至高位，但贸易商和布厂补库动力预计趋缓。纺企原料和产品库存皆处于中低位，加上当下高支纱需求仍较乐观，市场对于纺企节后存在补库预期。短期来看，郑棉以区间振荡为主，行情或于节后启动，关注预期能否兑现。订单和纺企补库节奏或为后期行情核心逻辑，若现实与预期背离，盘面或有所回调。

　　菜粕方面，近期，巴西大豆2023/2024年度定产并开始收获，巴西近端船期出口升贴水短期持续下降，进口成本不断被拉低，美豆价格承压下行，国内豆粕跟随美豆表现弱势。国内养殖行业长期处于亏损状态，饲料需求疲软，近期国内豆粕市场成交继续清淡。国内菜籽截至2月船期均采购充足，加上菜粕需求处于淡季，随着巴西大豆出口销售压力进一步释放，菜粕可能跟随豆粕进一步下行。

　　菜油方面，国际棕榈油产地目前处于雨季减产季。近期，产地降雨距平偏高，产地对外报价走高，支撑国内棕榈油走强。在棕榈油领涨下，国内菜油短期被动跟涨。短期来看，棕榈油产地仍处于雨季减产季，关注产地降雨强弱及产地对外报价的变化。中期来看，虽然国际棕榈油产地减产季变量对油脂行情仍可能有一定的拉动作用，但巴西大豆出口压力尚未充分消化，加上国内菜油、菜籽预期供给充足、库存偏高，近期利多消化后，菜油可能再度回落。

　　白糖方面，短期国际原糖涨到24美分/磅以上，市场关注点再次转移至巴西天气对2024/2025榨季产糖量的影响。虽然巴西1月中旬降雨偏多，但预报显示2月可能相对偏干，市场仍有可能在4月巴西开榨前反复炒作干旱天气。近期传出印度提高甘蔗收购价的消息，或对国际糖价下沿产生一定支撑。国内春节前产销区走货良好，买涨情绪持续偏强。但春节备货临近尾声，春节前反弹行情或逐步见顶。巴西天气尚不明确，关注原糖能否站稳24—25美分/磅。长期来看，全球贸易流预期同比逐渐转宽松，叠加国内食糖恢复性增产影响，郑糖维持逢高沽空观点。

　　花生方面，国内春节备货接近尾声，近期市场购销氛围冷清，部分地区交易处于停滞状态。油厂收购也已接近尾声，近日主力油厂陆续停机或停续新合同，多数工厂上货量减少。年前备货行情结束，短期盘面没有明显多空驱动。前期国内供需双弱，基层农户惜售。由于基层余量较大，春节后国内花生可能延续弱势运行。关注春节后国内油粕行情及油厂榨利变化。

　　综上所述，国内农产品春节备货已进入尾声。棉花、花生短期预计振荡，白糖、菜粕、菜油后期仍可能走弱。因此，易盛农期综指中短期可能继续走弱。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371—65613865）