山煤国际 (600546)

——大股东增持彰显集团信心

投资要点：

事 件：山煤国际 13 年 6 月 13 日晚发布公告，集团全资子公司山煤投资集团有限公司通过二级市场增持上市公司股份 1,132,200 股，占公司已发行总股份的0.11%。本次增持后，山煤集团及其一致行动人合计持有上市公司 575,408,219股股份，占公司股份总数的 58.05%，其中集团仍持股 57.43%，山煤投资持股增加至 0.62%。

投资评级与估值：下调公司 13 年盈利预测 1.29 元/股（原 1.50 元/股），对应 13 年估值 10.4 倍，估值优势明显。集团及其一致行动人两轮增持计划以及公司 12 年年报 10 转 10 派 3 的送配方案，均体现了集团及上市公司对公司股价的重视，资产注入预期有望增强。目前，公司股价已较一季度高点累计下滑超过43%，悲观因素反映已较为充分。随公司新建矿井陆续投产，贸易板块扭亏兑现，集团对股价的呵护，我们维持“买入”评级，建议投资者积极关注公司后续进度。同时，考虑整合矿投产进度和二季度煤价下跌，我们下调了煤价和整合矿产量假设。

 山煤投资此前已累计增持上市公司 5,009,804 股股份，占公司总股本 0.51%。根据公司公告，12 年 7 月 11 日起至 13 年 1 月 11 日止 6 个月内，山煤投资完成对上市公司首轮增持计划，累计持股比例为0.51%，外加集团持股 57.43%，集团及山煤投资合计持股达到 57.94%，对应上市公司 574,276,019 股股份。

 本轮增持再度彰显集团对公司发展信心及对其股价的重视。基于对目前资本市场形势认识及对公司未来持续稳定发展的信心，集团及山煤投资拟自本次增持之日起未来 6 个月内，继续从二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行股份总数的 2%（含本次增持部分），并承诺在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。