现货市场在看涨的情绪经过一周释放后，12月8号熄火，价格再度平稳转弱。11月底，主力油厂的入市给市场带来信心提振，价格出现反弹，目前看，是中长期下行趋势中的阶段性修复，从时间和空间上不具备持续性，节前下游食品厂和油厂备货告一段落，市场走货依旧疲软，在购销放缓背景下走出有价无市的行情。而目前供应端的库存并未发生本质性转移，供应大部分推迟，压力仍未释放，消费阶段性的提振并不能改变整体下跌趋势，市场也将在震荡中再次寻求向下突破的机会。

　　一、“常识”和“逻辑”

　　本轮价格的反弹，让我想起一个故事：比如说我走在路上，突然阳光不见了，乌云出现了，开始起风了，甚至听到了雷鸣……，然后我根据这些信息推测出马上要下雨，然后我再根据我的推测做出一个动作——赶紧回家收衣服。这一系列的发现信息、推测结果、采取行动是否就是“交易逻辑”？

　　通过一系列表象的信息做出预测，并通过预测做出动作这不叫“逻辑”，这只能叫“常识”。所谓“常识”就是绝大多数人都能看到并认可的规律。

　　投机市场的盈亏结果是完全符合“二八定律”的，也就是说绝大多数人都会成为输家，只有极少数人才能成为赢家。那么，我们从这个逻辑去思考，绝大多数交易者根据常识而做出的动作肯定是错的，只有极少数人反常识的动作才有可能是正确的。

　　从新季花生上市，东北308通货从开始的11000元/吨下跌至11月底的9000元/吨左右，视乎到了大家今年比较认可的东北种植成本区域4-4.5元/斤，农户会惜售，认为价格见底，会涨，这是第一个常识“成本支撑”论。但是对于一个市场化程度偏高的商品，首先，价格是由供需决定的，而不是价值决定的，请参看2020/21年度供应大于求的熊市和2022/23年减产引发的牛市；其次，商品的价格是围绕价值波动，是可以跌破成本的，而正式因为花生价格在成本价值上下波动才引发了种植面积的波动，进而反过来影响价格。

　　从上市到11月底，市场各方都在不停的在落价“心焦”情绪中等待大油厂的入市收购，认为只要油厂入市，就意味着“底部价格”出现，会涨，这是第二个常识“支撑价格”论。花生的下游消费50%以上是油厂，绝对有举足轻重的地位，但是同时我们也不能忽略食品端的消费，通过调研发现，下游食品消费同比降级20%左右；另外，下游油厂也是企业，不是来救市的，有需求才会收购，而且也会随着市场的情况对价格进行调整，收不来就“提价”，货太多，阶段够用了(例如节前备货)，不想收了可以“降价”+“严控”，某油厂的收购价格不是照样从开始的10100元/吨下跌至8800元/吨左右。

　　二、“短期”和“中长期”

　　大多数研究过于强调边际信息，从而放弃了对于总量的讨论，因此在波动面前，研究很容易变成墙头草。目前多空都有自己的“逻辑”和“理由”，简单罗列一些，仅供参考。

　　多头：(1)现货价格跌倒种植成本，再跌农户惜售；(2)主力油厂入市，需求支撑开启；(3)全国大范围降温降雪，影响供应。(4)春节下游消费市场库存偏低，备货补库需求支撑，等等。

　　空头：(1)面积增加，产量恢复，品质提升明显；(2)消费降级，油厂入市不积极，收购谨慎，食品消费走货不好，支撑偏弱；(3)新季上市推迟，叠加迅速，基层惜售，货源节前出货偏少，供应压力后移。(4)外围新季油粕市场供应恢复，下行压力加大，整体不利于花生油厂利润恢复，影响收购积极性，等等。

　　花生价格有供需决定，而供应端的更多的是看面积的增减，而每年春节前后的价格，还有与其他竞品(玉米、大豆)之间的收益对比，决定新季花生的种植预期，这是决定大方向的供应，当然，单产也很重要，这个是要后期进行修正的。按照实际的产量恢复情况，同比去年增加30-35%，但是同比前年仍低10%以上。而今年的需求端表现差强人意，无论是油料还是食品消费，内贸市场到货量同比减少20%，下游油厂压榨量同比2022年同期下滑60%，入市时间推迟，收购量同期2022年同期低40%，导致库存量同比去年低50%左右。我们假设需求同比不变的情况下，按照前年供需情况推断，市场价格在8000-8300元/吨寻求价格平衡相对合理。

　　我们看到的短期因素，油厂主导市场节奏，价格下跌，农户和小贩抵触明显，上货量少，持货待涨，观望明显，供应短期难以放量，而需求方库存得到一定补充，采购积极性降低，整体行情保持胶着状态。而这些所导致的中长期变化是，供应压力仍然有，要推迟到春节前后释放，需求明显没有恢复和释放，浅尝辄止。

　　从业资格号|F3033884

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