华夏时报记者 叶青 北京报道

　　在经历11月下旬的大跌后，12月12日午后生猪期货出现大幅拉升，主力2401合约盘中一度涨停，尾盘有所回落，最终收于14640元/吨，当日涨幅2.77%，相较于12月6日的低位每吨上涨近1420元，5个交易日涨幅7.5%。业内人士表示，从盘面上看，短期内价格存在超跌情况，资金进场抄底。与此同时，市场对年前行情仍抱有一定期待，这也触发期现货价格出现上涨。

　　“近期由于生猪疫情，北方育肥猪受损，仔猪价格小幅反弹，而且北方地区降温降雪天气也增加了生猪出栏及物流运输的难度，屠宰场也有增加收猪计划，现货市场企稳反弹。”中信期货分析师李艺华接受《华夏时报》记者采访时表示。据农业农村部监测显示，12月12日全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.89元/公斤，比前一日上升0.3%。

　　市场看多情绪被点燃

　　“近期全国大面积降温降雪天气出现导致市场对后续生猪运输及需求产生变化，或导致生猪运输困难，以及居民端或出现提前囤货动作。目前南方等地气温已经降至合适的腌腊温度，市场对后续需求有相对较好预期。”一德期货分析师侯晓瑞接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，侯晓瑞表示，供应端抛售情绪的缓和一定程度上使得市场认为后续供应压力陆续缓解，且前期猪价已经跌破13元/公斤一线，市场情绪变化会对猪价波动产生较大扰动。而且此次期货提前现货见底回升，部分合约涨幅高于现货，在绝对价格低位的背景下，市场看多情绪较易被点燃。

　　据了解，目前2403作为生猪主力合约，11月下旬由15000陆续增仓下行至12月初的13500附近，预计空头平均成本在14500附近，跌至低位后市场情绪有所分化，前期空头陆续有止盈动作，多头抄底意愿逐步增强，期货由13225一路增仓上行至前期15000附近价格，本轮抄底多头成本预计在14000左右。多空成本差距不大，且势头相当，后续行情走势还要依靠现货走势来看。

　　“期货价格在11月大幅下跌后，01和03合约的价格基本平水现货，估值偏低。近期，受到降温降雪天气影响，市场对生猪市场的反弹预期较强，并且11月生猪疫情造成北方地区仔猪/育肥猪损失，市场担忧仔猪损失后引发的出栏断档问题，因此近月合约有明显反弹。”中信期货分析师李艺华接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　创元期货分析师陈仁涛也表示，现在基本面确实出现了一些变化，特别是产能去化加速，11月份能繁母猪环比降2%，可以说是超预期。据涌益咨询，11月样本能繁母猪存栏量环比减1.57%，较上月扩大0.72pct。据Mysteel数据，11月样本能繁母猪存栏量环比减1.92%（123家规模场存栏环比—1.92%，85家中小散环比—2.04%），同比减3.29%。在经营压力不断积累和冬季疫病多发背景下，行业产能去化明显加速。

　　猪肉消费需求快速回升

　　对于养猪行业来说，猪价是决定当前利润的关键。受生猪价格下跌影响，温氏股份前三季度亏损45.30亿元。紧随其后的是新希望和*ST正邦，二者的亏损额分别为38.58亿元和28.19亿元。此外，东瑞股份、新五丰、天邦食品等今年以来已连续三个季度出现亏损。

　　与此同时，养猪行业也属于重资产投入，因此企业都是通过举债扩张。从各家负债情况来看，前三季度牧原股份负债合计为1130.66亿元，新希望负债规模为969.97亿元，接近千亿关口，温氏股份则为576.81亿元。此外，*ST正邦、天邦食品的负债总额也达到百亿以上。

　　不过，受益于成本优势，牧原股份第三季度扭亏，实现归母净利润9.37亿元，但前三季度依旧累计亏损18.42亿元。在接受机构调研时表示，牧原股份表示，前三季度公司生猪养殖平均成本呈逐步下降趋势，公司有信心实现养殖成本进一步下降，争取明年降至14元/公斤以下。

　　温氏股份表示，近几年公司做了大量的基础性工作，聚焦非洲猪瘟疫病防控，保障大生产稳定，公司逐步从非洲猪瘟疫病的影响中恢复过来，种猪群体质量得以持续改善，肉猪出栏量不断增加，养殖成本持续下降，精细化生产管理取得不错成效。

