根据披露的机构调研信息，1月23日，兴银基金对上市公司恒源煤电进行了调研。

从市场表现来看，恒源煤电近一周股价上涨1.82%，近一个月上涨0.18%。

基金市场数据显示，兴银基金成立于2013年10月25日，截至目前，其管理资产规模为1175.11亿元，管理基金数81个，旗下基金经理共16位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为兴银长乐定开债（001246），近一年收益录得6.28%。

兴银基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺iFinD）

附调研内容：

问：从发布的主要经营数据来看，公司 2023 年度毛利有所下降主 要原因是什么？四季度煤炭主营销售成本同比、环比均增加较多的原 因是什么？

答：公司 2023 年与 2022 年相比较，因全年价格同比下降对收 入下降影响大于商品煤销售量增加对收入增加影响，加之成本略有增 加，导致 2023 年毛利同比下降。煤炭企业成本各季度间发生不均衡， 全年来看，略有增加，2023 年煤炭主营销售成本全年同比增加 1.31%。

问：公司主要产品的定价方式？

答：公司产品主要执行长协价格，其中动力煤定价按照全国动 力煤中长协价格定价机制，按照计算公式确定 5000 大卡动力煤价格， 原则上一个月调整一次。精煤参照周边煤企及市场价格确定长协价 格，原则上一季度调整一次，在价格波动较大时，公司会与客户沟通 对价格进行动态合理调整。

问：公司煤种及产品结构占比情况如何？

答：公司煤种主要为主焦、1/3 焦、肥煤、无烟煤、动力煤等， 销售商品煤按照混煤、精煤、煤泥进行归类统计，其中精煤包括主焦、 1/3 焦、肥煤及无烟煤等，占比按照商品煤口径混煤约占 53%，精煤 约占 38%，煤泥约占 9%，另外还有少量块煤，占比非常小。

问：公司可采储量情况？是否还存在需要缴纳矿业权收益出让金 的资源？

答：目前公司可采储量约 4.8 亿吨，根据现在政策，公司可能 有少量深部资源在后期实际开发时，需要缴纳矿业权收益出让金。

问：公司短期内产能能否增加？

答：公司年产能 1095 万吨，目前暂无新增产能，公司将通过 采掘优化、深部资源开发实现现有矿井达产和延长矿井开采服务年 限。

问：公司对未来分红有何计划？

答：公司一贯注重对投资者回报，上市以来一直秉持积极稳定 的分红政策，近年来在保持持续稳健经营的前提下逐年增加分红比 例，2022 年度分红约占当年度净利润的 48%，公司今后仍将努力在保 证正常运营及可持续稳定发展的同时持续回馈股东。

问：公司未来是否有较大资本开支的计划？

答：公司目前投资的较大项目为与皖能电力共同投资建设的钱 营孜电厂二期和皖恒新能源项目，公司采用增加注册资本金的方式投 入，前期已经公告。其他方面，除了矿井正常的安全和维简工程外， 目前公司暂无其他大额项目投资。

问：控股股东皖北煤电集团拥有的麻地梁矿与招贤矿是否可能注 入上市公司？

答：控股股东对资产注入有相关承诺，并授予了上市公司不可 撤消的收购权，但上市公司具体收购时需要充分考虑规范运营以及资 本市场等方面的相关要求和条件。

问：公司电厂用煤价格如何确定，与对外销售价格是否一样？

答：电厂依托煤矿建造，煤价采用市场化原则，有长期协作协 议，与对外销售煤炭的定价机制保持基本一致。

问：公司目前电力板块有哪些？

答：公司目前三座资源综合利用电厂，总装机容量 66MW；钱营 孜发电有限公司目前有两台 350MW 机组，正在建设的二期装机容量 1000MW，建成后总装机容量 1700MW，公司持有 50%股权；宿州热电有 限公司装机容量为两台 350MW 机组，公司持有 21%股权。另外正在新 建的皖恒新能源公司，目前正在建设 300MW 风电项目，公司持有 46% 股权。

问：恒源煤矿改扩建项目进展情况如何？

答：恒源煤矿改扩建项目正在建设施工中，计划 2024 年 6 月 完工。

问：安徽省内还有没有新增未开发资源？

答：目前安徽省内已经没有新增未开发煤炭资源，省外因受市 场、政策、估值等多重影响，寻求合适的煤炭资源未取得实质性突破;

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