近期聚烯烃盘面价格出现走弱，但元旦前后盘面走弱的原因并不相同，元旦之前包括元旦回来的第一个交易日，盘面走弱的同时，基差以及自身生产利润、下游制品利润出现走强，盘面主要在交易成本端的坍塌，最近几天盘面走弱的同时，成本端原油出现反弹，聚烯烃自身生产利润出现走弱，我们认为盘面空头转为交易未来供应增加的预期。 　　未来供应增加的预期，主要还是来源于PDH端，从PDH装置利润对开工率的领先性看，从最近开始至2月初可能PDH开工率将会进入一轮上行修复周期。短期这一预期无法被证伪，单从预期端的驱动逻辑来看，可以持续交易。不过我们还需要关注估值端的情况，防止估值相对偏低时，市场交易的供应驱动逻辑发生转变。因为如果从石脑油裂解价差的角度看，近期轻石脑油下游聚烯烃相对原油的弱可能并不能持续，从PE开工率对石脑油裂解价差的领先性看，在1月中旬附近可能会再次走强，而石脑油裂解的走强往往预示着下游聚烯烃相对原油可能走强。 　　估值端，以PP为例，虽然近期PP盘面出现明显回落，但在丙烯上游与下游开工率差值的领先性指引下丙烯价格表现也很弱，这就导致PP盘面价格离下边际粉料加工成本还有距离，目前盘面的估值水平并不算低。

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