华夏时报记者叶青北京报道

　　近期玉米期货价格连续下跌引起市场关注，12月20日夜间开盘后，玉米期货盘中继续下跌，最低一度下探至2364元，截至夜间收盘分玉米主力2405合约报收于2386元/吨。据记者了解，进入四季度玉米市场一直处于供大于求的局面，受此影响玉米现货价格一直处于下跌走势。

　　值得关注的是，近期玉米价格下跌加速，截至12月18日，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2580元/吨，较上周期下跌70元/吨。对此，光大期货农产品研究总监王娜对记者表示，国内玉米价格下跌主要是内外共同影响，国际市场全球玉米主产国丰产，国内新玉米丰收，供应压力叠加导致的价格下行。

　　国内玉米产量创纪录增收

　　“对于农产品来说，价格上涨需要基于两个因素：主产区的产量下降以及下游产业链旺盛需求。所谓丰年无牛市，从产量端来看，今年我国玉米实现创纪录增收，而今年下游产业链需求也疲弱，在供需两头利空刺激下，玉米价格也是意料之中的事情。”农产品期货交易员王浩接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　值得关注的是，今年气候波动较大，在玉米生长期间，一度有市场人士认为，今年玉米产量会有所波动，例如8月的台风天气，市场曾预期台风天气会对东北地区玉米产量造成影响，但最终未造成大范围倒伏。9月下旬的内蒙古东北部、黑龙江、吉林东部等农区还曾出现霜冻，但对产量影响较小。

　　总体来看在新作玉米生长发育的关键时刻，水热条件对玉米的生长发育有利，较好的天气也使得本作物年度玉米产量同比提升。据国粮中心12月最新平衡表显示，2023/24年度中国玉米产量2.88亿吨，与上月预估一致，同比去年2.77亿吨增产1100万吨。

　　据农业农村部农情调度情况显示，将2023/24年度玉米种植面积维持在4387万公顷，较去年同期增加80万公顷，将2023/24年度玉米单产维持在6570公斤/公顷，相较于去年同期增加134公斤/公顷。对此，广州期货分析师范红军接受《华夏时报》记者表示，市场普遍认为增产2000万吨以上，超过国家统计局公布的预估，产量增长主要来自种植面积和单产两个方面，种植面积主要源于玉米种植收益高企，单产则源于华北和东北局部地区如辽宁天气改善，带动单产恢复。

　　创元期货研究员陈仁涛也表示，今年国内玉米增产是毋庸置疑的，具体幅度可能由于基数不同各个机构预估不一致，主流增产幅度在1000—2500万吨；根据国家统计局口径预估，个人倾向于增产幅度达到1500—2300万吨，最终估计产量将达到2.92亿吨。

　　“今年产量创纪录增收，一方面是去年玉米种植收益较好，今年农户增加对玉米的种植面积，同比增加1.86%；另一方面是生长季天气正常，单产恢复性增加。虽然今年部分地区自然灾害频发，粮食生产仍然再获丰收，这与大面积单产提升有关。”陈仁涛称。

　　据了解，从年初开始，农业农村部重点在200个玉米主产县、100个大豆主产县整建制推进绿色高产高效行动和单产提升行动，强投入、推技术、增密度、提产量，辐射带动全国粮食综合生产能力稳步提升。重点县大豆密度每亩增加800—1000株、每亩增产30—50斤，玉米密度增加500—800株，每亩增产150—300斤。在重点县示范带动下，全国粮食单产提升10%以上，为全年粮食丰收奠定了坚实基础。

　　美国玉米产量创3.87亿吨高位

　　“玉米期货价格跌跌不休核心原因是供大于求矛盾激化，首先是本年度国内外玉米产量大丰收，玉米整体供应处于宽松格局；其次是增产背景下，除辽宁山东外，上市以来黑吉豫皖的售粮进度整体略偏慢，贸易商今年收购谨慎，走量不做库。”创元期货研究员陈仁涛接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　陈仁涛表示，进入12月份后，市场开始交易后市售粮卖压，然而，近期气温下降较快，农户卖粮增加，但贸易商和烘干塔不收，供需出现错配，价格持续下跌。此外，四季度进口到港玉米大麦剧增，且性价比高于内贸玉米，仅广东港9—11月进口大麦高粱玉米到港同比增加200多万吨，减少内贸玉米需求，使得贸易端更加谨慎。

