日本央行的超宽松政策至少在过去两年里侵蚀了日元作为传统避险资产的地位，但日元对日本新年地震的反应表明这个曾经备受青睐的避险资产甚至面临着更深层次的问题。

　　随着日本企业将重心从促进出口转向海外扩张，直接投资在该国净国际投资中所占份额越来越大。债券和股票所占比例在2014年低于该指标，此后进一步下降。外国直接投资增长如此之快，以至于盖过了证券投资流动的影响，限制了日元过去在灾难发生时的避险作用。

　　“在日本发生灾难时，金融资产具有流动性，可以出售汇回，但企业不会关闭海外工厂。”三井住友银行驻东京首席策略师Daisuke Uno称。“随着日本经济实力下降，我认为投资者不会买入日元作为避险资产。”

　　过去几年，日元在战争或灾难的消息传出后往往会走强。当时想法是灾难会导致日本投资者抛售海外资产并将资金汇回国内，引发日元买盘，即使在日本发生危机时也是如此。事实上，在2011年3月发生致命地震和海啸之后，7天内日元兑美元上涨了近9%。

　　相比之下，自1月1日日本能登半岛地区发生7.6级地震以来，日元已下跌约3%。

　　彭博汇编的国际货币基金组织数据显示，第三季度直接投资占日本国际净投资的57%，高于2010年底的20%。在此期间，证券投资所占比例从46%降至22%。