投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：高位震荡

　　逻辑：社会库存周内继续小累但仍然保持在历史同期低位。铝价回落，华东地区现货贴水相对平稳，但各地区铝棒加工费延续下行态势，反映实际需求呈现淡季特征。同时，本轮上涨的主要拉动因素之一上游氧化铝价格有望逐步回归基本面。历史来看1月铝锭社库通常开始快速累积，对于价格来说亦将有回落调整的需求。

　　策略：短空，中长期维持建议逢低布局多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向：观望

　　逻辑：本轮上涨的背景是基本面利多因素集中出现，而氧化铝贸易市场中现货规模占比小，因此受到资金大幅关注。机构调研显示昨日现货成交较为密集，区域差异比较大，3600元高价成交尚未得到确定，大部分成交介于3300-3450之间。基本面上。本周环保导致的限产部分恢复，但国产矿供应紧张以及进口矿成本增加的问题仍然存在。中长期来说，氧化铝本身生产弹性大，进口矿短缺的实质情况不太可能发生，更多的是影响成本，这也将限制中长期内的上行高度。

　　策略：短期来看，氧化铝交易有望逐步回归基本面，原料问题并未得到迅速妥善解决，整体现货偏紧的情况在未来1-2个月仍将持续。价格回落至3200-3300元/吨重新选择买入或相对安全。

　　关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2402下跌125元，跌幅0.65%，报收于19150元/吨。

　　2、隔夜LME期铝合约下跌40.5美元，跌幅1.74%，报收于2285美元/吨。

　　3、隔夜氧化铝2402合约下跌148元，跌幅4.19%，报收于3386元/吨。

　　期市要闻

　　1、隔夜美国10年期基准国债收益率上涨7.69个基点，报3.9931%。两年期美债收益率涨6.23个基点，报4.3825%。WTI 2月原油期货收跌0.51美元，跌幅0.70%，报72.19美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.66美元，跌幅0.84%，报77.59美元/桶。COMEX 2月黄金期货收涨0.35%，报2050美元/盎司。

　　2、华尔街见闻网讯，美国12月ADP就业人数增加16.4万人，预期12.5万人，修正后前值10.1万人。12月薪资增长放缓，增速连续第15个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长.美国12月Markit服务业PMI终值为51.4，创2023年7月份以来新高，连续七个月扩张，预期为51.3，初值为51.3，11月终值为50.8。其中，就业分项指数终值上升至51.9，创去年9月份以来的新高；新商业分项指数终值创去年6月份以来的新高。美国12月Markit综合PMI终值50.9，也创去年7月份以来新高，也连续七个月扩张，初值为51。

　　欧元区12月制造业PMI终值从初值47上修至47.6，好于经济学家预期的47，仍处于50的荣枯线之下，这是该数据连续第七个月萎缩。

　　3、阿拉丁调研了解，随着滨州、郑州、焦作和洛阳等地重污染天气橙色预警解除，当地氧化铝企业开始逐步恢复正常生产，产量在未来一周内预计将恢复至常态运行值。同期孝义、吕梁、三门峡等地氧化铝企业中长期减产和高利润预期刺激下的尽量提产高产并存。根据阿拉丁汇总近期静态运行和预估情况，国内氧化铝建成产能10342万吨，运行产能近期预计主要在8150-8300万吨之间波动，相较前期7635万吨最低值增加500万吨以上，但仍属于阶段内运行低位；同期电解铝建成产能4481万吨，运行产能4204 万吨。

　　4、1月4日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19400，跌110；华南现货价格指数19400，跌110。

　　5、阿拉丁网讯，1月4日北方综合报价3300元/吨涨25；山东现货报价3100-3150元/吨，均价3125涨40元；河南3240-3340元/吨，均价3290涨40元；山西3250-3350元/吨，均价3300涨40元；广西3250-3300元/吨，均价3275涨75元；全国加权指数3377.2元/吨涨7。

　　6、SMM网讯，2024年1月4日，SMM统计电解铝锭社会总库存46.2万吨，国内可流通电解铝库存33.6万吨，较本周一累库0.2万吨，较上周四累库2.8万吨，同比去年同期则减少11.4万吨。1月4日国内铝棒社会库存8.20万吨，与上周四相比增加1.79万吨，与本周一相比增加0.46万吨，环比去年同期库存增加0.23万吨，节后库存已率先进入快速累库节奏。

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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