股指——股指弱势震荡，表现分化

　　1、今日股指期货主力合约分化，IH(50股指)涨0.04%，IF(300股指)涨0.24%，IC(500股指)跌0.12%，IM(1000股指)跌0.09%。

　　2、三大股指低开高走，震荡上行，沪指一度早盘跌破2900点。截至收盘，沪指涨0.57%，重上2900点；深证成指涨1.08%，创业板指涨1.65%。

　　1、周五一篇关于游戏规范的意见稿使得游戏板块大跌，今日影响仍在。

　　2、股市跌破前低，但目前估值偏低，下有支撑，超跌后有反弹动力。

　　3、本周宏观事件及数据较少，叠加西方圣诞节假期，近期外围影响较小。

　　4、短期内市场情绪不修复的情况下股市下行压力大，大幅反弹上涨可能性较低，需要关注政策端以及经济好转信号。

　　贵金属——美国通胀继续下行支撑金价，今日国际影响较弱

　　1、金银主力合约分化。沪金主力涨0.26%。沪银主力跌0.39%。

　　2、美元指数降至101.4左右，十年期美债收益率走高至3.89%左右。国际市场现货黄金价格升至2052左右，现货白银降至24.18左右。

　　1、美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，略低于预期3.1%，个人支出环比增长0.2%，不及预期0.3%。

　　2、美国通胀及消费的不及预期支撑了黄金价格的上涨，但程度有限。

　　3、本周对于金银影响较大的数据较少，叠加今日圣诞节西方休市，国际金银交易受限，国际市场扰动较为清淡。

　　4、长期来看，美联储有望在明年逐渐步入降息节奏，对金银长期利好。目前市场对于美联储降息的预期仍过满，金银有冲高回落的风险。

　　国债——降息预期加强，债市短期提振

　　1、今日国债期货震荡上行。2年期国债期货(TS)主力合约跌0.11%，5年期国债期货(TF)主力合约跌0.14%，10年期国债期货(T)主力合约跌0.18%，30年期国债期货(TL)主力合约涨0.71%。

　　2、中国央行今日开展3810亿元人民币7天期逆回购操作和900亿元人民币14天期逆回购操作，因今日有1840亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2870亿元。

　　1、各大银行继续下调存款利率，降息预期提前，国债期货有上升动力。

　　2、今日央行继续通过公开市场释放流动性。

　　3、股市低迷，债市走强。

　　4、央行宽松的货币政策预期仍在，债市目前处于较高位置，短期内降息提振有利于债市走高，中期有望走出震荡上行走势。

　　纯碱——现货松动叠加库存上涨，期价不断走弱

　　1、隆众资讯12月25日报道：金山(金大地)设备检修，产量下降，预计日影响1500-1900不等，持续时间12天左右。

　　2、上午，国内纯碱市场稳中震荡，个别企业价格下移，成交重心偏弱。周末个别企业装置减量运行，供应端小幅下降。下游需求表现一般，观望情绪浓郁，临近月底，存补库预期。

　　基本面逻辑：目前库存开始上涨，轻重碱价格开始下跌，西北，华中等地都开始下跌，轻碱需求有所松动。目前高基差的修复方式可以类似与今年国庆，现货价格大幅下跌，期价小幅收跌来完成基差的修复，在这过程中伴随着库存的累计，供需的再平衡，新一轮行情在酝酿中。

　　行情研判：目前偏弱的行情或将在现货松动的前期延续，但高基差的阻力依旧较强，叠加低库存的基本面，期价下跌之路预计不会太顺畅。纯碱在交易所限仓制度之后，流动性大不如前，我们目前主要关注的是01合约能否顺利交割。

　　豆粕——缺乏利好下豆粕延续弱势

　　1、期货情况：今日豆粕M2405收盘价为3344元/吨，涨12元/吨，涨幅0.36%，持仓140.11万手，日增仓0.52万手。现货方面，今日油厂豆粕报价稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3830-3930元/吨，广东3880涨20元/吨，江苏3850涨20元/吨，山东3830元/吨稳定，天津3930涨40元/吨。

　　2、国内外情况：

　　(1)近来阿根廷降雨良好，提振大豆播种以及作物生长。阿根廷农业部预计2023/24年度大豆种植面积1670万公顷，比上月预估高10万公顷，因近期降雨有助于播种。本周巴西农业产区同样迎来急需的降雨，有助于缓解大豆作物受损担忧，尽管本周又有更多机构调低了巴西大豆产量预期。

　　(2)此外，阿根廷米莱政府表示将把豆粕的出口税从31%提高到33%，以扩大出口收入。此举令一直期盼新政府降低甚至取消出口关税的阿根廷压榨行业大失所望。

　　(3)12月中旬以来，国内油厂周度大豆压榨量始终处于200万吨以下，主要是因为下游豆粕需求一般，终端多随用随采，部分油厂豆粕胀库，主动下调开机率。在养殖行业亏损、饲料端豆粕需求低迷的形势下，预计短期内国内油厂将以销定产，开机率难有大幅提升，

　　在新季美豆供给偏紧的格局下，2023/24年度全球大豆供需宽松的预期，使巴西大豆丰产预期能否兑现成为关键，而阿根廷大豆丰产预期在一定程度上缓解巴西大豆减产的影响；近期南美天气仍是市场交易的重点，因巴西天气前景改善，美豆缺乏上行动能。当前国内进口大豆供给充足，豆粕处于累库趋势中，与此同时下游采购心态疲软，多数以随用随补为主，豆粕现实压力大，压制豆粕期价弱势走低，等待阶段性的压力出清，预计短期继续弱势运行。

　　豆油——市场信息不足，豆油整理为主

　　1、期现货情况：今日豆油Y2405收盘价为7592元/吨，涨幅0.61%。华东现货基差为01+(700-750)元/吨，华南现货基差为05+(550-650)元/吨，山东现货基差为05+(540-620)元/吨，华北现货基差为05+(540-560)元/吨。

　　2、全球油脂市场情况：

　　(1)在南美，阿根廷政府将大豆种植面积调高了10万公顷。此外，阿根廷新政府表示计划将豆油出口关税从31%调高到33%。巴西政府决定明年3月起把生物燃料强制掺混率从目前的12%提高到14%，同时还将暂停生物柴油进口。这意味着巴西国内的豆油用量将会增加，限制豆油出口供应。

　　(2)大华继显发布关于马来西亚12月1-20日棕榈油产量调查数据，沙巴产量降幅为8%至12%；沙捞越产量降幅为9%至13%；马来半岛产量降幅为6%至10%；全马产量降幅为7%至11%。

　　当前南美大豆增产概率较大，美豆缺乏进一步上行动力，加菜籽产量预计充足，生柴需求扩张预期被打破，国际植物油市场缺乏利好。国内植物油库存压力均增加，替代品提振效应也不足，豆油或延续宽幅震荡运行。

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