招商证券发布研究报告称，本周猪价明显反弹，截至12月15日，全国猪价14.7元/公斤、周环比+8.6%。11月，上市猪企出栏1331万头，环比+8.7%、同比+15%，猪价呈现回落趋势，仔猪销量及占比双跌。大规模产能扩张&长时间持续亏损影响下，行业现金流或已逼近临界点，叠加对24H1猪价的悲观预期，预计产能或迎加速去化。

　　▍招商证券主要观点如下：

　　生猪：猪价明显反弹，11月上市猪企出栏放量。

　　本周猪价明显反弹，截至12月15日，全国猪价14.7元/公斤、周环比+8.6%。11月，上市猪企出栏1331万头，环比+8.7%、同比+15%，猪价呈现回落趋势，仔猪销量及占比双跌。大规模产能扩张&长时间持续亏损影响下，行业现金流或已逼近临界点，叠加对24H1猪价的悲观预期，预计产能或迎加速去化。

　　种植：2023年国内稻麦减产，豆类产量有所提升。

　　2023年全国粮食总产量13908亿斤，同比+1.3%，其中稻谷和小麦减产，豆类单产及种植面积提升。当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后期玉米价格;农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。Q4进入传统销售旺季，结合23Q3预收款增速，判断头部种企有望实现销量高增。

　　后周期：10月饲料产量环比减少，批签发数量同比转正。

　　1)饲料：育肥猪配合料/肉鸡料价格稳定在3.7元/公斤和4.0元/公斤的较高水平。2023年10月，全国工业饲料产量2762万吨，同比-0.5%。玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。2)动保：主要猪用疫苗批签发数量同比转正，非瘟疫苗研发进程稳步推进，商业化或推动板块大幅扩容。

　　禽养殖：周中鸡价下调，需求端支撑有限。

　　本周主产区白羽肉鸡平均价3.68元/斤，周环比+0.6%;肉鸡苗平均价1.47元/羽，周环比-5.6%;黄羽肉鸡价格6.07元/斤，周环比+0.3%;毛鸡养殖利润-2.9元/羽。前期引种短缺的影响或逐步显现，预计24年父母代鸡苗供应偏紧;鸡苗端景气可期，且禽流感范围扩大致国内祖代引种受限，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于2018年以来相对低位，随着冬季消费转旺，看好黄羽鸡景气上行。

　　风险提示：

　　农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。

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