投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　行情逻辑

　　【铝】

　　方向：偏空

　　逻辑：

　　美元指数和美债利率下行，短期利多风险资产，基金属普遍上行。云南地区减产落地，影响不及市场预期，第二轮减产并未有实质性进展。进口货源流入，华东地区现货保持贴水，华南地区受减产和道路运输影响，整体货源偏紧，库存超预期去化，升水上行。但铝棒库存高企，且铝价上行之后铝棒加工费表现乏力，下游畏高情绪浓厚，反映需求呈现季节性弱势无法支撑价格持续突破。

　　策略：宏观影响面临反复，基本面上供给缩减叠加需求季节性弱势，对于淡季价格有回落需求，但幅度有限。短期策略上维持价格反弹至18850元/吨以上逢高做空建议。中长期可考虑逐步配置低位多单。

　　关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润

　　【氧化铝】

　　方向： 偏空

　　逻辑：北方大范围降温雨雪天气来临，氧化铝供给端原料紧张叠加冬季限产，预计整体开工率可能维持在中性偏低水平，需求端云南地区电解铝减产背景下采购降低，供需双弱。近期氧化铝生产升本随着液碱价格下行。支撑在于当前现货市场仍然偏紧运行。期价下行后，仓单流出压力压制上限。

　　策略：参考区间：2840-2976元/吨。价格反弹至区间上沿关注做空机会。

　　关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润

　　盘面回顾

　　1、隔夜沪铝2401合约上涨175元，涨幅0.93%，报收于18915元。

　　2、隔夜LME期铝合约上涨31美元，涨幅1.4%，报收于2241美元。

　　3、隔夜氧化铝2402合约上涨14元，涨幅0.48%，报收于2925元。

　　期市要闻

　　1、美国10年期基准国债收益率约为3.91%，日内降约1个基点，全周累计降约32个基点；两年期美债收益率约为4.44%，日内升约5个基点，全周累计降约28个基点。WTI 1月原油期货收跌0.15美元，跌幅0.21%，报71.43美元/桶，全周累涨0.28%。布伦特2月原油期货收跌0.06美元，跌幅0.08%，报76.55美元/桶，全周累涨0.94%。COMEX 2月黄金期货收跌0.45%，报2035.70美元/盎司，全周累涨1.05%。

　　2、华尔街见闻报道，中国11月社会消费品零售同比增速创半年新高，工业增加值同比增速创21个月新高，房地产延续弱势，基建和制造业投资助推经济增长。1至11月房地产开发投资同比下降9.4%。商品房销售面积同比下降8%，其中，住宅销售面积下降7.3%，住宅销售额下降4.3%。11月末，商品房待售面积65385万平方米，同比增长18%，其中，住宅待售面积增长20.4%。

　　3、欧元区12月综合PMI初值从上个月的47.6下降至47，连续第七个月萎缩，预期48，欧元区12月服务业PMI初值降至48.1，预期49。

　　4、美国12月Markit制造业PMI初值48.2，预期49.5，前值49.4，去年同期为46.2。

　　5、阿拉丁网讯，上期所氧化铝仓单总注册量为13.15万吨较上一个交易日降低0.36万吨，其中指定交割库约12.91万吨（新疆仓库约占12.73万吨降0.33万吨，郑州仓0.12万吨降0.03万吨，胶州仓0.06万吨），山东宏拓厂库0.24万吨。

　　6、12月14日阿拉丁电解铝华东现货价格指数18640，涨180；华南现货价格指数18820，涨180。今日阿拉丁氧化铝北方综合报价2975元/吨持平，山东现货报价2910-2970元，主流成交贴水75元，河南现货报价3000-3010元。

　　7、据阿拉丁（ALD）调研统计：截至12月15日全国氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8425万吨，开工率81.46%；全国电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4201.8万吨，开工率93.77%。周末期间，北方强降雪天气全面结束，山西、山东、河南地区高速陆续解封恢复正常行驶，仅少部分地段因路面结冰仍处于封闭状况。预计本周北方工厂发运压力将得到明显释放。

　　8、阿拉丁网讯，12月16日，国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司铝电分公司40万吨高精铝板带项目300台500kA系列电解槽顺利实现全容量投产运行，标志着国家电投内蒙古公司在内蒙古锡林郭勒盟白音华地区构建的“煤-电-铝”一体化发展的循环经济产业集群彻底打通。

　　9、SMM网讯，2023年12月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存48.3万吨，较本周一库存减少4.6万吨，较上周四库存减少7.7万吨，和去年同期的48.2万吨也已基本持平。2023年12月14日，SMM统计国内铝棒库存8.22万吨，较本周一库存减少0.11万吨，较上周四库存减少0.34万吨，和去年历史同期的6.14万吨相比，库存差重新拉开至2.08万吨，仍处于近三年同期的高位。

　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资依据

　　分析师承诺：本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。

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