2023年，影响全球大类资产定价的核心因素是美联储加息下美债收益率超预期上行。从边际变化看，2024年最大的变量就是美联储从加息周期走向降息周期。而且在12月议息会议后，市场对于明年美联储的降息预期更为强烈，此前预期6月开始降息、全年降息75个基点，如今预期3月开始降息、全年降息150个基点。因此，美债收益率下行是明年大类资产配置的核心主线。

　　首先，美元债是最直接受益于美债收益率下行的品种，确定性较强。

　　据统计，在2000年以来的三次降息周期中，美债的平均收益率为5%左右，且收益均为正。不论是从收益看，还是从胜率看，均位居全球主要大类资产的第一名。此外，除了美债，“亦步亦趋”的中资美元债也值得关注。中资美元债是中资企业在离岸市场发行、向境外举借、以美元计价的债券，其定价是以美元利率为基准，但基础资产是中国企业信用。数据显示，MarkitiBoxx亚洲中资美元债指数和美债收益率在大多数时间都呈明显负相关。尤其是在2018年底到2020年初的美债收益率下行期，中资美债指数上涨了15%左右，收益显著。

　　其次，美元债是长期资产配置的“稳定器”，是拓宽收益边界、提升收益体验的好工具。

　　一方面，从资产配置的角度看，美元债是分散配置的好工具，让投资组合里不仅有人民币资产，还有美元资产。据统计，中资美元债和中债的年度收益会呈现出一定的逆向波动特征，对长期资产配置能起到“稳定器”效果。2006年至2022年，中债综合财富指数的年度收益率中位数为3.31%，正收益率概率为82%。若是加入一定的中资美元债配置，如“80%中债+20%中资美元债”的组合，其年度收益率中位数提升至4.12%，正收益概率更是提升至94%。

　　最后，美元债市场较大。从构成看，美元债包括美国国债、美国公司债、中资美元债、外资美元债。其中，仅美国国债规模就高达22.6万亿美元。近年来境内企业赴境外融资活动日益频繁，中资美元债规模也大幅增长，存量接近万亿美元。

　　对于普通投资者而言，投资美元债最简单直接的方式就是通过QDII债券型基金参与。

　　据统计，QDII债券型基金重仓券种中，62%是美国国债、35%是中资美元债，这两部分构成合计就有97%，因此，QDII债基是参与美元债投资的重要品种。目前，全市场25只QDII债基的总规模为112亿元，可以关注公司管理规模大、管理时间长、业绩居前的基金。富国基金旗下有两只QDII债券型基金：一只是富国全球债券QDII；另一只是富国亚洲收益债QDII。(CIS)