投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：暂时观望

　　逻辑：

　　周一铝锭社会库存刷新2017年1月以来新低，SMM统计铝锭社会库存47万吨，较上周四去库1.3万吨。主要原因在于运输不畅、铸锭量降低以及淡季需求不淡。2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。但是11月国内铝水比例环比增长3个百分点至73.4%左右。11月国内电解铝铸锭量约为92.8万吨，同比减少10%，1-11月行业铸锭总量约为1113.8万吨，同比减少10.4%。锭端供给超预期缩减。近期北方雨雪天气亦给交通运输造成了较大影响，巩义地区升水上行，降低华东和华南地区货源。此外，需求端特高压订单逆势上行，12月上旬铝锭出库量相比较金九银十不降反升。换月以后，华南地区现货升水继续维持强势，华东地区今日现货亦转为升水结构。短期来看，铝锭库存历史地位对价差结构的支撑仍将持续一段时间。但铝价上行之后，近期铝锭出库量已经显著走低。铝棒市场来看，调研部分北方加工企业已开始有提前放假的计划，成交趋弱，实际需求不佳亦导致佛山地区加工费迅速回调，幅度超200元/吨。

　　整体来看，宏观方面近期风险偏好回暖，叠加铝锭库存超预期去化带动价格反弹。但时值年末，宏观影响仍面临反复，需求季节性弱势，以及资金紧张，对于价格是有回落需求的，库存持续走低的背景下可能限制调整幅度，价格支撑上移。短期策略上，结合库存拐点，万九附近区间上沿维持短空操作建议。中长期策略上继续建议逢低布局多单。

　　关注：铝锭库存、铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向： 偏空

　　逻辑：北方大范围降温雨雪天气来临，氧化铝供给端原料紧张叠加冬季限产，预计整体开工率可能维持在中性偏低水平，需求端云南地区电解铝减产背景下采购降低，供需双弱。近期氧化铝生产升本随着液碱价格下行。支撑在于当前现货市场仍然偏紧运行。期价下行后，仓单流出压力压制上限。

　　策略：参考区间：2840-2976元/吨。价格反弹至区间上沿关注做空机会。

　　关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2401合约上涨60元，涨幅0.32%，报收于18925元。

　　2、隔夜LME期铝合约上涨34.5美元，涨幅1.54%，报收于2282美元。

　　3、隔夜氧化铝2402合约上涨4元，涨幅0.14%，报收于2922元。

　　期市要闻

　　1、美国10年期基准国债收益率涨3.35个基点，报3.9445%。两年期美债收益率涨1.20个基点，报4.4547%。WTI 1月原油期货收涨1.04美元，涨幅1.46%，报72.47美元/桶。布伦特2月原油期货收涨1.40美元，涨幅1.83%，报77.95美元/桶。COMEX 2月黄金期货收涨0.24%，报2040.5美元/盎司。

　　2、12月14日阿拉丁电解铝华东现货价格指数18640，涨180；华南现货价格指数18820，涨180。今日阿拉丁氧化铝北方综合报价2975元/吨持平，山东现货报价2910-2970元，主流成交贴水75元，河南现货报价3000-3010元。

　　3、据阿拉丁（ALD）调研统计：截至12月15日全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8425万吨，开工率81.46%；全国电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4201.8万吨，开工率93.77%。周末期间，北方强降雪天气全面结束，山西、山东、河南地区高速陆续解封恢复正常行驶，仅少部分地段因路面结冰仍处于封闭状况。预计本周北方工厂发运压力将得到明显释放。

　　4、阿拉丁网讯，12月16日，国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司铝电分公司40万吨高精铝板带项目300台500kA系列电解槽顺利实现全容量投产运行，标志着国家电投内蒙古公司在内蒙古锡林郭勒盟白音华地区构建的“煤-电-铝”一体化发展的循环经济产业集群彻底打通。

　　5、SMM网讯，2023年12月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.0万吨，较上周四库存减少1.3万吨，同比去年同期也是下降了1.3万吨，继续刷新年内低点。出库方面，据SMM统计，上周铝锭出库量12.91万吨，周度出库量环比减少2.23万吨。12月18日国内铝棒社会库存7.54万吨，与上周四相比去库0.68万吨，去库有所加快，接近年内低点；上周铝棒出库量3.88万吨，周度出库量小幅下降0.19万吨。

　　SMM网讯，昨日各地铝棒加工费承压下行，下游整体需求不佳，逢低采购，市场成交不佳。临近午间，华南地区Φ120Φ178铝棒加工费成交价集中280元/吨上下，Φ90棒加工费340元/吨，与上一工作日相比下调50元/吨。

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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