编辑：宁证期货房俊
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对于主观交易者来说，我们要知道自己做的是什么行情，如果你无法明确自己要做的是什么行情，那么这笔交易大概率是要亏钱的。

因此，我们需要清楚期货中有哪些常见的交易机会，当然，很多时候下面这些交易机会并不是孤立出现的，而可能是同时出现的。

1下游补库行情

这是一种基于行为的交易机会，核心是跟踪下游的原料库存变化情况，下游一般有两种情况需要补库：第一，自身原料库存比较低了；第二，时间比较长的假期之前。

很多时候，我们常说的买入估值静驱动。那个时候的估值为什么会低估呢，就是因为下游觉得原料价格不合适，所以一直不增加原料库存，导致原料库存向产业链的上游去集中，上游开始不断累库降价，盘面价格下跌，从而给出了低估值。

与此同时，下游的原料库存逐步处于低位，从而产生了下游补库的预期。静待驱动，就是买入低估值之后，等待下游补库行为的发生。

实际上，期货行情的发展和现货行情的发展并非完全同步。很多时候当我们买入估值静待驱动的时候，并非驱动真正来临时盘面才会上涨，而是盘面先上涨，后面驱动才出现。

所以，真正的驱动来自于补库预期作用下的资金推动，资金基于下游补库预期推涨盘面，随着盘面价格越来越高，下游最后高位开始追着补库，当下游补库结束之后，盘面的行情基本上就结束了，甚至反转。

为什么下游低价格的时候不去补库，而要等到高价格的时候才去补呢？可能是人性的问题吧，价格跌的时候，都觉得还会继续跌，不敢去补原料，就怕补多了之后原料库存大幅贬值，所以就先等等看，等着原料上涨了，觉得基本面不支持，就开始犹豫，这个时候你不补，同行去补，就会继续推动现货价格上涨，等你再补的时候，就会比同行的原料成本更高。

所以，下游的企业如果想长期持续发展，一定不要追求补在最低点，跌下去了，你生产有利润，就适当补一补原料库存，总比最后高位追着去补更好。

另一种就是基于特定节假日之前的补库，例如现在，马上春节之前了，下游的一些企业都需要适当地补充一下原料库存，所以盘面有的品种也去交易下游补库预期，等下游补库了，行情基本上就结束了。

2基差修复行情

这是一种基于时点的交易机会，在主力合约临近交割的前两个月，基差开始逐渐出现修复的行情，最主要的表现就是：第一，T-2月收基差；T-1月收月差。

关于基差修复行情，通常我们都习惯做的是盘面贴水情况下的基差修复行情，同样的盘面贴水状态，在不同的时间去做多，结果可能恰恰相反，过早地进去做基差修复，往往成为行情节奏的炮灰。

低库存+深贴水→逢低做多，但更重要的是这个交易行为是发生在T-2月，而不是主力合约距离交割非常远，不然的话，介入的时机不对，结果也会非常惨。

3交割博弈行情

这是一种基于终局思维的交易机会，简单来说，从价格的角度来说，空头能否在这个价格交的出货来？从数量的角度来说，空头能否交出如此多数量的货来？

从价格角度来说，我要买入的价格一定是空头交不出货的价格。什么样的价格下，空头才会交不出货？盘面利润亏损的情况下，空头交货就亏钱，所以空头不愿意交，盘面利润亏损越多，空头就越交不出货。空头交不出货会怎么办，它就得平空单。平空单，盘面就要涨回去，涨到盘面利润修复。

所以，你会发现，我经常说在back结构下买入的机会是：大贴水+盘面利润亏损的时候企稳去慢慢买入。我的核心思考就是在这个价格下，别看你空头现在打下来了，但是你交不出货，最后你还得走，空头一走，价格又回去了。

因为很多时候，行情的过程和路径都是资本说了算的，你入场的价格区域不安全的话，就很被动，所以在入场位置的选择时，尽量去选择绝对安全的位置，其他的时候都需要谨慎对待。

从数量的角度来说，就是高持仓，最好的结果就是盘面利润亏损+高持仓的组合，这种情况下空头交货一方面会亏损，另一方面本身也交不出那么多货，更加被动。

这个时候你会发现，我没强调盘面是大贴水还是高升水，其实这个都可以，盘面大贴水的话，往往是有过于悲观的预期导致的；盘面高升水的话，往往是现货高库存需求太差导致的。

博弈交割逻辑的时候，不管升贴水都适用。比如，高升水的品种，随着空头不断增仓往下打，最后升水会被打到平水左右甚至略微贴水，这个时候现货已经是亏损了，盘面也是亏损的，空头基本上不会交货的，而会选择移仓，高持仓之后移仓，盘面往往走正套。

