摘要

　　股指：震荡上行；黑色系板块：震荡偏强；能源化工：地缘多点开花；有色金属：河南复产，氧化铝高位回落；农产品:巴西产区迎来降雨

　　2023

　　01/04

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　　股指：震荡上行

　　股指。周一市场震荡回落，指数出现调整，创业板指跌近2%。12月制造业PMI下降0.4个百分点至49%，主要是受到需求拖累，政策有待加码。央行12月重启PSL，释放积极稳增长信号。随着美债利率回落，外资有望重新回流，资金面压力有所减轻。因此，随着政策预期改善、流动性环境好转，指数有望进一步震荡上行，成长风格继续占优。

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　　黑色系板块：震荡偏强

　　螺卷。钢材价格昨日震荡为主，当下市场基本面变化并不大，市场情绪总体偏乐观，也会刺激一部分冬储需求。目前成本高位，总库存压力也不大，预计盘面震荡偏强运行。

　　铁矿。铁矿价格震荡偏强运行，近期虽然铁水下降，港口累库，但总体符合市场预期，绝对库存偏低加上钢厂补库情况下，盘面有望保持震荡偏强的走势。

　　双焦。焦炭第一轮提降全面落地，后期价格走势将更多跟随钢材波动，目前总体市场预期较好，价格震荡偏强。焦煤近期基本面波动也不大，预计也跟随钢材价格波动。

　　玻璃。玻璃昨日盘面明显上涨，主要是受PSL消息的影响，新增PSL主要用于三大工程推进，后续仍可以继续期待是否有新的量，在有政策预期的情况下，玻璃需求预期转好。同时中下游库存处于偏低的水平，春节前有补库的驱动，从而支撑玻璃价格。目前市场预期较好，驱动向上，不过玻璃供应也是高位，今年需求也面临竣工回落的压力，震荡偏强看待。

　　纯碱。纯碱跟随玻璃有所反弹，不过走势弱于玻璃，目前纯碱供应逐步恢复，需求以刚性需求为主，但春节前下游有补库需求，预计盘面震荡为主。

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　　能源化工：地缘多点开花

　　原油。隔夜油价上涨，因利比亚国内抗议活动导致最大油田沙拉拉关闭，以及红海地缘持续发酵。此外，OPEC昨天发表声明提振市场信心，其称内部合作和对话将继续，以造福所有生产商、消费者和投资者，以及全球经济。我们认为OPEC自愿减产期间，油价下方仍有支撑，而地缘事件正在提供额外的上行驱动。

　　沥青。1月第1周行业数据显示开工率季节性下降，出货量出现一定走弱。厂库社库均有所增加，社库积累较为明显，累库时间点或较往年更早，暗示冬储较为顺畅，加固远期合约下方支撑。但社库旺季尾声去库终点不及往年，现货市场或相对疲弱。隔夜油价走高，预计沥青小幅反弹。

　　LPG。市场传言1月份中东地区气厂有检修计划，对于未来供应有所担忧，叠加冬季旺季需求，整体买兴明显提升，若红海事件进一步发酵升级，可能对沙特装船造成影响。元旦节后下游补货将提振市场走势，烯烃碳四下游同样存补货需求，且烷基化装置利润良好，利多工业气上行，短期整体偏强震荡运行。

　　PX。PX昨日偏弱震荡，目前处于回调格局之中，近期由于政策端的利空，短期多单可暂且规避，此外成本端波动加剧，国际油价大幅走软，市场担忧减产效果及全球经济前景，自身供需面变动不大。策略建议：短期多单规避，中长期逢低做多，芳烃价格中长期依然可以期待，短期价格触及上边际。

　　PTA。聚酯需求逐渐趋弱，聚酯原料价格承压，PX价格对PTA支撑有限，目前05合约盘面加工费仍有利润，但难以持续扩张，石脑油走软后，预计部分利润依旧过渡至PX端。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边多单止盈，中长期逢低做多。

　　MEG。乙二醇近期宽幅波动，节后市场结束短暂调整开始重新走强，供应端利好逐步显现，国内装置出现一波停车阵风小高潮，叠加港口大雾影响封航导致港口库存去库，后续来看乙二醇中长期依旧存有逢低做多的空间。策略建议：基于24年乙二醇整体的基调是低位做多，大方向依然可以等待充分回调后择机加入多单，目前做多驱动逐步形成，本周依然选择逢低做多头寸或关注59正套。

　　PVC。短期回调走弱格局稍有缓解，价格小幅触底反弹，氯碱企业的角度来看，鉴于红海时间的持续发酵，氧化铝开工受到影响后，该产品期现两市价格大幅上涨，反而相对利空烧碱，对PVC心态有所承压，预计短期PVC依旧维持横盘整理为主。策略建议：短期关注5880-5980区间表现，预计维持横盘震荡格局，关注03-05反套。

