周五，氧化铝期货多个合约录得涨停，其中主力合约AO2402收至3184元/吨，创下两个月新高表现，周内涨幅已超过9%。市场分析认为，氧化铝期价接连数日的强势上行主要由于市场供应担忧不断加剧，近期多个供应端消息集中发酵，为氧化铝期价增添上行动能。

　　多个供应端消息集中发酵

　　国投安信期货有色分析师刘冬博向记者表示，氧化铝期价大涨主要源自近期多个供应扰动事件的集中发酵。海外方面，几内亚油库爆炸引发矿石发运担忧、红海事件带来运费上涨压力；看向国内，采暖季环保限产压力叠加山西河南等地矿石紧张。

　　12月18日凌晨，几内亚首都科纳克里一处大型燃油仓库发生爆炸并引发火灾。据悉，该油库是几内亚最大的储油库，储油区18个仓库中有13个被毁，造成当地燃油供应短缺。几内亚过渡政府12月20日宣布，将在全国范围内恢复仅向居民供应柴油，矿山开采等柴油供应或因此得不到有效保障。

　　新湖期货有色金属研究员孙匡文表示，几内亚拥有全球最丰富的铝土矿资源，也是中国铝土矿进口第一来源国，且近几年进口占比持续攀升，目前已接近70%。几内亚铝土矿进口一旦受限，国内氧化铝生产也将受到影响。近日该事件扰动进一步发酵，当地部分企业铝土矿开采已受到影响。

　　刘冬博表示，柴油是采矿业生产运输环节的必需燃料，不过当地矿业公司有一定的燃油储备，还需要关注缺油的持续性。数据显示，目前国内氧化铝企业铝土矿港口库存合计2000万吨以上，进口用量最大的山东地区库存可支持生产超过两个月，他认为该事件对国内氧化铝生产造成冲击的可能性偏低。

　　另外，中信建投期货有色研究员王贤伟表示，在红海区域地缘风险抬升后，市场交易海运成本大幅提升的预期。而氧化铝原料对外依存度较高，也引发多头资金在氧化铝期货大幅增仓，推动氧化铝期货价格录得涨停。不过他表示，几内亚铝土矿到中国的船运航线是走好望角航线，并不经过红海航线，所以红海事件对铝土矿运费的影响短期较为有限。

　　在国内方面，刘冬博表示，国产矿石紧张和采暖季氧化铝限产对供需具有更大的实质性影响。采暖季到来后，北方地区已多次出现重污染天气预警，12月21日山东滨州发布重污染天气应急响应通知，当地氧化铝厂焙烧环节已经减产，影响在十天左右，尽管对长期产量影响较小，但会造成阶段性供应减少，下游采购情绪发生变化。与此同时，山西吕梁在11月煤矿火灾事故发生后，监管督查工作严格，当地矿山开工率下降。另外，河南三门峡矿山年中大规模停产后也没有实现复产，矿石问题严重影响氧化铝生产能力的恢复。

　　整体来看，孙匡文表示，近日环京津冀地区大气污染压力上升，山东滨州已启动重污染天气二级响应，该地氧化铝企业焙烧或停运10天左右，将使得短期氧化铝产量下降。除此之外，近期海运费大幅上涨，进口铝土矿成本有上涨趋势，进而抬升氧化铝生产成本。在上述因素的共同作用下，叠加市场资金的放大效应，造就了近日氧化铝期货价格的大涨。

　　氧化铝后市怎么走？

　　刘冬博表示，近期氧化铝运行产能围绕在8400万吨附近波动，短期提升难度较大。海关数据显示，11月氧化铝呈现净出口状态，进口没有形成明显压力。在氧化铝供需相对平衡的基础上，阶段性供给扰动带来货源趋紧的预期，本周氧化铝现货指数在3000元/吨维持近一个月后开始向上调整。

　　王贤伟表示，目前国内贸易商挺价意愿较强，现货成交价格小涨。另外，氧化铝消费端有90%用于生产电解铝，目前云南地区电解铝产能运行稳定，暂未听闻进一步减产消息，内蒙古白音华20万吨电解铝投产完毕，氧化铝消费端表现较为稳定。

　　“值得注意的是，虽然氧化铝期货价格大幅上涨，但现货市场价格仅小幅上调。这是因为氧化铝现货供应实际并未出现明显缺口。下游电解铝企业有长单保供，对现货价格大幅上调的接受度低。”孙匡文说。

　　后续来看，孙匡文表示，由于国内以消化进口矿为主的氧化铝企业，目前铝土矿库存尚充足，基本在60天以上的库存量，且仍有部分在途的货源，氧化铝生产暂不会出现进口矿石供应短缺的情况。而环保因素影响的氧化铝产量在重污染天气过后能得到回补，焙烧限产周期不长的情况下，氧化铝有也不会出现明显供应缺口。不过他表示，短期供给端扰动消息影响暂难消退，并支撑氧化铝期货价格维持强势。但他提示，投资者在操作上需谨慎追涨，需要密切关注几内亚燃料供应问题以及对该国铝土矿开采的实际影响，另外国内北方环保限产情况同样需要关注。

　　王贤伟认为，目前氧化铝基本面整体偏强但未发生重大变化。考虑到明年进口铝土矿供应有所改善，而消费端过于集中且变化不大，氧化铝持续上涨动能不足。另外，11月氧化铝全国平均成本2638元/吨，目前AO2402合约的盘面利润已高达500元/吨，处于历史高位。短期来看，AO2402合约的价格运行区间为3100—3200元/吨。氧化铝期货盘面利润偏高，建议氧化铝生产企业逢高进行卖出套保锁定利润。

　　“突发事件预期先行，事件冲击可能令氧化铝短期行情依然具备向上的想象力，冬季氧化铝价格重心较前期有所上移。”但刘冬博提示到，后续基本面风险在于云南电解铝限电可能扩大以及新疆仓单临近过期的抛压。同时，目前氧化铝盘面利润已经较高，产业客户可关注期货快速上涨后卖出保值和基差交易机会，投机应保持谨慎。