宏观

　　1、美国11月失业率降至3.7%，因汽车工会罢工结束后重返岗位，就业强韧再次获验证。日本央行在12月降息的预期消失，日元兑美元出现1%的跌幅，美元指数小幅上涨。软着陆加降息预期支持风险偏好，昨天欧美股市继续上涨。

　　2、周五中央政治局召开经济工作会议，提出明年经济稳中求进，以进促稳，先立后破，经济定调基本符合预期。周一A股大幅低开后震荡回升终盘上涨，反映国内市场交易明年稳经济，谨慎偏多的情绪仍保持不变。

　　现货

　　1、LME库存小增600吨，现货贴水重新走阔到90美元以上，注销仓单将近5万吨，说明中国进口需求有所体现，但海外需求持续偏弱，内外矛盾之下，伦敦难有持续驱动力。

　　2、沪铜今天现货升水继续大幅回落，早盘华东升水降至-30以下，成交逐步显现。一方面炼厂在交割前发货增加，另一方面新订单逐步减弱下游对高价不接受，终端需求差，但交割前仍有部分点价需求。值得注意的是废铜商逢跌价惜售情绪较强，今天低氧杆仅仅降价100元，精废杆价差收窄到900元低于替代价差，暗示废铜供应紧张。

　　3、据SMM统计上周精铜杆开工率环比下降4个百分点，淡季订单逐步减弱已经开始体现，周一精铜社会库存继续小增，预计国内库存将进入持续的淡季增加阶段。但总体看极端低库存下，增库速度或仍偏慢。需求淡季效应加强，下游对铜价高度敏感，但精铜和废铜整体低库存格局难改，铜缺乏波动空间。

　　4、消息面，SMM公布11月有色产量，精铜产量96万吨，较预期低3万吨，较10月产量低3.4万吨，新投产能进展缓慢，部分炼厂检修和粗铜供应偏紧等原因。预期12月精铜产量恢复到99万吨以上。1-11月精铜总产量1044万吨，同比增加10.9%，保持高增速。11月铜及铜材进口55万吨，环比增加5万吨，同样创了两年新高，说明终端实际需求并不差，中小企业体感差，要注意预期差修正的风险。

　　5、总结：短线关注美联储议息会议的扰动，但数据强韧带来的偏多情绪整体不变，叠加现货极端低库存，多头情绪增强，但临近年末需求环比下降预期强，下游对高铜价不接受，价格难持续上行，或维持窄幅震荡。建议保持按需采购，逢高短空思路。

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