股指期货：情绪未转弱，底部将近。指数底部区间，重点关注资金情况。1）两市近5000股下跌，但跌幅超5%的仅112只，跌停板未异常放大，回调受宁德时代拖累，市场局部仍有红海航运停运、龙字辈等主题炒作承接。2）期货端，空头平仓主导，预判向下空间有限。昨日中证1000现货大跌1.6%，但未见对冲力量加强。排除换月影响，各品种当月合约基差均上行，IH、IF、IM的总持仓量反而减少。3）期权端，创业板指新低，但期权波动率未出现大幅上涨，显示市场预期向下大跌概率有限。IO、MO偏度大幅下降，期权抄底的意愿加强。 　　股指期权：抄底力量边际增强暗示不悲观。波动率方面，除中证1000股指期权，其余品种多数小幅下降，而MO日内加权波动率抬升主要贡献端来自虚值认购期权，仍然是暗示买方力量的边际增强。另外一个期权市场乐观的证据来自，尾盘最后半个小时创业板ETF期权和MO认购合约持仓量开始下降，结合对应合约日内波动率走势来看，推测并非短线卖权平仓，而更多来自于对市场偏乐观的预期。综上，操作建议考虑牛市认沽价差组合。 　　国债期货：对资金面仍留有谨慎。昨日资金面略有收敛，DR007加权至1.8419%，1YrrepoIRS上行至2.0950。一方面随着11号以来的资金面转松，3M和1Yr存单利率已分别下行9、8bp，对短端形成一致看多预期后，进一步下行需要其他催化剂；另一方面10s1s利差目前仅有34bp，仍制约长端收益率下行。从昨日人民银行开展14天逆回购操作来看，稳定资金面意图明确，但结果是资金面边际收敛，可见年前对资金面和曲线短端的进一步下行仍需留有谨慎。交易性需求谨慎偏多。关注空头套保。适当关注2403合约基差做阔。适当关注曲线做陡。 　　风险因子：1）美联储票委鹰派发言；2）政策力度不及预期；3）期权流动性不及预期；4）经济修复不及预期；5）政策再度加码

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。