本周大宗商品价格涨少跌多，国际原油市场来看，红海事件危机缓解导致原油价格重心下移。

　　周内(2023年12月25日-12月29日)，就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周下跌4.22%、燃油下跌5.49%；黑色系板块，铁矿石周上涨0.20%，焦煤下跌4.11%；有色金属板块，沪镍周下跌4.19%、沪锡下跌0.96%、沪铜下跌0.17%、沪锌上涨1.46%；农产品板块，棕榈油周下跌0.56%、鸡蛋上涨0.86%、生猪下跌1.93%。

　　交易行情热点

　　热点一：需求前景担忧导致原油收跌创下2020年来首次年度下跌

　　2023年12月30日消息，周五是2023年的最后一个交易日，投资商对需求前景的担忧超过的潜在的供应中断以及OPEC+限制产量的努力，原油期货小幅收跌，并创下自2020年以来的首个年度下跌。

　　由于石油输出国组织及其盟友维持减产，原油价格在夏季上涨，沙特阿拉伯从7月开始自愿每天减产100万桶，俄罗斯采取行动限制出口。虽然减产已经延续到2024年初，但由于对严重供应短缺的预期未能实现，油价在9月底见顶。分析师表示，美国和其他非欧佩克产油国的产量增加也限制了原油的上涨空间，美国的产量在2023年达到了创纪录的水平。

　　去年10月巴以冲突后，由于担心更广泛的冲突可能会限制中东的供应，石油期货价格大幅上涨，但原油价格未能挑战9月份的高点，并很快侵蚀了地缘政治风险溢价。去年12月，伊朗支持的也门胡塞反政府武装袭击了红海的船只，引发了一轮改道，导致油价有所反弹，但事实证明，涨幅难以维持。

　　相反，“投资者已开始关注2024年石油市场可能出现供应过剩而需求不足的风险，”XM高级投资分析师马里奥斯哈吉基里亚科斯在一份报告中表示。

　　他写道:“尽管OPEC+已多次采取措施控制产量和支撑价格，但它不太可能在更长的时间内采取同样的策略，因为它将把更多的市场份额拱手让给美国生产商，后者已将自己的产量提高到创纪录的水平。”

　　与此同时，瑞斯塔能源高级分析师庞陆明在上周五的一份报告中说，天然气价格最近因冬季较往年温暖而大幅下跌。

　　分析师指出，迄今为止，反映所需供暖程度的供热天数(hdd)一直低于正常水平，与12月15日报告的正常值相比，偏差减少了28个hdd。预计到1月5日，硬盘价格将上涨，但仍略低于正常水平。“供暖的天然气需求可能因此上升，但仍将低于季节性标准。天气变暖、地下储存量高以及国内天然气产量高，预计将使美国天然气价格受到抑制。”

　　热点二：穿越最冷猪周期养殖公司要适应微利时代

　　2023年年末，生猪市场并没有像众多预测那样，迎来反弹。

　　2021年以来，生猪养殖企业的日子就很难过。除了2022年4月到2022年10月，生猪价格仅维持6个多月的上升期外，其余月份价格都在周期底部徘徊。2023年平均猪价在14—15元/公斤左右，低于行业平均成本线，本轮周期亏损期超过了15个月。在此之下，养猪企业纷纷亏损，现金流和负债都处于历史高位，压力巨大。

　　为何此次周期下行如此漫长，周期难题是否还能有解决之道？

　　所谓猪周期，是对生猪养殖行业供给与需求周期性失衡的表述。是猪肉价格跟随养殖公司(养殖户)生猪出栏量涨落的一个波动周期。

　　布瑞克.农产品集购网高级分析师徐洪志认为，结束猪价低位徘徊，根本决定因素就是去产能要到位。在现金流快要出问题，同时又认识到猪价反转遥遥无期的情况下，企业会主动去产能。但目前企业主动去产能的意愿还是比较弱。因为猪周期已经在磨底阶段持续了一年，市场普遍预期未来价格反转的时间节点越来越近了。

