1月25日，国债期货盘中多头发力拉升大幅，短端合约大幅收涨，TL合约收跌。曲线结构快速走陡，且TL多头表现疲弱反映市场随着“降准”超预期市场后复苏预期转暖，资金面流动性快速放宽驱动短端利率下行。午后“降息”预期开始升温，市场对于2月MLF以及LPR调降预期驱动长端合约出现拉升，T合约再创新高。但是综合考虑到此前央行会议表态保守，政策在年初快速释放不可取，需静待当前政策释放后有效作用于市场再进一步释放刺激。因此对于2月降息预期能否兑现目前保持谨慎态度，短期债市或随着市场预期回归冷静后震荡回调，建议谨慎观望，多头配置持有可考虑短端TF2406合约。 　　跨期价差方面，03-06价差考虑到春节假期影响或提前驱动多头主导移仓换月动作导致价差重新收敛，因此目前做多跨期价差套利空间有限，关注价差收窄套利机会。IRR和基差反映国债期货市场价格偏高，目前多基差空间部分兑现，维持推荐正套配置规避回落风险。跨品种配置方面，做平配置套利空间快速兑现后目前受政策释放刺激将由平转陡，或有T、TL超涨回调的曲线熊陡变化走势。经权重调整后国债期货多因子模型信号波动加剧，警惕多空博弈情绪升温引起宽幅震荡。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。