所以，contango结构的品种主力合约临近交割被打到盘面利润亏损比较多之后，就容易开始走正套，即近月空头移仓到远月，近月空头减仓走强，远月空头增仓走弱，从而出现正套行情。

因此，从终局思维角度来讲，我们时刻思考，当前价格下空头能交的出货吗，能交的出这么多货吗？

4市场犯错行情

这是一种基于一致性预期的交易机会，而这种预期往往都是过于悲观或者过于乐观了，到最后对了也是错，错了也是对。

比如，去年11月解封之后，市场对于23年经济复苏给予了强烈预期，几乎所有商品从11月1日一直涨到3月中旬，这种一致性预期超强，导致当时很多常年back结构的品种远月都升水近月了，甚至都打破了常规的认知。

因为，正常情况下，back结构变contango结构一般只发生在下跌过程中，很少见在上涨过程中结构部分变contango了，因为刚解封的时候，近月合约的现实需求并没有那么好，而远月则复苏预期强烈，所以上涨的动能更强，这就导致了原本back结构的品种在上涨过程中，近端涨不过远端，盘面走反套了，可见当时市场有多么乐观。

然后，在23年3月中下旬开始，一些经济数据出来之后，市场意识到复苏不及预期，从而开始强烈的下跌，一直跌到5月底。

在这波下跌过程中，纯碱是比较受到关注的，纯碱的下跌是宏观和产业共振的结果，宏观是上面提到的经济复苏不及预期，产业层面则是由于远兴投产的预期，所以市场又对纯碱产生了一致性下跌的预期，又把纯碱打得非常过。

随后，随着检修季的到来以及远兴投产不及预期，纯碱后面又爆发了令人叹为观止的大行情。

所以，市场一致性预期的时候，往往都是在犯错，需要等待那个市场犯错的临界点，每当市场犯错的时候，后面就会提供一个强烈的修复行情，这种修复绝对修复到均值就停止了，而一定是矫枉过正。

因此，我们可以耐心等待，每隔一段时间市场就会犯错，而市场犯错的时候，往往就是给我们提供宝贵机会的时候，接下来市场一定会矫枉过正。

5事件驱动行情

这是一种基于突发事件的交易机会，需要交易者在最短的时间内评估出事件的可持续性、事件对供需造成多大的影响、事件对价格带来多大的影响。

有人是很擅长做事件驱动行情的，因为这个东西不需要自己去寻找机会，而是机会自己找上门来了，而且他们对事件分析本身就非常擅长。

比如，今年的欧线期货，本来市场都预期欧洲那边衰退，04合约又是淡季，起初很多人都看到500甚至400，结果突然红海那边出事了，有的空头就在第一时间反手了，甚至大举加多，是出于对事件的评估和分析，从而在最短时间内就转到很多收益。

类似的事情也是有很多，例如，当年巴西的矿难，铁矿出现的大涨行情；中加关系紧张的时候，菜油出现的大行情；非洲猪瘟蔓延，豆粕出现的大行情等等。

当某个事件发生之后，如果有能力在最短的时间内对事件进行定性和定量分析的话，往往容易迅速捕捉到非常好的交易机会。

所谓定性，是指可以判断出事件对价格本身是利多还是利空的影响，即多空属性；当然这只是第一层；第二次定性是对持续性的定性，是非常短的事件，还是可持续时间非常长的事件。

所谓定量，主要是指会造成多大的供需缺口，价格大体会上涨多少比例，在数量上有一个大体的评估。

6总结一下

当我们知道了这几种常见的交易机会之后，在与人的交流沟通中就非常简单了，不需要展开那么多，一两句话就说清楚了自己做的是什么行情。

比如，我看多，做一波下游补库行情。观点就是看多，逻辑就是下游补库。非常简单，别人一听就明白了。

再比如，我看多，做一波基差修复行情。观点是看多，逻辑就是期货上涨修复基差。别人一听也就很明白了。

再比如，我看多，做一波交割博弈行情。观点是看多，逻辑是空头交不出货来或者交不出那么多货来。别人一听也明白了。

再比如，我看多，做一波矫枉过正行情。观点是看多，逻辑就是市场打过了犯错了，需要修复，而且会矫枉过正。

当你自己很明确自己要做的是什么行情的时候，其实你只需要一两句话就能给别人讲清楚，如果你不能够用一两句讲明白自己做的什么，大概率你自己也没想清楚你做的是什么。

每个人都有自己擅长的交易类型，有的人只做补库行情，有的人只做基差修复行情，还有的人只等着市场犯错的时候才去做，有的人则非常擅长做事件驱动行情。

找到自己擅长的交易机会类型，能够清晰定义自己的交易机会，然后就只盯着这样的机会去做，久而久之，交易结果一定会大不一样的。

来源：交易法门

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