　　近期，牧原食品股份有限公司董事长秦英林在多个场合公开提出了对国内养猪行业的阶段性看法，他表示，未来，养猪行业的低利润将成为常态，养猪行业将进入“微利时代”。

　　农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇也表示，较强的生物安全水平和较高的成本竞争力是企业应对接下来养猪微利时代必须具备的要素。

　　在认清行业的变局之时，2024年可能具体呈现何种局面？对此朱增勇表示，2023年以来，企业已经对能繁母猪产能进行了去化，随着能繁母猪产能平稳去化，预计2024年下半年供需形势将会好转，生猪市场逐渐有望实现温和回升，但总体将会处于窄幅震荡。

　　徐洪志表示，2024年的总基调产能会继续缓慢去化，猪价在第二季度或下半年开始，将有明显反弹。而因2023年开始的去产能效果将在供应端有所体现，表现为商品育肥猪供应量逐月降低，同时2023年下半年以来的疫情扰动也会减弱供应压力。但对价格高点和价格上行时间都不能抱有太乐观预期。

　　行业政策要闻

　　要闻一：我国外贸回稳向好势头不变2024年商务部将出台新政策

　　回看2023年中国外贸，虽有波澜，但总体仍保持平稳。

　　海关数据显示，2023年前11个月我国进出口实现37.96万亿元人民币，与前年同期持平。

　　“2023年以来，中国外贸顶住压力，克服外需下滑、价格下行和去年高基数影响，展现了较强韧性。商务、海关等部门和重点省市监测显示，年底外贸运行基本延续了四季度以来的态势，我们有信心保持全年外贸规模和国际市场份额的总体稳定，较好完成促稳提质的年度目标任务。”在12月28日举行的例行发布会上，商务部新闻发言人何亚东表示。

　　展望2024年，商务部对外贸易司司长李兴乾表示，下一步，商务部将出台更多利好政策，加快培育外贸新业态新模式，为我国外贸保驾护航。

　　当前，世界经济仍处于艰难复苏的进程中，全球贸易回暖速度缓慢，联合国贸发会议预测，2023年全球货物贸易额下降7.5%，2024年仍然“高度不确定且总体悲观”。地缘政治影响外溢、贸易保护限制增多等不利影响仍在持续。

　　不过，中国经济长期向好的基本面没有改变，对外开放的红利将继续显现，外贸新产品、新业态的潜力将持续释放。何亚东表示，我们有信心，在各项稳经济、稳外贸政策“组合拳”支持下，在广大外贸企业共同努力下，中国外贸将继续保持回稳向好的势头。

　　按照计划，2024年，商务部将出台新政策，一方面，会同各地方各部门持续落实好已出台的各项稳外贸政策；同时，针对新形势新任务，研究储备新的政策措施，适时推动出台，做好宣传解读。

　　另一方面，加快培育外贸新业态新模式，促进跨境电商出口，推动扩大综合保税区保税维修产品目录范围，再支持一批区外保税维修、再制造项目试点落地。拓展中间品贸易，深化国际供应链合作。

　　同时积极扩大进口，提升进口贸易便利化水平，做好国家进口贸易促进创新示范区培育工作，激发更多进口潜力。扩大技术装备和原材料进口，促进进口与产业深度融合、高效联动。增加优质农产品、消费品进口供给。

　　要闻二：俄罗斯石油出口格局发生变化

　　当地时间2023年12月27日，俄罗斯副总理亚历山大.诺瓦克表示，西方制裁导致俄罗斯对欧盟的石油出口减少至过去水平的十分之一。

　　诺瓦克表示，俄罗斯对欧盟出口在俄罗斯原油出口总量中的比重从乌克兰冲突前的40%～45%减少至目前的4%～5%。

　　前年12月，欧盟、七国集团及其盟友对俄罗斯海运石油实施禁运，并对其他类型原油实施每桶60美元的价格上限，企图打压俄罗斯能源收入。2023年2月，有关国家对俄罗斯成品油实施类似限制，柴油价格上限为每桶100美元，燃料油等产品的限价为每桶45美元。

