本周交易逻辑：上周天然橡胶周内稳步上涨，周内上涨约300点，涨幅约3%。周内较好的表现一方面来自整体商品市场资金偏多，情绪偏暖，而另一方面来看，前期基本面的部分利空预期随着时间的推移依旧没有兑现，所以这部分因素正逐步往利多转变。其一，随着泰国南部降雨减少，原料产出并没有达到前期预期的上量水平，带动原料价格依旧坚挺，甚至周内继续小幅上涨。11月进口量虽环比上升，但也仅是近五年来平均水平。而12月内就深色胶延续的去库表现来看，月内进口量同样不会有过高的预期；其二，根据交易所公布的到期仓单数据来看，尽管明年1月及2月NR仓单有大量印标注销，但听闻目前接货问题已得到部分解决，市场受到大量现货冲击的压力减少。所以整体来看，供应端的偏多预期正持续减弱。不过需求端方面，目前全钢胎的累库速度依旧偏快，下游消费进入季节性淡季。同时，随着近期人民币汇率的大幅变动，依旧考虑到红海事件带来的影响，使得市场对明年年初往欧洲方面的出口的表现并不乐观。不过整体来看，由于下方有原料价格支撑，且国内深色胶库存依旧处于去化当中，盘面下方空间相对有限；叠加明年东南亚供给依旧存在偏少的预期，所以尽管需求端难以见到较大改善，明年虽难以见到大涨行情，但价格重心缓慢上移的概率较大。我们认为在利多因素更加显著之前大概率维持万四上下区间震荡，在操作上建议可逢低多配。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。