　　广州期货分析师范红军也表示，玉米价格与以下两个方面有关，其一是生猪现货大幅下跌，因市场担心疫情和资金问题带来行业产能去化，继而影响后期猪料中的玉米需求，结合今年玉米增产，继而担心今年产需缺口收窄；其二是节前余粮压力，加上进口到港较多，下游养殖亏损，中游过去三年做库存亏损，今年建库意愿极低。

　　与此同时，记者还发现，不仅中国玉米产量增加，美国玉米产量也增加了。陈仁涛表示，12月美国农业部预估，2023/24年全球玉米产量12.22亿吨，环比增加120万吨，同比增加650万吨，其中美国玉米产量同比增加3858万吨，总产量创历史新高3.87亿吨。

　　此外，据美国农业部出口销售报告显示，近期美国玉米出口净销售转好，这些出口玉米主要流向墨西哥、日本、中国、哥伦比亚，大约每周对华销售7—14万吨。根据海关统计9—10月份进口美玉米到港量33.31万吨，不过近期对华出口检验明显增加，11月底以来对华出口装船增加，预计12月份美玉米到港增加。

　　不过，光大期货农产品研究总监王娜表示，2023年美国玉米出口到中国的玉米总量下降，2023年度的进口份额中来自美国的玉米进口减少超过50%，这部分市场份额被巴西取代，主要因为巴西低价玉米出口到中国，挤占美国的出口份额，而巴西的竞争力主要是价格。根据Refinitiv统计，11月份美国玉米出口量为301万吨，环比增长60.6万吨，同比增长91万吨，其中出口到中国的总量并未明显增加。

　　价格暴跌贸易商不愿囤玉米

　　随着玉米期货价格下跌，短期内市场关注点在于供需博弈，即农户售粮心理和下游备货/建库意愿之间的博弈，中期则在于产需缺口大小的判断。玉米下游主要分饲料和深加工两大类，饲用需求占比在六成左右，市场目前普遍预计猪料有望带动玉米需求下滑。

　　“从11月饲料工业协会数据来看，饲料产量同比下滑，但这种下滑有可能源于库存变动因素，而非实际需求下滑。其他方面，如深加工和禽料(包括蛋禽料和肉禽料)可能出现增加，前者源于木薯淀粉进口下降和淀粉糖出口增加，后者源于在产蛋鸡存栏环比增加。”范红军称。

　　华东某玉米贸易商王先生对记者表示，虽然下游饲料企业占玉米总消费量的60%—70%，但目前养殖行业不景气，制约对饲料需求，饲料企业建库意愿不足，玉米库存低于往年同期水平。另外，现在玉米价格还未走稳，现在也不敢囤太多玉米，基本都是按订单采购。

　　“玉米连续两天破位下跌之后，大趋势转熊，交易主体主要参考技术指标预判，主力2405合约下跌的技术目标位在2150至2200元/吨。淀粉因为下游需求支撑，表现强于玉米，5月合约淀粉和玉米价差达到400元/吨的高位，后市要警惕淀粉补跌。”光大期货农产品研究总监王娜接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　王娜表示，对于原料定期采购需求的企业来说，建议现货采购配合场内或场外看跌期权，避免原料库存贬值。对于远期建库存的企业来说，可以关注期货远期合约贴水现货的机会，在期货盘面做动态库存。另外，关注国家政策对玉米及谷物市场影响。

　　针对玉米期货后期价格走势，范红军表示，短期来看随着进口玉米大量到港，而中下游建库意愿低迷，上游即农户需要低价售粮，让利于中下游。那么接下来需要特别留意看空逻辑潜在的风险，中期风险在于错判产需求缺口，其一方面源于内外价差收窄之后将抑制后期高粱和大麦进口，另一方面则在于市场可能低估了下游需求特别是饲用需求。

　　“基于上述分析，我们倾向于当前价格已经被低估，甚至可能是严重低估，但现在暂无法证伪。因此，对于玉米而言，我们持中性观点，单边建议观望为宜，可考虑买入看涨期权；而对于淀粉而言，考虑到原料玉米相对偏空，但行业供需、副产品及其现货基差利多，我们前期建议介入淀粉和玉米价差走扩套利，目前走势符合预期。”范红军称。

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