上周(12月18日至22日)，受红海“黑天鹅”事件影响，上海国际能源交易中心(下称“上期能源”)挂牌的集运指数(欧线)期货价格猛涨，主力合约EC2404多次涨停，周涨幅高达56%。上期能源方面及时传递监管态度，发布了提高交易手续费、调整合约交易限额等一系列风控措施，并对多组违规账户采取限制开仓。

　　期货机构方面也集中提示风险，强调EC2404合约交割日距离当前时点较远，影响价格的不确定性因素较多，交易者要审慎评估短期偶发性事件对现货运价带来的扰动，厘清期、现货不同价格含义，合理控制仓位，理性参与期货市场。

　　“黑天鹅”事件扰动欧线运价

　　12月上旬至今，红海水域发生多起武装袭击多艘商船事件。为规避风险，数家国际航运巨头陆续宣布暂停在红海航行或改道航行。

　　国际航运研究咨询公司克拉克森研究表示，作为通过苏伊士运河的必经之路，红海在全球海运航线中发挥重要作用。每年通过苏伊士运河的货量约占全球海运贸易总量的10%。而通过苏伊士运河船舶中，集装箱船占据最大份额，占比约43%。

　　据克拉克森研究统计，因区域性冲突加剧，截至12月18日，主要集装箱船班轮公司马士基、地中海、达飞、赫伯罗特等均宣布暂停途经红海航运的服务。

　　克拉克森研究测算，班轮公司因避开红海而选择绕航，会大幅增加航线运距和航行天数。例如，从远东出发至北欧的航线绕航好望角后，运距将额外增加3200海里(增幅约30%)。按照标准运营航速计算，航程时间将从31天延长至40天。由此，市场运力供需平衡趋紧以及绕航将导致运费上涨，经过该水域的船舶还需要为战争风险付出更多保费。

　　从实际运费看，“黑天鹅”事件叠加12月传统运价旺季(临近年底长约谈判窗口期)，多家班轮巨头借机发布多轮提价声明。如马士基上周再度大幅宣涨，将2024年1月15日亚欧航线FAK价格上调至1675美元/TEU，相较于2024年1月1日价格1325美元/TEU，涨幅达到26.4%。达飞则宣布于12月20日起对部分类型货物收取“红海附加费”或“好望角附加费”。

　　受各种因素叠加共振，12月22日，上海航运交易所发布的最新一期上海出口集装箱运价指数(SCFI)报1254.99点，较前一周上涨14.8%，其中SCFI欧线报1497美元/TEU，较上周大涨45.5%。集运指数(欧线)期货对应的现货指数——上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS欧线)12月18日报990.38点，半月涨幅超过30%。

　　交易所出台多项风控措施

　　上周，集运指数(欧线)期货市场情绪明显受到突发事件扰动。对此，上期能源及时传递监管态度，一周内两次提高品种手续费，同时出台降低各合约日内开仓交易最大数量等风控措施。

　　12月20日，上期能源将集运指数(欧线)期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之四(自12月22日交易起)；将EC2404、EC2406合约的交易保证金比例调整为14%，涨跌停板幅度调整为12%(自12月21日收盘结算时起)。

　　12月22日，上期能源进一步将EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约交易手续费调整为成交金额的万分之六，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之十二(自12月25日交易起)；调整非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在品种合约日内开仓交易的最大数量，EC2404合约调整为200手，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约调整为500手(自12月25日交易起)。

　　上期能源相关负责人强调，近期采取的提高手续费、调整合约交易限额等措施，是交易所根据市场运行情况做出的防范交易风险、降低市场热度、促进品种长远健康发展的必要举措。

　　新湖期货研究所副所长、宏观金融研发总监李明玉向记者表示，调整保证金率、涨跌停板幅度和手续费是常规调控工具，以此降低市场热度。“当前，集运指数(欧线)期货市场情绪明显受到扰动，风险不断积累，交易所一周内出台多项风控措施，已传递出明确的为市场降温的信号。”

　　记者获悉，针对交易者在集运指数(欧线)期货账户组日内开仓交易量超限的违规行为，上期能源近期已发布19次采取限制开仓监管措施的公告，并约谈了上述账户组客户。

　　机构：交易者须认真做好风险评估

　　期货机构近期密集针对集运指数(欧线)期货进行风险提示：一方面，随着该品种保证金、手续费等标准提高，交易者的持仓成本相应抬高，一旦价格出现反转，投资者要评估出现连续单边市可能要承担的风险；另一方面，交易者要厘清期、现货不同价格的含义，EC2404交割日距离当前较远，影响价格的不确定性因素较多，须审慎评估偶发性事件对合约的实际扰动。

　　中粮期货航运研究员塔林夫向记者表示，由于EC2404锚定明年4月价格，红海事件是否将持续发酵并持续对运力运价产生影响，仍存在较大不确定性。若相关突发因素被市场消化，或是出现其他影响因素时，不排除价格会出现反转式下降。交易者要根据当前的涨跌停板幅度，认真评估可能承受的风险，切忌盲目追多。

　　另有受访人士认为，对于SCFI、SCFIS及EC2404三者的含义表征、相互关系，当前不少交易者仍存在认识困惑和误区。在期货现货价格同步暴涨的背景下，各方要及时厘清不同价格的含义。

　　中信建投期货航运高级分析师陈宇灏表示，EC2404代表市场对2024年4月SCFIS欧线的预期。EC2404交割结算价是由2024年4月15日、4月22日以及4月29日三期SCFIS欧线指数算数平均计算得出的，反映了2024年4月第二、三、四周的结算运价平均水平，而不是现在的即期运价或明年1、2月等其他月份的运价。

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