硅锰：供给压力不减，下游冬储积极性一般，供需矛盾未得到有效改善。近期成本端给予盘面支撑，叠加宏观情绪拉动，预计硅锰跟随黑色偏强震荡，但作为黑色空配，上方空间有限。供应端，南北开工继续分化，内蒙古、宁夏复产积极，石嘴山天气导致的减停产并未对硅锰生产造成影响。当前硅锰总产量仍然高于往年，供应压力不减。需求端，三大材产量季节性减少，钢招补库力度不如往年，炼钢需求未见利好。成本端，锰矿去库良好，港口报价相对坚挺；焦炭情绪转好，三轮提降或难落地，化工焦价格持稳运行。库存端，本周硅锰厂库环比去化，当前库存压力主要集中在宁夏地区，内蒙古库存压力不大。 硅铁：硅铁供需双弱，部分产区成本下移，厂库高位累积，基本面矛盾仍存。当前估值中性略低，盘面缺乏反弹动力，预计短期内硅铁区间震荡为主。供给端，厂家开工积极性有所下滑，硅铁供应边际收缩，总产量低于往年平均水平。需求端，前期进行检修的钢厂陆续复产，本周铁水小幅增加，硅铁炼钢需求缓慢恢复中。钢招方面，今年钢厂补库力度明显不如往年，钢厂硅铁库存可用天数偏低，冬储力度不及预期。金属镁产量高于往年，陕西硅铁有序复产，硅铁非钢需求尚可。成本端，内蒙古因电价波动成本下移，其他产区成本变动不大。库存端，各产地均有累库情况存在，当前硅铁总库存偏高，后续去库压力较大。

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