　　甲醇。消息面上，伊朗Bushehr165万吨/年甲醇装置9成负荷附近维稳运行。气头装置检修损失量低于预期，煤头装置开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的生产利润下滑和新兴需求的长期亏损依旧制约下游开工，季节性的需求走弱使得下游高开工难以维系，港口多套MTO装置计划检修亦导致市场对主力需求的担忧愈发显著。当前伊朗地区的限气停车已基本全部兑现，利多出尽后便是利空。与此同时，考虑到后期仍面临着限气结束后供应和进口量的回归以及下游需求和煤价淡季的到来，05合约逢高做空。

　　聚烯烃。齐鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年，PE影响产能较大在65万吨/年，但减量主要在非标品上，对于盘面阶段性的情绪影响更大。整体来看，PP供应压力不大，PE开工率偏高但受事故影响预期下滑。聚烯烃两油库存去化至历年同期低点，但中间环节的库存压力PP要大于PE。聚烯烃下游开工与订单皆以下滑为主，需求依旧疲软，但PE相较于PP要更好一些。总体而言，短期受到利多驱动，PE价格重心有支撑且继续上移，多单可逐步逢高止盈，稳健者亦可介入L-P价差做扩。

　　棉花。节前备货，下游需求边际有所改善，棉价有所反弹，但是预计空间有限。一方面，当前纺织企业成品库存仍处于高位，明年订单仍存较大的不确定性，USDA12月报告下调国内消费预期。另一方面，若反弹至高位，则面临套保盘的压力。供需宽松格局背景下，棉价缺乏持续性的上涨驱动力，策略上仍建议逢高沽空。

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　　有色金属：河南复产，氧化铝高位回落

　　铜。美元反弹，铜价回落。宏观面，欧洲经济持续走弱，美联储巴尔金表示软着陆可能性更大但并非必然，仍可能进一步加息，海外下调降息预期，此前过于乐观的降息预期逐步得到纠偏，美元指数出现反弹，施压铜价。周二库存小幅累增，高价抑制下游消费，同时此前延期进口货源持续流入市场，但节后下游存在一定的补库需要，库存拐点仍需进一步确认，关注后续库存变化。

　　铝/氧化铝。河南氧化铝复产，价格高位回落。氧化铝方面，河南省郑州市已解除重污染天气橙色预警（II级响应），河南某氧化铝企业已恢复焙烧生产，涉及焙烧产能110万吨/年，受此影响氧化铝价格高位回落，后续随着天气情况的持续好转，预计山东山西的产能也将逐步复产。电解铝方面，受氧化铝价格大幅回落，铝价随之走弱，周二社会库存出现累增，主因中原地区环保减产，在减产结束后现货端存在再度收紧的可能，若氧化铝价格持续走弱，铝价仍有进一步向下的空间。

　　铅。受环保因素影响，再生铅减产扩大，供应端进一步收紧，铅价震荡上行。

　　镍。供需宽松格局难以扭转，镍价仍将偏弱运行。

　　不锈钢。供需宽松格局背景下，不锈钢仍以反弹思路对待，择机逢高做空。近期需要关注节前补库力度以及原料端价格支撑强度

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　　农产品:巴西产区迎来降雨

　　油脂。在经过上周的短暂反弹之后，豆油近期收出四连阴，并创下去年8月中旬以来新低。一方面因为巴西近期天气持续好转，天气炒作暂时平息，市场回吐之前天气风险的升水；另一方面12月进口大豆到港量较大，国内大豆和豆油库存均出现增加，国内供应较为宽松。不过需要注意的是下周将公布USDA1月供需报告，在这份重要报告公布前后行情可能会有反弹，需要引起注意。

　　豆粕/菜粕。加籽产量的调高使得全球菜籽供需平衡明显好转，国际菜籽价格承压。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜粕市场。豆粕方面，巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场价格。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。

　　白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，与此同时，现货市场上，最近终端询价增加，整体成交有所回暖，短期关注各地产销数据月初公布情况。当前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，贸易商及终端逢低补库的需求支撑近期现货成交有所回暖，预计短期内糖价或将维持窄幅震荡，不过考虑到此前现货价格下跌导致制糖成本有所下移，关注补库后下方支撑位

　　生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节情绪走弱，现货小幅回调，北方地区均价维持至7元/斤左右，南方地区均价在7.5-7.7元/斤左右震荡。全国范围的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定支撑，但冬至后屠宰量上涨乏力，需求透支。最近北方猪瘟声音较小，市场抛压稳定，白条市场走货较好，预计持续到春节前现货不会有太大起伏。11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。整体来看，市场短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，向上空间不大，维持看空观点。

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