　　俄罗斯财政部数据显示，作为回应，曾是欧洲最大能源供应方的俄罗斯努力推动能源供应多元化，把大约60%的石油天然气出口从欧盟转向亚洲国家。

　　与此同时，有西方官员一再指出，虽然西方实施了制裁，但俄罗斯石油仍在通过中间商以高价进入欧盟市场。

　　诺瓦克表示，中国2023年约占俄罗斯能源出口量的一半，占比在45%至50%。2023年前10个月俄罗斯对华原油和成品油出口量已经超过2022年全年。此外，印度已经成为仅次于中国的第二大俄罗斯能源进口国。过去两年来，印度在俄罗斯出口中的份额从2%飙升至40%左右。2022年以前，由于运费高昂，印度很少从俄罗斯进口原油。

　　诺瓦克曾在4月表示，2022年俄罗斯已经把2.2亿吨对欧出口原油中的4000万吨调拨至亚洲。他当时估计说，2023年俄罗斯对欧盟石油出口将减少1.4亿吨。

　　展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：2023年全球原油价格走势呈现分化。上半年在宏观弱需求背景下，原油价格震荡下行，布伦特价格一度触及70美金/桶的生产成本线，此后引发OPEC+主动减产调控。下半年，在OPEC+一系列减产发力下，市场开始逐渐回暖，叠加市场对原油低库存的担忧，油价回归趋势上涨行情，布伦特价格在9月底一度达到年内最高点95美金/桶附近。进入10月，随着“巴以冲突”的爆发，原油价格短期冲高，市场开始交易地缘政治因素。临近年末，巴以冲突缓解，市场回归交易基本面。宏观数据的走弱以及原油自身的供应过剩让油价震荡走弱，市场寄希望于OPEC+能够继续加大减产力度来挺价。11月30日，OPEC+在年内最后一次会议上达成了2024年继续减产220万桶/日的协议，但该协议总体不及预期，原油价格继续承压。(兴证期货)

　　黑色系板块

　　铁矿石：整体来看，2023年12月铁矿供应出现回升，港口库存持续累库但同比维持低位，受钢厂利润回落以及钢厂停限产影响，日均铁水产量持续下滑，铁矿石处于供增需降的格局。短期在钢厂低库存和节前补库，以及中长期在海外降息预期以及国内地产基建的政策利好下，或对铁矿需求形成支撑，预计短期铁矿维持高位震荡走势。后期继续关注需求端变化以及海外矿山供应情况。(国新国政期货)

　　有色金属板块

　　沪镍：海关总署数据显示，中国2023年11月镍矿砂及其精矿进口量为386.88万吨，环比下滑26.3%，同比下滑5.5%。其中，菲律宾为最大供应国，当月中国自该国进口镍矿砂及其精矿325万吨，占比84%，环比下滑32.9%，同比下滑7.2%。镍矿进口规模下降一方面受季节性因素影响，另一方面也受利润影响，菲律宾镍矿山目前成本线已被击穿，出货量级大幅下滑，出口规模也相应受到影响。据Mysteel调研，11月国内部分镍冶炼厂减产，但华南地区有新建产线投产，11月国内精炼镍产量环比下降3.47%，同比增加49%；国内镍产量增速下降，但产量仍处高位，印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累积。(和合期货)

　　农产品板块

　　生猪：2023年国内需求增量不足但上升趋势明确。整体社零数据在剔除通胀影响下低于2019年，但是从月份来看呈现分化，下半年以来餐饮消费同比有所好转，这也与我们对于猪肉消费直观感觉相近。不过从生猪大产业周期来看，猪肉在整体肉类中消费占比较高，随着其他蛋白产品竞争力的提高以及国民经济的增长，猪肉消费或仍有下滑空间。(银河期货)

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