中国基金报记者孙晓辉

　　建信基金2024年的首只基金——建信开元瑞享3个月持有期债基今日开始发行，拟任基金经理徐辉拥有17年从业经验，对宏观有较强的分析判断能力，尤其擅长自上而下把握基本面驱动的中期趋势性机会。

　　展望今年的债券市场，徐辉依然看好债券资产的投资机会，但预计收益或许比去年弱一些。

　　擅长把握中期趋势性机会

　　徐辉深耕债券投研领域多年，在他看来，债券产品要获得超额收益，最重要的一点是自上而下把握好宏观经济、政策的拐点及变化趋势，及时调整组合久期、杠杆与结构，制定合理的投资策略。

　　徐辉的持仓组合攻守平衡，特别注意根据不同资产的性价比，动态调整股债资产配比。其中，稳健部分由底仓信用债提供基础收益，保持中性久期水平，不过度追求信用敞口，严格控制信用风险；轮动方面采取哑铃配置策略，通过灵活调整长端利率债、二级资本债、可转债，把握市场机会；增强方面，随着转债市场估值系统抬升，相对宽基指数在特定时期更有优势，会利用转债自身特性获取收益。

　　据介绍，建信开元瑞享是徐辉由专户转战公募后负责的首只基金。专户产品的客户更重视绝对收益目标和收益的稳定性，徐辉希望将对收益稳定性的追求和对波动性的控制，复制到公募产品上。对于这只一级债基，徐辉表示将在严格控制风险的基础上，力争获得高于业绩比较基准的投资收益，追求稳定的当期收益和基金资产的长期稳健增值。

　　债券基金中期配置价值显著

　　对于今年债券资产的投资机会，徐辉比较乐观。他分析，2023年债券市场表现较好，具备两大收益基础：一是2022年10月以后，货币政策调整加上银行理财流动性冲击，债市收益上行至较高水平；二是由于政策调整，2023年年初市场对于经济的信心和风险偏好增强，对债券市场偏悲观，十年国债收益率最高反弹到2.9%左右，很多信用债的收益率也冲击到4%~5%以上。

　　“目前基本面调整后的股债性价比指标已接近历史相对极值，权益资产中长期具备配置价值；债券周期性减弱，久期策略和信用下沉策略提升收益的性价比相对有限。从利差角度来看,不管是期限利差还是信用利差都压缩至历史较低水平。因为收益基础相对偏低，今年债券市场收益预期可能会比去年偏弱一些。”

　　徐辉判断，近期银行资金成本相对偏高，短端利率水平难以快速下行，短期债券市场可能会进入震荡状态。中期来看，经济总需求不足加上仍处于增长动能转换的窗口期，货币政策趋势性收紧的概率不大。在这种环境下，债券市场系统性风险不大，仍会维持中枢逐渐下行趋势。

　　在徐辉看来，随着经济温和复苏，A股盈利增速将逐步回升。叠加美债收益率持续下行，市场估值有望抬升。在转债配置方面，将选择具有性价比优势的标的，成长板块重点配置TMT板块(AI+、卫星互联网军工和MRVR等)、创新药和机械(高端制造)等行业。此外，还将关注具有全球竞争力的制造业板块，主要包括叉车、汽车零部件等。经济企稳带动收入预期适度改善、CPI回升，消费板块值得关注，具体标的包括食品饮料、家电和农林牧渔等行业。对于周期板块，由于地产可能仍然存在一定压力，将采用波段交易的操作策略。