2024-01-19 弘业期货

【油脂】

震荡

美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。

国内方面，油脂跟随马棕上涨。截止到2024年第2周末，国内三大食用油库存总量为238.90万吨，周度下降5.11万吨，环比下降2.09%，同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨，周度下降5.51万吨，环比下降4.76%，同比增加22.73%；食用棕油库存为80.49万吨，周度增加0.43万吨，环比增加0.54%，同比下降2.09%；菜油库存为48.16万吨，周度下降0.03万吨，环比下降0.06%，同比增加291.86%。油脂总库存持续回落，春节前备货需求旺盛，油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

【油料】

巴西产量预期下调，豆粕小幅震荡

隔夜美豆收涨，自两年低点反弹；Agroconsult下调巴西产量预期至1.538亿吨，远低于11月的1.616亿吨；指标3月开盘1206，最高1216，最低1201，收盘1213.25，涨0.62%；国内夜盘豆粕小幅震荡；巴西大豆FOB报价下滑，同时国内进口成本下降，现货市场延续颓势；主力5月开盘3032，最高3036，最低3015，最新3020，涨0.10%；菜粕高开小幅回落；进口菜籽压榨利润趋于微利，或影响后期菜籽进口节奏；主力5月开盘2571，最高2574，最低2547，最新2554，涨0.47%；菜油高开回落小幅收阴；海关数据显示中国12月进口菜油23万吨，1-12月累计进口236万吨，同比上年增长122.3万吨；主力5月开盘8017，最高8045，最低7977，最新7992，涨0.33%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

外盘持续偏弱 期价持续回调

上周五USDA报告利空发布后，外盘期价走势持续偏弱，今日豆一期价回调，持仓增加，主力2403合约小跌，期价收盘至4774元/吨。美豆期价持续回落，USDA报告利空兑现，进口豆替代压力持续增大，豆一期价承压。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，大型收购企业收购价格顺势小幅下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持偏空操作思路。

【花生】

油厂收购意愿下降 期价震荡走低

本周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降。今日青岛益海嘉里油厂小榨米收购价格下调100元至8300元/吨，今日花生期价继续震荡下行，主力pk2403收盘跌至8776元/吨，持仓继续大幅减少，远月2404合约跟跌。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，鲁花油厂已经全面开收，但收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。节前旺季备货需求支撑现货价格，现货价格以稳为主，油厂榨利持续亏损，收购积极性有限，整体实际收购量仍有限，且对质量把控严格。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待，但这可能是节前唯一的利好，节后偏空预期持续。建议投资者逢高沽空PK2404。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

中储粮增加玉米收储规模消息落地，期价创新低，市场寒意不减。全国售粮进度达4成偏慢，年后卖粮压力较大，卖粮时间窗口少，渠道贸易商仍谨慎。谷物替代缺乏性价比，玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米跌创三年新低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润好转，开机率提升，淀粉库存偏低。连玉米低位博弈加剧。

【棉花&棉纱】

震荡

国际方面，越南和印度纺企开机率回升利好国际棉价，不过1月美农报告调减全球棉花消费带来短期压力。郑棉主力昨日大幅增仓放量上涨，全天涨320元/吨、增仓四万五千多手后日K线报收于15890元/吨。基本面方面，下游纺企开机持续好转，产成品库存持续下降，市场预期好转；郑棉上方套保压力较大，价格上涨后压力位进一步抬升。随着春节的临近，现货交投或趋于平淡，短期内郑棉或震荡为主，后市视节后订单情况，预计偏强。

临近春节，纯棉纱市场交投气氛有所转弱，棉纱价格维持稳但生产亏损仍较多，产成品库存维持低位；节前下游备货充足，价格预计节前变化不大。

【生猪】

震荡

期货端：3月合约收盘13645，跌0；5月合约收盘14810，涨60；7月合约收盘15860，涨85。现货端：全国22省市生猪均价14.08元/kg，跌0.05元/kg，其中辽宁13.85元/kg，河南14.38元/kg，四川13.78元/kg，广东14.58元/kg；全国日均屠宰量183758头；环比减1.35%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水735元/吨。

腊八屠企备货对市场有一定提振作用，部分养殖户短时有惜售心理，市场看涨情绪升温，且随着生猪产能去化预期加强，远期合约底部存较强支撑，不过春节旺季消费未至，白条走货尚无明显好转，此轮现货拉涨空间受限，盘面暂以震荡看待。

【鸡蛋】

谨慎追空

期货端：2月合约收盘3283，跌71；3月合约收盘3292，跌47；4月合约收盘3392，跌38。现货端：昨日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.24元/斤，销区均价4.38元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车12辆，东莞到车63辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水1058元/500kg。

本周鸡蛋现货止跌企稳而盘面跌幅进一步扩大，主因在于业内对春节后供需矛盾预期增强，加之饲料原料玉米和豆粕价格均偏弱运行，成本支撑下移，市场对淡季行情进一步缺乏信心，按当前饲料价格，2月及3月合约估值均处于饲料成本线之下，暂观望为宜。

【白糖】

震荡偏强

隔夜外盘期价震荡走势，料提振今日郑糖价格，本周期价偏强震荡，价格运行在震荡区间上沿，持仓下降，主力SR2405收盘上涨至6340元/吨。外盘方面，原糖价格本周震荡走升，印度、泰国减产效应渐显，巴西压榨进入尾声。UNICA数据显示，12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨，较去年同期的270.9万吨增加了216.3 万吨，同比增幅达79.87%；产糖量为23.6万吨，较去年同期的17.4万吨增加了6.2万吨，同比增幅达35.63%。国内方面，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，产销数据偏多，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货启动，现货成交回暖。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。但替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但需求表现也不错，近期现货价格以稳为主，期货行情宽幅震荡，本周期价运行至震荡区间上沿，建议顺势逢低短多为宜。

【红枣】

偏弱

受降雪天气影响，河北崔尔庄市场看货采购客商零星，物流停运时间较往年提前，年前备货时间有限；河南市场新季红枣价格暂稳运行，客商余货较少，下游客户按需拿货，贸易商稳步出货为主；广东市场特级参考价格15.50元/公斤，下游按需拿货，冷库及档口出货量有所提升。内地新季库存量有限，同等级低端价格及小级别二三级较受市场青睐。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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