国内：11月全国规模以上工业增加值同比增长6.6%，比10月加快2.0个百分点。从需求端看，国内需求继续恢复。11月社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比10月加快2.5个百分点。投资方面，1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)460814亿元，同比增长2.9%。就业形势总体稳定，11月全国城镇调查失业率为5.0%，与10月持平。央行12月MLF净投放规模创新高。央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，12月15日开展500亿元7天期公开市场逆回购操作和14500亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，利率分别维持在1.8%和2.5%不变。鉴于当日有1970亿元逆回购和6500亿元MLF到期，央行本次续做MLF实现净投放8000亿元。

　　国际：美联储票委威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测。经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程。预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4；服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8。美国11月工业产出环比升0.2%，预期升0.3%，前值由降0.6%修正至降0.9%。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属普遍下跌，COMEX黄金收跌0.54%报2033.8美元/盎司，COMEX白银收跌0.89%报24.17美元/盎司。；夜盘沪金跌0.42%，沪银跌0.91%。上周五公布的美国PMI等经济数据好于市场预期，叠加部分联储官员发表较为鹰派言论，带动了此前过于积极的降息预期回调，贵金属价格因此承压。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但短期美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜报8525.0美元/吨，跌0.07%。上海升水45，广东升水25。宏观方面，国内11月经济数据公布，基数偏低令社消和工业增加值增速新高，但略不及市场预期。海外方面，美联储官员表态对偏鸽预期进行一定修复。供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端终端新增订单预计走弱，下游开工正连续走弱。展望后市，宏观短期多空交织，现货端库存基数低易有弱支撑，预计短期铜价偏高位僵持，后续宏观降温或有回落。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2239，日涨34或1.54%。供应端，内蒙某厂投产完毕实现40w满产，不过铝水全部就地消化。需求端，实际消费整体看跟11月比基本持平。库存方面去库幅度超预期，预期下周去库速度有望放缓，库存降幅或降至3w以内，关注月底附近不再继续去库的风险；预期12月底绝对库存在40-45w，1月很可能不再去库。现货市场方面，上周五高铝价及高升水下华南市场逐渐崩盘，获利库存流出，现货升水大幅下滑；华东地区同样转弱，现货贴水走阔；铝棒加工费继续走弱。成本方面，电煤、氧化铝和炭块价格均持稳。海外欧洲天然气价格和电价下滑。海外现货升水持稳。

　　投资策略：多头建议择机离场，空头入场仍需等待，关注19000附近的压力；borrow结构离场；内外可关注正套头寸，可考虑底仓介入。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅上涨0.31%至2075美元，沪铅上涨0.35%至15630元，现货对沪铅2401合约升水0-10元，短期市场情绪改善。供需方面，国内再生铅成本支撑走强，废电池再度上涨，由于持续亏损，上周再生铅最大产区安徽因行情因素出现主动减产，此外，因河南济源大雪天气短暂造成运输受阻，供应有边际收紧趋势，消费方面仍处偏弱持续，总体上，铅价将迎短暂修复行情，但反弹高度需持续关注去库力度，预计沪铅波动区间【15300,15800】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。

　　投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套减仓。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　上周联储12月议息会议超预期偏鸽，联储暗示已经结束加息；市场切换降息预期，基本金属震荡上行。上周五夜间伦锌强势推升，一度触及2543美元最终收报2531美元，涨幅1.95%。现货市场，上海现货对2401合约升水240-280，广东市场对2401合约升水130-150。从LME结构看，12月-1月date还具备back结构，恐引发继续交仓的出现。锌价来到近期压力位，获利多头可考虑部分了结离场；伦锌上方2550美元存在较大压力；国内沪锌主力21000元压力较为显著，此前获利多头可考虑了结部分离场。

　　投资策略：可考虑部分了结离场。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走高，收于17090美元/吨，涨70美元或上涨0.41%，沪镍13合约上涨1120元/吨至133870元/吨或上涨0.84%。基本面供应全面过剩格局持续，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，外采原料产电积镍盈利有所好转，一体化MHP利润充足，12月国内纯镍产量预计仍处高位，印尼镍铁和中间品高位回落下过剩压力持续，镍矿港口库存仍然高位负反馈下价格承压。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿挺价以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收25250美元/吨，跌0.59%；沪锡夜盘收于207510元/吨，跌1.20%。海外偏鸽政策预期影响有所回落，基本面去库放缓对锡价支撑弱化。供应端近期有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏已放缓。展望未来，短期基本面支撑转弱，但基于未来平衡结果无过剩压力，并且阶段性有缺口，预计锡价下方有支撑。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　上周五夜盘焦煤Jm2405收跌2.61%至1868元/吨，领跌黑色，焦炭J2405收跌2.44%至2495元/吨，跌幅紧随其后。上周铁水日均产量226.86万吨，环比-2.44万吨，连降7周；独立焦化焦炭库存骤增，钢厂焦炭去库；焦化厂、钢厂焦煤采购减少。焦煤中下游呈现主动去库迹象。不过，我们认为，05焦煤存在铁水复产预期，叠加山西煤矿安检帮扶行动将持续到明年5月份，因此预计05焦煤存在偏紧的可能。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单2025元/吨，Jm2405贴水7.8%。

　　投资策略：焦煤买05空09。

　　风险提示：焦煤供应增加预期，铁水减产预期。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2402收13810元/吨，涨0.36%，主力合约持仓59704手，增仓-3326手。现货市场上，smm报价，不通氧553#硅(华东)持平14550元/吨，通氧553#硅(华东)持平14900元/吨，421#硅(华东)价格持稳15550元/吨，持货商报价较为坚挺，刚需成交推动价格小幅上探，市场成交较为一般。供应继续下行，需求暂时持稳，社会库存维持小幅去库状态。展望后市，枯水期成本支撑增强，供应持续减少，预计工业硅短期有小幅上探趋势，但总体以震荡整理运行为主，未见明显趋势，后续关注西南减产影响和仓单重新注册情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收104600元/吨，涨幅-0.19%，主力合约持仓159950手，增仓-10632手。现货方面，上一交易日电池级碳酸锂均价10.15万元/吨，上涨1500元/吨。仓单陆续注册中，截至15日，总量达1240手。当前盘面巨幅震荡，但持仓量大量减少，资金博弈下空头资金逐步离场，而基本面无明显变化，冶炼厂开工在年底行业淡季延续下行。后续关注在矿价下行时矿端是否发生减产。展望未来，预计碳酸锂仍然弱势震荡运行，近期盘面波动剧烈，谨慎参与。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。