【导语】2023年4季度，热轧板卷价格基本保持震荡上涨趋势。辞旧迎新，2024年1季度，热轧板卷行情或与2023年4季度紧密衔接，延续上涨趋势，卓创资讯将从历史运行规律以及市场运行背景等角度进行分析。

　　4季度行情来看，自10月份开始，基本保持震荡上涨趋势，且价格涨势延续至年末。具体数据来看，2023年4季度热轧板卷季度均价为3969.48元/吨，较3季度均价3964.04元/吨涨0.14%。截至2023年12月29日，热轧板卷全国均价为4088元/吨，较10月份行情上涨初始时价格累计涨298.5元/吨，涨幅7.88%。

　　4季度价格持续上涨，主要原因有以下几点：

　　首先，成本驱动，卷价底部支撑夯实

　　通过图2可以看出，2023年4季度开始，热轧板卷成本与价格之间的差距呈现剪刀型扩大局面，且价格运行于成本下方，随着成本涨势加速，钢厂亏损额度也有所扩大。成本线的逐步上移无疑成为价格上行过程中良好的推手，这也是4季度热轧板卷价格能够延续上涨趋势的主要原因之一。

　　其次，产量下降，市场供应压力收敛

　　3季度开始，生产成本持续抬高，钢厂亏损的背景下，热轧板卷生产企业纷纷进入检修以及减产状态，带动热轧板卷日产量逐步下滑，随着产量下行，市场供应逐步收紧，缓解了前期因供应过高带来的价格下行压力。11月下旬开始，华东、华南、西南等地区开始规格缺货，12月份继续延续市场缺货现状，在市场供应偏紧的背景下，贸易商纷纷捂货惜售，带动价格偏强运行。通过图4，热轧板卷社会库存变动也可以看出，自10月初库存到达高位后，库存水平持续保持消耗趋势，随着库存量的下降，热轧板卷价格逐步上涨。

　　最后，宏观消息面对市场提振作用明显

　　4季度国内宏观面仍旧以扩内需提振经济为主，11月份1万亿专项债消息带动市场对于资金面宽松预期，提振市场价格保持上涨趋势，国际面则主要在于美联储对于2024年议息计划，不再加息，或将在2-3季度降息，该消息成为大宗商品的强心剂，带动市场价格上涨。

　　2024年1季度来看，热轧板卷价格或仍将保持涨势，卓创资讯将通过长周期历史价格波动规律以及推演2024年1季度热轧板卷市场运行背景进行论证。

　　首先，以史论今，大多数年份1季度价格高于上一年4季度价格

　　卓创资讯通过选取近16年以来热轧板卷1季度均价与上一年4季度均价进行对比，通过图5以及图6可以看出，62.5%的年份在年后价格多出现上涨，仅有37.5%的年份在年后价格重心出现下移。均值来看，近16年1季度均价为3960.06元/吨，4季度均价为3886.79元/吨，由此可见，1季度均价较上一年4季度均价涨幅在1.89%。就此可以预计，2024年1季度大概率遵循历史规律，价格重心较2023年4季度出现上移。

　　就2024年1季度市场运行背景来看主要考虑市场的供需局面以及宏观环境。

　　供应方面，2023年底，全国有2条热轧产线投入使用，共计投产产能650万吨。预计1季度将逐渐达产。就现有存量产能情况来看，钢厂于11-12月份集中减产检修后，1月份多恢复生产，因此可以预计1季度热轧板卷供应或将保持高压状态。

　　需求来看，1月元旦假期后市场基本处于传统需求淡季，终端无亮眼表现，就卓创资讯调研多个终端行业，钢结构、机械等行业均存提前放假计划，就此可以预计1月-2月市场需求或保持低迷状态，而3月份开始，随着地产以及停产的终端企业陆续恢复，“金三”需求或将兑现，带动市场价格逐步上涨。

　　就供需面而言，市场供应压力持续存在，因此供应端对价格的影响边际减弱，需求的好转以及好转预期将对价格起到较大提振作用。

　　宏观环境来看，国内方面，1季度5000亿国债或将陆续投放，市场资金面预期相对乐观。而国际方面，仍旧集中在地缘关系以及美联储议息政策的调整，目前来看，预计美联储大概率在2024年保持降息节奏，利多大宗商品。

　　就此可以预计2024年1季度热轧板卷价格重心或将上移，但考虑到高供应低需求现状，预计1-2月热轧板卷价格或存回调可能，3月份价格或保持上涨趋势，2024年全年的价格高点大概率出现在3月。