12月份以来，国际油价节节败退，WTI原油期货已从11月底75美元跌至当前68美元左右的水平，已经连续下跌超10%。眼下，投资者对于供应过剩的担忧情绪依然笼罩着原油市场。业内普遍认为，国际原油市场的供给格局已经悄然生变，需求端的主导作用逐渐显现，2024年国际油价可能维持2023年的水平，不排除小幅下探的可能性。

　　美油跌破70美元/桶

　　今年以来，国际油价在震荡中曾多次呈现跌势。年初，原油价格短暂爬升后在3月大幅下跌，其中布油更是跌至70美元/桶，创下自2021年12月以来的新低。4月中旬，“OPEC+”减产等因素让油价短暂回升，但随后油价再次连续4周下跌。

　　今年7月初，受地缘政治紧张等影响，油价开始持续走高，巴以新一轮冲突更是将油价推至年内新高。但10月下旬，油价又逆转下跌至今。

　　12月12日，美国最新公布的通胀数据令本就疲软的原油需求再度承压。国际油价周二在美股交易时段一度大跌超4%，其中美油期价跌破每桶70美元整数关口。截至收盘，纽商所明年1月交货的轻质原油期货价格收于每桶68.61美元，跌幅为3.8%；明年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶73.24美元，跌幅为3.67%。此外，三大能源机构之一的国际能源署(EIA)发布短期能源展望报告，显著下调了2024年的油价预期，也对市场情绪产生冲击。EIA预计2024年WTI原油价格为78.07美元/桶，此前预期为89.24美元/桶；预计2024年布伦特价格为82.57美元/桶，此前预期为93.24美元/桶。

　　东方证券称，WTI原油期货价格跌破70美元大关后，已创下7月以来的最低点，在需求预期较差的情况下，油价前景依旧低迷。需要注意的是，年末海外进入圣诞和元旦双节假期，原油期货交投清淡，流动性降低，也制约了油价的短期行情。

　　减产效果不明显

　　原油需求增长乏力显现，以至于石油的主要生产国欧佩克相关国家多次主动减产。以支持原油市场的稳定与平衡。2022年8月，欧佩克国家启动200万桶/天的减产行动，今年4月份又减产116万桶/天，到7月沙特又额外追加100万桶/天的自愿减产，俄罗斯则自愿减产100万桶/天，这些减产措施在实施后都在一定时间内对国际油价维持高位形成了支撑。但在最近11月30日的减产协议达成以后，由于减产水平低于市场预期，油价不涨反跌。

　　厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，虽然欧佩克减产，但非欧佩克国家的原油产量增长也可能会导致明年供应过剩，因此投资者仍然对总供应量是否会下降持怀疑态度。比如在此过程中，美国石油产量已再次创下历史新高，超过1300万桶/天。

　　林伯强进一步分析道，随着美国页岩油技术的突破，OPEC+对国际油价的影响已远不如从前。在此情况下，OPEC+各成员国国情不一，对低油价的承受度也有所差异，因此，高油价时，OPEC+成员国容易统一行动，但低油价时却很难达成一致。

　　事实上，本轮自愿减产计划的出台可谓困难重重。因为内部对产额分配的矛盾，原计划于2023年11月26日召开的会议被推迟到了11月30日，原本由线下举办的会议也临时改为线上会议。

　　此外，伴随着频繁减产，欧佩克国家在全球原油市场中的份额已经下降到40%以下。能源咨询机构Rapidan发布报告称，OPEC+需要在未来五年内谨慎控制原油供应，以避免原油价格崩溃。Rapidan警告称，至少在未来几年内，要防止油价暴跌，就需要OPEC+做到持续统一、警惕和有效的供应管理。

　　供给、消费和库存

　　从长期来看，石油的需求前景似乎很脆弱。根据国际能源署(IEA)11月份发布的最新一期月度原油市场报告显示，随着全球经济增长放缓和高利率的影响显现，明年的需求和供应将会放缓。但在需求增长速度大幅放缓60%的情况下，全球石油市场将在2024年上半年重新陷入供应过剩状态。

　　 IEA预测，2024年全球石油需求为1.029亿桶/天，供应量为1.034亿桶/天，这意味着将出现小规模的供应过剩。同时，随着消费者转向低碳能源和电动汽车，石油消费量将在2030年之前达到峰值。

　　在中国石油经济技术研究院石油市场所所长王利宁看来，当前全球原油市场已经进入大调整大变局的初期阶段，特别是在全球低碳转型的背景下，不同研究机构对石油需求的预测出现很大的差异，油气企业的投资判断也呈现出不同的特点，有的企业逐步退出油气市场，有的在左右摇摆，还有企业在加大投资，考虑到油气行业从投资到形成实际产量需要一定的时间周期，客观上会进一步放大油气行业的波动性。

　　对于2024年的原油走势，王利宁坦言，如果原油的供给侧上没有大的调整，2024年原油的需求增量与今年相比将出现进一步放缓的态势，国际油价可能会在目前的水平上波动，甚至有可能会下行，明年油价的走势很大程度上取决于地缘政治风险的影响，比如巴以冲突是否外溢、美国对俄罗斯和伊朗制裁是否升级等因素，整体看明年原油市场上涨的动能不足。

　　实际上，当前全球宏观经济复苏态势并不明朗。今年10月，国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望报告》，预计全球经济增速将从2022年的3.5%放缓至2023年的3%和2024年的2.9%，2024年预测值相比7月预测值下调了0.1个百分点。

　　中信期货分析师桂晨曦则表示，2024年一季度，油价或出现修复契机。因为明年一季度欧佩克如果落实减产，同时美国产量逐渐转降，可能带来供应预期的修正。与此同时，在需求端，美欧炼油厂检修季结束，叠加中国恢复进口，原油需求预期可能迎来修复。