投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：高位震荡

　　逻辑：社会库存周内继续小累但仍然保持在历史同期低位。铝价回落，华东地区现货贴水相对平稳，但各地区铝棒加工费延续下行态势，反映实际需求呈现淡季特征。同时，本轮上涨的主要拉动因素之一上游氧化铝价格有望逐步回归基本面。历史来看1月铝锭社库通常开始快速累积，对于价格来说亦将有回落调整的需求。

　　策略：短空，中长期维持建议逢低布局多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向：偏多

　　逻辑：本轮上涨的背景是基本面利多因素集中出现，而氧化铝贸易市场中现货规模占比小，因此受到资金大幅关注。基本面上。本周环保导致的限产部分恢复，但国产矿供应紧张以及进口矿成本增加的问题仍然存在。期价下跌至3400元/吨左右，盘面套利空间基本关闭，支撑价格。中长期来说，氧化铝本身生产弹性大，进口矿短缺的实质情况不太可能发生，更多的是影响成本，这也将限制中长期内的上行高度。

　　策略：短期来看，氧化铝交易有望逐步回归基本面，原料问题并未得到迅速妥善解决，整体现货偏紧的情况在未来1-2个月仍将持续。价格回落至3200-3300元/吨重新选择买入或相对安全。

　　关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2402上涨5元，涨幅0.03%，报收于19190元/吨。

　　2、隔夜LME期铝合约下跌34美元，跌幅1.47%，报收于2272美元/吨。

　　3、隔夜氧化铝2402合约上涨57元，涨幅1.68%，报收于3451元/吨。

　　期市要闻

　　1、隔夜美国10年期基准国债收益率上涨4.70个基点，报4.0476%。两年期美债收益率上升0.45个基点，报4.3891%。WTI 2月原油期货收涨1.62美元，涨幅2.24%，报73.81美元/桶，全周累计上涨超3.01%。布伦特3月原油期货收涨1.17美元，涨幅1.51%，报78.76美元/桶，全周累涨2.23%。COMEX 2月黄金期货收跌0.01%，报2049.80美元/盎司。

　　2、华尔街见闻网讯，中国2023年12月末黄金储备7187万盎司，11月末为7158万盎司，为连续第14个月增持黄金储备。

　　3、华尔街见闻网讯，美国12月非农就业人口增加21.6万人，不仅远高于普遍预期的17.1万人，而且几乎高于所有分析师的预期，也高于11月修正后的17.3万人。美国12月ISM服务业指数降至50.6，大幅不及预期的52.5，11月前值为52.7。50为荣枯分界线。12月ISM服务业指数单月下降2.1个点，跌幅创下九个月最大。虽然整体数据仍高于50表明扩张，但是为去年全年的第二低。

　　4、华尔街见闻网讯，欧盟统计局周五公布的初步数据显示，12月CPI从11月份的2.4%跃升至2.9%，略低于预期的3.0%，为去年4月以来首次通胀回升，其中食品、酒类和烟草对价格的拉动作用最大；去除食品和能源的核心CPI从3.6%放缓至3.4%，与预期值一致，为连续第五个月下降。

　　5、SMM数据显示，12月（31天）中国冶金级氧化铝产量为679.5万吨，日均产量环比减少0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比11月增加0.7%，同比去年增加5.7%。截至12月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8004万吨，全国开工率为80.0%。1-12月中国氧化铝累计产量达7980.4万吨，同比增长2.7%。

　　6、阿拉丁网讯，现货市场交投略有好转，实际成交小幅升水。1月5日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19320，跌80；华南现货价格指数19330，跌70。

　　7、阿拉丁网讯，今日阿拉丁氧化铝北方综合报价3350元/吨涨50；山东现货报价3120-3180元/吨，均价3150涨25元；河南3280-3360元/吨，均价3320涨30元；山西3300-3400元/吨，均价3350涨50元；广西3280-3360元/吨，均价3320涨45元；全国加权指数3387.1元/吨涨9.9元。

　　8、SMM网讯，2024年1月4日，SMM统计电解铝锭社会总库存46.2万吨，国内可流通电解铝库存33.6万吨，较本周一累库0.2万吨，较上周四累库2.8万吨，同比去年同期则减少11.4万吨。1月4日国内铝棒社会库存8.20万吨，与上周四相比增加1.79万吨，与本周一相比增加0.46万吨，环比去年同期库存增加0.23万吨，节后库存已率先进入快速累库节奏。

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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