投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：高位震荡

　　逻辑：社会库存小累但仍然保持在历史同期低位。铝价冲高回落之后，华东地区现货贴水相对平稳，但各地区铝棒加工费延续下行态势，反映实际需求呈现淡季特征。同时，本轮上涨的主要拉动因素之一上游氧化铝价格有望逐步回归基本面。历史来看1月铝锭社库通常开始快速累积，对于价格来说亦将有回落调整的需求。

　　策略：短空，中长期维持建议逢低布局多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向：偏多

　　逻辑：SMM统计数据来看，氧化铝生产的原料端矿石供应不足引起的减、停氧化铝产能约335万吨，环保限产引起的减产产能约300万吨。本周环保导致的限产大多数已经恢复。压力上来说，昨日SMM氧化铝现货价格3210元，进口氧化铝价格347美元，盘面价格对现货已经大幅升水吸引买现抛期操作，且盘面上进口窗口已经打开（仍需关注海外跟涨情况）。中长期来说，氧化铝本身生产弹性大，进口矿短缺的实质情况不太可能发生，更多的是影响成本，这将限制中期内的上行高度。

　　策略：建议低位多头积极获利了结。关注量仓变化，价格回落至3300元/吨以内或可重新买入。

　　关注：现货价格、复产情况和进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2402下跌115元，跌幅0.59%，报收于19350元/吨。

　　2、隔夜LME期铝合约下跌81.5美元，跌幅3.41%，报收于2306美元/吨。

　　3、隔夜氧化铝2402合约下跌74元，跌幅2.02%，报收于3586元/吨。

　　期市要闻

　　1、隔夜美国10年期基准国债收益率跌2.64个基点，报3.9031%。两年期美债收益率跌0.41个基点，报4.3160%。WTI 2月原油期货收涨2.32美元，涨幅3.296%，报72.70美元/桶。布伦特3月原油期货收涨2.36美元，涨幅约3.11%，报78.25美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌1.48%，报2042.80美元/盎司。COMEX 3月白银期货收跌3.32%，报23.157美元/盎司。

　　2、华尔街见闻网讯，美联储会议纪要显示通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息，初步磋商退出QT细节。

　　3、上期所1月3日公告同意中疆物流有限责任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工镇区火车站物流园（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3号）的氧化铝交割仓库的核定库容由5万吨增加至10万吨，地区升贴水设置为升水380元/吨。同时，自2024年1月5日 交易（即1月4日晚夜盘）起，氧化铝期货AO2402、AO2403合约交易手续费调整为成交金额的万分之四，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之六。

　　4、阿拉丁调研了解，随着滨州、郑州、焦作和洛阳等地重污染天气橙色预警解除，当地氧化铝企业开始逐步恢复正常生产，产量在未来一周内预计将恢复至常态运行值。同期孝义、吕梁、三门峡等地氧化铝企业中长期减产和高利润预期刺激下的尽量提产高产并存，市场 整体运行出现巨大变动。根据阿拉丁汇总近期静态运行和预估情况，国内氧化铝建成产能10342万吨，运行产能近期预计主要在8150-8300万吨之间波动，相较前期7635万吨最低值增加500万吨以上，但仍属于阶段内运行低位；同期电解铝建成产能4481万吨，运行产能4204 万吨。

　　5、1月3日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19510，涨30；华南现货价格指数19510，涨70。现货价格明涨暗跌。

　　6、阿拉丁网讯，1月3日阿拉丁氧化铝北方综合报价3275元/吨涨75元，山东现货报价3050-3120元，主流成交贴水125元，河南现货报价3200-3300元，主流成交升水50元，山西现货报价3220-3300元，主流成交升水125元，加权指数3304.1元/吨涨70.8元。

　　7、据阿拉丁（ALD）调研了解，截至2023年底，全国氧化铝建成产能10342万吨，实时运行产能7675万吨，降至年内新低，开工率74.2%；全国电解铝建成产能4481万吨，运行产能4204万吨，开工率93.8%。

　　8、阿拉丁网讯，美国铝业位于西班牙的圣西普里安铝冶炼厂在经过近两年的停产后，已经于2024年1月1日开始重新启动，整个重启过程将于2025年秋季完成，届时532台电解槽将全部投运。该厂2022年1月底全部停产，设计产能22.8万吨。

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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