□本报记者 朱涵

　　2023年在市场走红的小微盘策略，2024开年以来突然不“香”了。市场风格突然转换，高股息品种为代表的大盘蓝筹股表现突出，小微盘股则急转直下。在经历了近一年的“狂飙”后，近期小微盘股的走势，打了重仓该类品种的基金一个“措手不及”。

　　近期受挫的，除了部分在市值下沉的小微盘股中掘金的私募量化基金，还有在2023年重仓了小微盘股的一些网红公募“神基”。都说“盛宴散场终有时”，在资金博弈未见方向，大小盘风格切换尚未明朗之际，流动性风险突出的小微盘股后续投资价值引发了市场的热议。

　　资金主力方向有变

　　截至1月28日，2024年以来的微盘股指数跌幅为7.96％。有资深私募业内人士表示，该指数急转直下的原因有二：第一，深贴水情况导致了微盘股的抛压。对冲产品看到深贴水所以平仓，即左手平股指期货空单，右手卖股票组合(其中一定比例的小微盘股)。第二，低风险偏好资金受到上述市场情况的影响，资金主力方向从小微盘股调整为沪深300相关品种。

　　私募排排网数据也显示，超额收益率一向位列私募指增产品末端的沪深300指增产品近期的平均收益率突然位居前列。截至1月19日，有业绩记录的118只沪深300指增产品2024年以来的超额收益率平均值为-0.37%，正超额收益率产品占比为48.31%，好于其他指增产品。

　　部分基金“受伤”

　　2024开年以来，小微盘股的调整也让不少重仓该品种的基金“受伤”。某第三方平台数据显示，一些明显呈现小微盘投资风格基金的净值出现大幅回撤。如基金经理江峰在管的中信保诚多策略A类份额、周博洋在管的金元顺安优质精选C类份额在1月18日至1月23日期间表现不尽如人意。

　　此外，部分风格偏向小微盘股的私募量化股票基金净值也遭遇大幅回撤。数据显示，部分私募量化股票基金业绩与小微盘指数相关系数较高，按照微盘股指数的调整幅度测算，上述基金遭遇最大回撤或超10％。

　　市场人士表示，目前全市场的小微盘股数量已经超过3000只，形成了一个庞大且多元化的投资领域。行业足够分散，股票数量较多，各行业和个股波动存在差异。在个股相对活跃的情况下，资金面只要边际发力，即可推动小微盘股上涨。

　　后续投资价值待定

　　针对小微盘股后续走势，业内人士表示，第一，从估值角度看，现在小微盘股走势向上的机会大于向下的风险。中期来看，依然看好小微盘股后续走势。第二，对于大小盘风格切换，即使后续市场走出大盘股的修复行情，小盘股对资金的需求量并不多，在市场资金充裕的情况下，大小盘风格可能会“并驾齐驱”。即使后续短期出现资金流出小微盘股的情况，对于量化私募机构来说，只要抓住股价波动和超额交易的机会，也会部分抵消小微盘股整体下跌的影响。

　　畅力资产董事长宝晓辉表示，首先，对于小微盘股的波动，应理性看待。市场变化有其自身规律，短期内下跌并不意味着长期的悲观。小微盘股通常具有较高的成长性和灵活性，但也容易受到市场情绪和宏观经济因素的影响。其次，沪深300相关产品回暖，反映出投资者对于大市值、稳定性的投资需求增加。这并不意味着市场风格立即切换。市场的风格切换通常需要时间，投资者应保持耐心，同时做好风险管理。

　　对于2024年的市场走势，宝晓辉认为，小微盘股仍有一定投资机会。虽然短期风险可能存在，但从中长期看，小微盘股的增长潜力和创新能力仍是机构关注的重点。对于投资者来说，应当根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产，寻找具有长期成长潜力的优质品种。