　　“目前价格较低，养殖端存在惜售挺价情绪，售卖情绪并不高，东北的肥猪也在等待，如果后期南方气温降低再进行出栏，从而供应南方腌腊消费，但从目前的区域价差来看，价差似乎不能顺价调运。”创元期货分析师陈仁涛接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　对此，一德期货分析师侯晓瑞也表示，从成本端考虑，散户作为成本控制最优的群体（成本在14元/公斤以下），2023年基本未陷入明显亏损区间，部分养殖户全年仍处于盈利空间。而对于中型及大型养殖场来说，人工、场地、水电等费用相对较高，全年成本在15元/公斤以上，亏损时间较长，资金较为紧张。不过，集团化养殖场由于有较强融资渠道，相对中型养殖场更能“扛”。因此，全年看下来受损最严重的应该是成本控制较差的中型养殖场。

　　此外，据了解，近期对生猪的消费确实有所增加。据钢联统计显示，本周屠宰量环比上周有所增加，但整体增加幅度在2%—4%，后续关注南方腌腊需求的兑现情况。陈仁涛表示，目前生猪价格肯定会对生猪养殖类公司业绩造成影响，生猪养殖行业已经累计亏损接近一年了，不过随着去产能加速，市场对未来企业业绩预期转好的信心增强。

　　与此同时，侯晓瑞也表示，近期各机构统计生猪屠宰量已经明显回升，但前期现货表现偏差，表明当前需求虽较前期有所回升，但幅度有限，未能对现货价格形成明显提振。生猪上市企业年内公布的成本基本都在16元/公斤左右，年底降至15元/公斤附近，各企业现金流较为紧张，年内均出现不同程度亏损。

　　生猪价格何时见底

　　今年来生猪价格波动剧烈，在8月份短暂冲高后，9月份生猪价格震荡走低。10月份市场以为随着传统消费旺季到来，生猪价格会有一波上涨，结果国庆假期后猪价的大幅下跌再次给市场泼了一盆“冷水”。此后，12月6日生猪期货价格还曾下探至13220元/吨，不过近期出现大幅反弹。

　　对于生猪养殖行业，海通证券发文指出，未来两个季度内，生猪供给仍然偏多，猪价或将在底部震荡，同时经过近一年亏损对现金流的消耗，能繁母猪产能的去化将迎来加速。随着产能去化的深入，明年下半年的生猪供给压力缓解，猪价或将走出底部区间。

　　光大证券也认为，当前即将进入行业去产能深水区，由于生猪毛利大概率会在2024年上半年重新跌至亏损或以下，叠加仔猪价格低位维持，能繁的淘汰预计在明年上半年进入加速过程，这一过程可能会类似2014年、2020年的产能去化，预计本轮产能去化将会更彻底。估值层面，当前板块头均市值已经跌破历史最低头均市值。估值与预期的底部，2024有望迎来板块β。

　　那么接下来又有哪些因素会对生猪价格造成影响？创元期货分析师陈仁涛对记者表示，接下来影响生猪价格走势的因素主要是需求增量、疫情、供应端的出栏压力、以及产能去化的持续性。

　　陈仁涛表示，如果腌腊需求不能兑现或者兑现程度不及预期，那么猪价将再次回落。预计接下来生猪期货依旧是反弹，但继续反弹幅度不大；随着腌腊需求减弱，市场将重新回归交易供应压力，盘面将再次回落，春节后盘面价格或许会出现新低。

　　针对生猪期货后期走势，李艺华表示，短期来看，降雪天气和腌腊需求利好市场。但是由于2023年上半年能繁母猪基数偏高，春节后需求收缩后，在供应压力下，生猪价格或在节后出现新低。对于生猪养殖企业来说，可以关注近期市场情绪反弹后的套期保值机会。

　　“当前期货盘面表现基本反映出，近月合约跟随现货波动为主，成本线下不建议追空，反弹可继续做空。近月产能去化后远期猪价迎来上涨机会，因此远月给出一定升水，但由于升水程度偏高，在无明显驱动下谨慎抄底，可跌至成本附近后关注抄底可行性。”侯晓瑞表示，对养殖企业来说，2024年养殖成本或进一步下降，部分远期合约已经给出较好利润，企业应关注高位套保机会。

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