文 | 大汇管研究院副院长 赵庆明

　　黄金在国际货币体系中仍具有不可或缺的地位。20世纪70年代初，布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩；1976年初，国际货币基金组织（IMF）通过牙买加协议，进一步将黄金非货币化。自此，美元完全取代黄金头号国际货币的地位，尽管如此，黄金在国际货币体系中仍然具有不可或缺的地位。

　　2008年全球金融危机以来，随着美欧完全从自身经济出发，不顾及外溢效应，实行极度宽松的货币政策，导致全球流动性泛滥，作为占全球货币体系九成份额的美元、欧元，其内在购买力下降，国际金价大幅攀升，黄金作为国际货币的地位和作用正在被重新重视和再定义。

　　美、欧持有全球黄金储备的六成左右。战后初期，美国持有全世界官方黄金储备的四分之三，即2万余吨，到了1973年，大幅下降到8583.56吨。2000年以来，基本稳定在8100吨以上，2023年3月末，为8133.46吨，在全球官方黄金总储备的比重超过五分之一。

　　欧央行及德国、法国、意大利、荷兰合计持有黄金储备9362.49吨，在全球官方黄金总储备中占比超过26％，欧元区19国+欧央行持有的黄金储备应在1万吨左右。

　　2009年以来全球官方黄金储备持续增加。2000年第一季度至2009年第一季度，全球官方黄金储备净减少3480吨，多家央行卖出黄金；2009年第一季度至2023年第一季度，全球官方黄金储备净增加5730吨，越来越多的央行购入黄金。

　　2022年11月至今我国黄金储备增持情况

　　金价的定价模型已改变，黄金储备重要性在悄然发生改变。1975年至2008年，金价与美元指数之间绝大部分时间呈现显著的负相关关系，2009年以来，尤其是2020年美欧再度实施零/负利率、无限量化宽松的货币政策以来，金价与美元指数之间不再有稳定的负相关关系。

　　不断有人提出恢复国际金本位，如在布雷顿森林体系阶段，法国方面就提出恢复金本位。1965年，法国总统戴高乐正式提出恢复金本位，法国著名经济学家雅克·吕夫在20世纪60年代积极倡导国际货币体系回归到1914年之前的古典金本位。

　　布雷顿森林体系崩溃后，关于国际货币体系改革，金本位总被列为选项之一。2008年美国次贷危机引发全球性金融危机后，不少大牌机构和大牌经济学家也主张恢复金本位。

　　黄金储备是建设和建成金融强国必需的战略资源。

　　今年10月，中央金融工作会议提出加快建设金融强国的目标。建设金融强国，应该对多个具体金融领域有具体要求，笔者认为，“人民币成为更加重要的国际货币”应该是其中之一。

　　人民币已经成为主要国际货币之一，但是其当前的国际地位仍然与我国的经济地位不相匹配，离我们需要的目标有距离。人民币成为特别提款权（SDR）货币篮子的第三大货币，权重虽然超过日元和英镑，但是不及美元和欧元。

　　虽然我国的黄金储备有了明显增加，但是无论在绝对量还是相对量都仍然较低。20世纪80年代和90年代，我国的黄金储备不足400吨；2001年、2002年两次增持到600吨，并保持到2009年3月，2009年4月一次性增持454吨；2015年6月一次性增持604吨，此后频繁增持至2019年9月；2022年11月再次启动增持，截至今年11月末已经连续13个月增持合计278.07吨，总量已经达到2226.39吨。

　　2023年10月，我国黄金储备2214.62吨，排在全球第6位，如果算IMF，则排在第7位，还不及俄罗斯（2023年8月2332.74吨）

　　在我国官方储备（外汇储备、黄金储备、SDR、在IMF的普通提款权）中，黄金储备约占4％（2023年8月），与日本4.2％相当（2023年8月），而美国、德国、意大利、法国等均在60％以上，俄罗斯是25％。

　　毫无疑问，我国黄金储备还有较大增持的空间。

　　国力强，通货硬，这是硬道理，但是人民币国际化也离不开黄金储备的支持和支撑。现在和未来，应站在建设金融强国的战略高度上，来认识黄金储备的重要性。如何在基本上不影响国际黄金市场供需平衡和价格的情况下，以较低成本来实现增持黄金储备，确是一项艰巨的任务。

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